MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Định giá tăng sốc, cơ hội ở nhóm cổ phiếu này đang thu hẹp?

Định giá thị trường đang dần trở lại vùng hấp dẫn, nhất là với các ngành mang tính chu kỳ có nền tảng lợi nhuận cốt lõi cải thiện. Tuy vậy, giới phân tích cảnh báo vẫn còn một nhóm ngành cần được theo dõi chặt chẽ trước khi xuống tiền.

Báo cáo mới từ FiinGroup cho thấy mặt bằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang trở lại vùng hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh mạnh từ đỉnh lịch sử giữa tháng 10/2025. Chỉ số P/E toàn thị trường hiện ở 14,2 lần, giảm 13,7% so với mức đỉnh 16,5 lần – chủ yếu do giá cổ phiếu hạ 10,3% trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tăng 7%, tạo diễn biến lành mạnh hơn về mặt định giá.

Động lực chính đến từ nhóm ngân hàng – chiếm gần 40% tổng lợi nhuận toàn thị trường – với P/E khoảng 9,8 lần. Tuy nhiên, triển vọng lợi nhuận có dấu hiệu chững lại sau nhiều quý tăng trưởng mạnh.

Trong khi đó, nhóm phi tài chính đang giao dịch ở mức P/E 19,2 lần, thuộc vùng cao lịch sử. Nhưng nếu loại trừ hai cổ phiếu tăng đột biến từ hệ sinh thái Vingroup và Gelex, P/E còn lại chỉ quanh 14,2 lần – sát đáy 5 năm. Điều này cho thấy nhóm phi tài chính chỉ “đắt trên bề mặt”, trong khi nhiều ngành vẫn duy trì nền tảng cơ bản và triển vọng lợi nhuận tích cực.

Sự phân hóa trong định giá rõ rệt khi so sánh với trung bình 5 năm: bất động sản, thực phẩm và công nghệ thông tin đang cao hơn mức lịch sử, nhưng kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn chưa đủ mạnh, làm rủi ro điều chỉnh gia tăng nếu dòng tiền không ổn định. Ngược lại, một số nhóm ngành đang lùi dưới mức trung bình, đồng thời bộc lộ triển vọng chu kỳ lợi nhuận hấp dẫn, gồm: xây dựng, thiết bị dầu khí, dệt may, thủy sản, hóa chất và bảo hiểm. Các ngành này ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận lõi mạnh trong quý 3, tạo cơ hội thu hút dòng tiền mới. Ngay cả ngành thép, dù P/E vẫn cao hơn trung bình 5 năm, nhưng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cải thiện giúp định giá tiệm cận mức hợp lý hơn.

Nhóm ngân hàng và bất động sản vẫn cần thận trọng. Hệ số P/B của nhóm ngân hàng hiện 1,6 lần, thấp hơn 20% so với đỉnh 3 năm (2,0 lần), nhưng có sự phân hóa rõ giữa ngân hàng tư nhân và quốc doanh. Một số ngân hàng tư nhân như VPB, TCB, MBB, LPB, SHB, ABB tăng mạnh P/B từ đầu năm, trong khi nhóm quốc doanh BID, VCB, CTG tăng khiêm tốn hoặc đi ngang.

Với ngành bất động sản, khi loại bỏ tác động từ Vingroup, P/E còn lại khoảng 30,4 lần – cao hơn trung bình ngành 24,7 lần, trong khi P/B dao động 1,7–2,4 lần, tiệm cận vùng cao 2 năm gần đây. Định giá ngành hiện không còn rẻ, và rủi ro điều chỉnh ngắn hạn sẽ tăng nếu dòng tiền và tiến độ dự án không cải thiện.

FiinGroup kết luận, mặt bằng định giá chung mở ra nhiều cơ hội chọn lọc, đặc biệt với nhóm chu kỳ có lợi nhuận cải thiện mạnh và định giá dưới trung bình lịch sử. Tuy nhiên, trong bối cảnh dòng tiền thị trường suy yếu, chiến lược đầu tư tối ưu vẫn là thận trọng, phân hóa và dựa trên chất lượng lợi nhuận.