Định giá lại tiềm năng VNM và HPG

VNM được dự báo hưởng lợi từ sự phục hồi của sức mua trong nước và tăng trưởng xuất khẩu, trong khi HPG nổi bật với kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tăng mạnh cùng biên lợi nhuận cải thiện trong năm 2026.

VNM (Vinamilk) và HPG (Hòa Phát) được nhiều nhà đầu tư theo dõi do tiềm năng từ ngành sữa, xây dựng và nhu cầu nội địa, mặc dù cần cân nhắc kỹ các yếu tố rủi ro.

VNM: Động lực từ thị trường nội địa

Theo dự phóng của NHSV, doanh thu năm 2026 của VNM có thể đạt 67.000 tỷ đồng, tăng 5,2%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 9.800 tỷ đồng, tăng 4,4%. Sau 6 tháng, doanh nghiệp đã hoàn thành 53% kế hoạch doanh thu và 57% kế hoạch lợi nhuận năm.

Đáng chú ý, VNM đang sở hữu hơn 18.000 tỷ đồng tiền mặt ròng. Thị trường nội địa được kỳ vọng trở lại tăng trưởng dương sau năm 2025 suy giảm, trong khi xuất khẩu tăng hai chữ số. Tuy nhiên, xuất khẩu hiện chỉ đóng góp khoảng 20% doanh thu, nên tác động lên tổng lợi nhuận vẫn có giới hạn.

Bài toán lớn hơn nằm ở cạnh tranh. Thị trường sữa đã bước vào giai đoạn trưởng thành, trong khi các doanh nghiệp liên tục mở rộng sản phẩm và hệ thống phân phối. Sức mua yếu cũng có thể gây áp lực lên nhóm sản phẩm trung và cao cấp.

HPG: Tăng trưởng dựa trên sản lượng và biên lợi nhuận

Với HPG, MBS nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 lên 26.190 tỷ đồng, tăng 70%, đồng thời dự báo năm 2027 đạt 28.197 tỷ đồng, tăng 8%. Doanh thu năm 2026 được dự phóng đạt 216.954 tỷ đồng, tăng 39%.

Động lực chính đến từ sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 25% trong năm 2026 và 12% năm 2027. Biên lợi nhuận gộp được dự báo cải thiện lần lượt lên 17,2% và 17,8%, cho thấy tăng trưởng lợi nhuận không chỉ đến từ mở rộng sản lượng mà còn từ hiệu quả kinh doanh.

MBS cũng dự phóng HPG chi 7.675 tỷ đồng cổ tức tiền mặt trong năm 2026. Tuy nhiên, triển vọng thép vẫn phụ thuộc đáng kể vào nhu cầu xây dựng, bất động sản và diễn biến cạnh tranh trong ngành.