#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Doanh thu dầu mỏ của Nga giảm mạnh do các lệnh trừng phạt gây ảnh hưởng

Doanh thu năng lượng của Moscow đã giảm 1/5 trong năm 2025 so với năm trước.

Doanh thu năng lượng của Nga năm ngoái đã giảm khoảng một phần năm so với năm 2024, do mức chiết khấu ngày càng lớn kết hợp với giá dầu toàn cầu yếu, làm gia tăng áp lực lên nền kinh tế thời chiến của Điện Kremlin. Vào tháng 11, chênh lệch giữa dầu Brent - chuẩn mực dầu quốc tế hiện đang giao dịch ở mức thấp nhất kể từ năm 2021 - và dầu Urals chủ lực của Nga đã tăng gần gấp đôi so với tháng trước, sau khi Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt đối với các tập đoàn dầu khí lớn Rosneft và Lukoil. Theo tính toán của FT dựa trên dữ liệu của Argus, mức chiết khấu đã mở rộng lên hơn 24 đô la một thùng, từ khoảng 15 đô la trong hai năm trước đó. Kết hợp với giá thấp, điều này đã làm giảm thu nhập từ năng lượng của Nga vào năm 2025 khoảng 1/5 so với năm trước. Sự thay đổi này cho thấy các lệnh trừng phạt do chính quyền Trump áp đặt đang làm suy giảm doanh thu dầu mỏ của Nga, một trụ cột trong chế độ cai trị của Vladimir Putin, và cho thấy phương Tây vẫn có thể gây thiệt hại vật chất cho nền kinh tế Nga gần bốn năm sau khi cuộc chiến bắt đầu.

Mặc dù áp lực ngân sách khó có thể làm thay đổi mục tiêu chiến tranh của Putin, nhưng chúng đang bắt đầu gây ảnh hưởng. “Thâm hụt ngân sách chắc chắn là một vấn đề quan trọng đối với Putin hiện nay”, Janis Kluge, chuyên gia về Nga tại Viện Nghiên cứu Quốc tế và An ninh Đức, cho biết. Từ lâu, dầu mỏ đã chiếm tỷ trọng lớn hơn khí đốt trong doanh thu năng lượng của Nga, khoảng cách này càng nới rộng sau khi nước này mất thị trường khí đốt châu Âu vào năm 2022, khiến doanh thu dễ bị ảnh hưởng hơn bởi sự biến động giá dầu. Việc Mỹ đưa Lukoil và Rosneft vào danh sách trừng phạt đã làm tăng rủi ro cho các khách hàng nước ngoài tiềm năng. Tác động đến khối lượng xuất khẩu vẫn chưa chắc chắn, nhưng ảnh hưởng đến giá cả đã rất đáng kể. Vào tháng 12, chính phủ Nga báo cáo giá dầu Urals ở mức 39,2 USD/thùng, mức thấp nhất kể từ đại dịch Covid-19. Theo một cựu giám đốc điều hành cấp cao trong ngành năng lượng nói với tờ Financial Times, đối với một số lô hàng gần đây xuất khẩu sang Ấn Độ, giá dầu thậm chí còn giảm xuống mức thấp chỉ còn 22-25 đô la một thùng (giá giao hàng tại cảng), mức giá này hầu như chỉ đủ để bù vào điểm hòa vốn của Nga. Ông nói thêm: “Nếu họ [Mỹ] tiếp tục tăng cường các biện pháp trừng phạt, cách duy nhất chúng tôi có thể bán dầu là thông qua đường ống”.

Chi tiêu quân sự gia tăng kết hợp với doanh thu năng lượng giảm sút đã dẫn đến thâm hụt ngân sách ở mức 2,6% GDP vào năm 2025, gấp năm lần mức dự kiến ​​và là mức kỷ lục tuyệt đối. Điều này đánh dấu năm thứ tư liên tiếp thâm hụt ngân sách, một trong những giai đoạn dài nhất dưới thời Putin. Đầu năm 2026, Nga có thể phải đối mặt với "thâm hụt ngân sách lớn về mặt hình thức" do chi tiêu nhà nước dồn vào giai đoạn đầu năm và doanh thu năng lượng "thậm chí còn thấp hơn năm ngoái", Thứ trưởng Tài chính Vladimir Kolychev thừa nhận hồi đầu tháng 1, theo hãng thông tấn nhà nước Interfax đưa tin. Áp lực càng gia tăng do đồng rúp mạnh, hiện cao hơn 17% so với tỷ giá 92 rúp/đô la được giả định trong ngân sách, có nghĩa là Nga nhận được ít rúp hơn cho mỗi đô la kiếm được từ xuất khẩu. Các nhà phân tích tại Alfa Bank, ngân hàng tư nhân lớn nhất của Nga, cho rằng chỉ cần giá dầu trung bình ở vùng Ural chênh lệch 10 đô la so với dự báo trong ngân sách sẽ làm mất đi 1,5-1,8 nghìn tỷ rúp doanh thu. Nếu giá dầu thấp và đồng rúp mạnh tiếp tục kéo dài, thâm hụt ngân sách có thể lên tới khoảng 3 nghìn tỷ rúp vào cuối năm, tương đương khoảng 7,5% doanh thu mà Moscow dự kiến ​​đạt được vào năm 2026. Các lệnh trừng phạt đã buộc Nga phải chấp nhận mức chiết khấu lớn để duy trì khối lượng xuất khẩu. “Các bên tham gia thị trường đã phải nới rộng khoảng cách giữa giá dầu của Nga và giá chuẩn để bảo toàn thị phần thương mại toàn cầu của họ”, David Martirosyan, một nhà phân tích tại Trung tâm Định giá Chuẩn mực có trụ sở tại Moscow, cho biết. Ông ước tính rằng xuất khẩu dầu bằng đường biển sẽ đạt tổng cộng 410 tấn mỗi ngày vào cuối tháng Giêng, giảm tới 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Cơ cấu xuất khẩu cũng đã thay đổi. Theo Trung tâm Nghiên cứu Năng lượng và Không khí Sạch (CREA), một viện nghiên cứu có trụ sở tại Helsinki, trong tháng 12, nhập khẩu dầu thô bằng đường biển của Trung Quốc từ Nga đã tăng 23% so với tháng trước, trong khi các lô hàng xuất sang Ấn Độ giảm 29%. Trong tháng Giêng, tỷ lệ các lô hàng vận chuyển đến người mua giấu tên đã tăng mạnh, cho thấy khối lượng dầu tồn đọng trên biển ngày càng tăng. “Tính đến giữa tháng Giêng, nhiều tàu chở dầu đang neo đậu gần bờ biển phía tây của Ấn Độ hoặc Trung Quốc, tìm kiếm người mua trong số các nhà máy lọc dầu để cuối cùng dỡ hàng”, ông Borys Dodonov, người đứng đầu Trung tâm Nghiên cứu Năng lượng và Khí hậu thuộc Trường Kinh tế Kyiv, cho biết.

Ông Martirosyan của PBC cho biết, tỷ lệ tàu thuyền ghi các điểm đến như Ai Cập hoặc Singapore trong hệ thống AIS của chúng cũng tăng vọt. Những địa điểm này thường là điểm đến trung gian cho hàng hóa. Các lệnh trừng phạt đã làm giảm tỷ trọng doanh thu năng lượng trong tổng ngân sách, từ mức cao nhất là 50% vào thời kỳ đỉnh cao xuống còn khoảng 24% - mức thấp nhất trong ít nhất một thập kỷ. Để bù đắp cho sự thiếu hụt này, Điện Kremlin đã phải tăng thuế giá trị gia tăng (VAT) và thuế đối với các doanh nghiệp nhỏ. Các lệnh trừng phạt đang tạo ra một "áp lực tích lũy chậm", khiến việc duy trì ổn định tài chính trở nên khó khăn hơn, làm suy yếu tăng trưởng và khả năng phục hồi dài hạn, đồng thời làm tăng nguy cơ mất cân bằng kinh tế vĩ mô, theo Vakhtang Partsvania, giáo sư tại Đại học Caucasus ở Tbilisi. Ông Partsvania cho biết: “Sự suy giảm lợi nhuận từ dầu mỏ đồng nghĩa với việc mỗi rúp doanh thu tăng thêm hiện nay đều phải trả giá bằng chi phí kinh tế cao hơn thông qua lợi nhuận doanh nghiệp thấp hơn, đầu tư giảm và áp lực lớn hơn lên các lĩnh vực ngoài dầu mỏ”. Tuy nhiên, Alexandra Prokopenko, một chuyên gia tại Trung tâm Carnegie Nga - Âu Á, cảnh báo rằng tính bền vững của xu hướng này sẽ phụ thuộc vào giá dầu. Bà nói: “Nga không ngừng là một quốc gia phụ thuộc vào dầu mỏ chỉ vì nước này đã đa dạng hóa nền kinh tế. Thay vào đó, thị trường xuất khẩu của Nga bị thu hẹp và giá dầu trở nên khó khăn.”