Định giá rẻ, dòng tiền có trở lại?

Sau chuỗi 4 tuần lao dốc liên tiếp, VN-Index đã bứt phá tăng 2,95% (tương đương +49,67 điểm) lên mốc 1.735,78 điểm nhờ lực cầu bắt đáy và bệ đỡ lợi nhuận quý II/2026 tăng 25,6%. Tuy nhiên, sự suy giảm thanh khoản cùng áp lực bán ròng từ khối ngoại tiếp tục đặt ra câu hỏi về tính bền vững cho sóng tăng tháng 8.

Định giá P/E dự phóng lùi sâu về 11,8 lần — thấp hơn bình quân 5 năm — mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu cơ bản, dù rủi ro chính sách tiền tệ từ Fed vẫn còn rình rập.

VN-Index ghi nhận tuần tăng đầu tiên sau bốn tuần giảm liên tiếp, tăng 2,95% so với tuần trước. Diễn biến hồi phục diễn ra khi chỉ số lùi về vùng giá mà các chuyên gia kỹ thuật đánh giá là có thể giúp thị trường ổn định. Trong tuần, ba phiên liên tiếp ghi nhận mức tăng mạnh, đặc biệt phiên 30/7 tăng gần 40 điểm với toàn bộ 21 nhóm ngành tăng giá. Tuy nhiên, áp lực chốt lời xuất hiện trong phiên cuối tuần khi chỉ số tiến sát vùng kháng cự 1.750 điểm.

Mặc dù giá tăng, chất lượng nhịp hồi vẫn cần được kiểm chứng. Khối lượng giao dịch bình quân trên HOSE đạt khoảng 726 triệu cổ phiếu mỗi phiên, giảm hơn 10% so với tuần trước; giá trị giao dịch bình quân khoảng 17.500 tỷ đồng, thấp hơn gần 13%. Khối lượng khớp lệnh cũng thấp hơn khoảng 6,4% so với mức bình quân 20 tuần, cho thấy dòng tiền chưa thực sự lan tỏa rộng.

Hơn 670 doanh nghiệp niêm yết ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II tăng khoảng 25,6% so với cùng kỳ, tạo nền tảng hỗ trợ cho nhịp hồi. Bộ ba ngân hàng quốc doanh VCB, BID, CTG cùng VHM (đóng góp hơn 16 điểm) dẫn dắt đà tăng. Tuy nhiên, dòng tiền chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực, trong khi nhiều cổ phiếu khác vẫn chưa thu hút được nhà đầu tư.

Sau khi VN-Index giảm gần 7% trong tháng 7, hệ số P/E lùi về khoảng 12,9-13 lần, thấp hơn so với mức bình quân nhiều năm trước. Các công ty chứng khoán đánh giá tháng 8 có nhiều yếu tố hỗ trợ hơn, với xác suất thị trường tăng điểm khoảng 80%. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo VN-Index vẫn chịu ảnh hưởng từ áp lực bán ròng của khối ngoại và những biến động từ chính sách tiền tệ toàn cầu.