Đây là lý do khiến thanh khoản thị trường hạ nhiệt

Theo Dragon Capital, việc thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam sụt giảm trong thời gian gần đây không phản ánh sự xấu đi của nền tảng vĩ mô hay yếu tố cơ bản, mà chủ yếu đến từ tâm lý thận trọng của nhà đầu tư sau một giai đoạn tăng điểm.

Báo cáo cập nhật tháng 11/2025 cho thấy bức tranh kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì nhiều tín hiệu tích cực. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,8% so với cùng kỳ, phản ánh sự phục hồi vững chắc của khu vực sản xuất. Lũy kế 11 tháng, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 9,1%, cho thấy sức cầu nội địa ổn định.

Đây là lý do khiến thanh khoản thị trường hạ nhiệt

Đầu tư công tiếp tục là điểm sáng khi giải ngân đạt khoảng 28 tỷ USD, tăng 26,8% so với cùng kỳ. Dòng vốn FDI cũng duy trì tích cực với vốn đăng ký 33,7 tỷ USD và vốn giải ngân 23,6 tỷ USD, đều tăng so với năm trước. Đáng chú ý, Chính phủ đã công bố chương trình đầu tư quy mô 37,4 tỷ USD với 198 dự án trọng điểm triển khai ngay trong tháng 12, cho thấy quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng thông qua hạ tầng và khu vực tư nhân.

Hoạt động thương mại chịu ảnh hưởng ngắn hạn bởi bão lũ, song kim ngạch xuất nhập khẩu lũy kế 11 tháng vẫn tăng mạnh, đưa tổng giá trị thương mại lên mức kỷ lục 839,8 tỷ USD. Chỉ số PMI đạt 53,8 điểm, tháng thứ 5 liên tiếp nằm trong vùng mở rộng, với gần một nửa số doanh nghiệp kỳ vọng sản lượng tăng trong năm tới.

Lạm phát tiếp tục được kiểm soát, CPI bình quân 11 tháng ở mức 3,3%, thấp hơn mục tiêu 4,5%. Dù lãi suất liên ngân hàng và huy động có nhích lên do nhu cầu vốn cuối năm, Dragon Capital cho rằng dư địa chính sách tiền tệ hỗ trợ vẫn còn.

Trong bối cảnh đó, VN-Index tăng 3,13% so với tháng trước, trong khi thanh khoản bình quân ngày giảm xuống khoảng 960 triệu USD, thấp hơn mức 1,4 tỷ USD của hai tháng trước. Dragon Capital lý giải, thanh khoản giảm phản ánh việc nhà đầu tư hạn chế mua đuổi, ít xoay vòng vị thế, và thị trường đang ở trạng thái “hấp thụ bớt đà tăng”, thay vì xuất hiện tín hiệu suy yếu nền tảng.

Nhà đầu tư trong nước tiếp tục là trụ cột của thị trường với 237.000 tài khoản mở mới trong tháng, nâng tổng số tài khoản lên 11,6 triệu, vượt sớm mục tiêu đặt ra cho năm 2030. Dòng vốn ngoại vẫn bán ròng khoảng 260 triệu USD, nhưng áp lực đã giảm và xuất hiện các nhịp mua ròng chọn lọc.

Theo Dragon Capital, Việt Nam bước vào năm 2026 với nền tảng vĩ mô thuận lợi: tăng trưởng cao, lạm phát kiểm soát tốt và khu vực tư nhân ngày càng đóng vai trò trung tâm. Đầu tư hạ tầng, FDI và lực lượng nhà đầu tư nội địa mở rộng được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và tạo động lực cho thị trường chứng khoán trong trung hạn.