Đáy ngắn hạn đã hình thành nhưng rủi ro này chưa thể xem nhẹ

Theo ông Bùi Văn Huy, Tổng Giám đốc FIDT, thị trường chứng khoán Việt Nam có khả năng đã hình thành vùng đáy trong ngắn hạn nhờ sự xuất hiện của các thông tin hỗ trợ về lãi suất và mặt bằng định giá tương đối thấp. Tuy nhiên, ông cho rằng xu hướng phục hồi vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng trong chiến lược giải ngân.

Lãi suất giảm tạo điểm tựa cho thị trường

Một trong những cơ sở để nhận định thị trường đã tạo đáy là các chính sách hỗ trợ lãi suất bắt đầu phát huy tác động rõ rệt. Ngày 18/10, thực hiện chỉ đạo của Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các ngân hàng giảm tối thiểu 0,5 điểm phần trăm mỗi năm đối với lãi suất tiền gửi niêm yết có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên, đồng thời hạn chế cạnh tranh tăng lãi suất huy động. Lãi suất cho vay cũng được định hướng giảm 1,5-2 điểm phần trăm mỗi năm đối với lĩnh vực sản xuất, kinh doanh và các ngành ưu tiên.

Theo ông Bùi Văn Huy, chỉ trong vài ngày sau động thái điều hành này, nhiều ngân hàng lớn đã công bố giảm lãi suất. Cùng thời điểm, thị trường chứng khoán phản ứng tích cực với chuỗi phiên tăng liên tiếp của VN-Index.

Bảng tóm tắt số liệu trọng tâm

Kết thúc tuần, chỉ số đạt 1.774 điểm, tăng khoảng 4% và chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm liên tiếp trước đó. Diễn biến này cho thấy lãi suất vẫn là yếu tố có ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư. Đồng thời, các biện pháp điều hành cũng góp phần củng cố niềm tin và tạo lực đỡ cho thị trường.

Định giá thấp mở ra cơ hội phục hồi

Bên cạnh yếu tố lãi suất, mặt bằng định giá là cơ sở thứ hai để đánh giá triển vọng ngắn hạn của chứng khoán Việt Nam.

Ông Huy nhận định, nếu xét hệ số P/E của toàn bộ VN-Index, thị trường chưa hẳn đã rẻ. Tuy nhiên, mức định giá chung đang chịu ảnh hưởng đáng kể từ nhóm cổ phiếu Vingroup. Nếu loại nhóm này khỏi phép tính, P/E của thị trường có thể giảm xuống dưới 10 lần hoặc xoay quanh mức 10 lần, tùy thời điểm đánh giá.

Theo Tổng Giám đốc FIDT, đây là vùng định giá thấp so với lịch sử và thấp hơn đáng kể so với nhiều thị trường trong khu vực. Khi mức chiết khấu đã đủ sâu, dư địa giảm mạnh của thị trường có thể thu hẹp. Trong bối cảnh đó, chỉ cần xuất hiện chất xúc tác tích cực như việc hạ lãi suất, dòng tiền bắt đáy có khả năng quay trở lại.

Bảng tóm tắt chỉ số định giá & Cơ hội phục hồi

Từ hai yếu tố trên, ông Huy cho rằng VN-Index nhiều khả năng đã tạo đáy trong ngắn hạn. Dù vậy, ông nhấn mạnh vùng đáy này chưa đủ cơ sở để khẳng định là bền vững, bởi thị trường vẫn phải đối mặt với những rủi ro cả từ bên ngoài lẫn trong nước.

Áp lực lạm phát và tỷ giá vẫn là rủi ro lớn

Trên thị trường quốc tế, diễn biến kinh tế và chính sách tiền tệ toàn cầu tiếp tục khó dự báo, trong khi áp lực lạm phát chưa hoàn toàn hạ nhiệt. Khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, thậm chí xem xét tăng lãi suất vào cuối năm, có thể gây áp lực lên đồng USD, tỷ giá trong nước và dòng vốn ngoại.

Đáng chú ý, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng ngay cả trong tuần VN-Index tăng mạnh. Theo ông Huy, đây là tín hiệu nhà đầu tư cần theo dõi, bởi dòng vốn ngoại có thể ảnh hưởng đến diễn biến thị trường trong thời gian tới.

Ở trong nước, lạm phát cũng là yếu tố cần quan tâm. CPI tháng 9 tăng hơn 5% so với cùng kỳ, trong khi mức tăng bình quân 9 tháng vượt 4,5%. Trong bối cảnh này, các biện pháp điều hành nhằm hạ lãi suất có thể hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn, nhưng hiệu quả khó duy trì lâu dài nếu diễn biến lạm phát và quan hệ cung - cầu vốn không thuận lợi.

Ông Huy lưu ý, lãi suất về bản chất là giá của tiền. Vì vậy, việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp trong thời gian dài sẽ gặp nhiều thách thức nếu không phù hợp với các điều kiện kinh tế vĩ mô.

Nhà đầu tư nên kiên nhẫn, tránh mua đuổi cổ phiếu tăng nóng

Đối với chiến lược đầu tư trong quý IV, ông Bùi Văn Huy khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên mua khi thị trường điều chỉnh thay vì vội vàng giải ngân sau những phiên tăng mạnh.

Theo ông, nếu VN-Index đã tạo đáy, thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài vài tháng, với đặc điểm là vùng đáy tương đối phẳng và thanh khoản ở mức thấp. Trong giai đoạn này, việc mua đuổi các cổ phiếu vốn hóa lớn vừa tăng nóng có thể tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Khi dòng tiền rút khỏi nhóm cổ phiếu trụ, chỉ số chung có thể chịu áp lực điều chỉnh nhanh.

Bảng tóm tắt nguyên tắc chiến lược đầu tư Quý IV

Do đó, nhà đầu tư nên chờ đợi các nhịp rung lắc để giải ngân từng phần, duy trì tỷ trọng tiền mặt phù hợp và hạn chế sử dụng đòn bẩy tài chính (margin). Việc lựa chọn cổ phiếu cũng cần dựa trên chất lượng doanh nghiệp, ưu tiên những đơn vị có nền tảng tài chính lành mạnh, lợi nhuận tăng trưởng rõ ràng và mức định giá hợp lý.