"Đại dự án" 85.000 tỷ của Hòa Phát còn 3 rủi ro lớn.

Mặc dù lợi nhuận tăng mạnh nhờ chi phí đầu vào giảm và dự án Dung Quất 2 sắp hoàn thành, Hòa Phát vẫn đối mặt với ba rủi ro lớn: sự phục hồi chậm của bất động sản, tiến độ giải ngân đầu tư công và áp lực cạnh tranh từ thép giá rẻ Trung Quốc.

Với dự án Dung Quất 2 tiến gần về đích, tập đoàn Hòa Phát đang chuẩn bị cho một cú bứt phá ngoạn mục. Tuy nhiên, phía trước vẫn còn ba biến số khó lường có thể tác động mạnh mẽ đến triển vọng tăng trưởng, thách thức bản lĩnh của "vua thép".

Biên lợi nhuận của Hòa Phát đang cho thấy sự cải thiện rõ rệt trong bối cảnh ngành thép Việt Nam dần phục hồi nhờ đẩy mạnh đầu tư công và tín hiệu khởi sắc từ bất động sản. Quý II/2025, doanh thu của tập đoàn đạt 35.911 tỷ đồng, giảm 9,2% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 28,2% lên 4.257 tỷ đồng nhờ giá nguyên liệu hạ nhiệt, giá thép ổn định và nhu cầu nội địa duy trì tốt. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp vọt lên 18,4% – mức cao nhất kể từ đầu 2022.

Trong cơ cấu lợi nhuận, thép vẫn giữ vai trò trụ cột với 3.446 tỷ đồng, tăng hơn 13%, trong khi nông nghiệp và bất động sản cũng ghi dấu ấn tích cực. Sản lượng tiêu thụ đạt 2,78 triệu tấn, tăng hơn 20%, chủ yếu nhờ thị trường nội địa tăng gần 40%, bù đắp sự sụt giảm xuất khẩu. Đặc biệt, sản lượng HRC tăng tới 83,8%, gần chạm mốc 1 triệu tấn – minh chứng rõ nét cho đóng góp từ giai đoạn đầu của Dung Quất 2.

Dự án Dung Quất 2 được xem là quân bài chiến lược với công suất thiết kế 5,6 triệu tấn HRC/năm. Giai đoạn 1 đã vận hành từ quý I/2025, hiện đạt 80% công suất; giai đoạn 2 dự kiến khởi động cuối quý III hoặc đầu quý IV. Khi hoàn thiện vào năm 2026, dự án này sẽ giúp Việt Nam giảm mạnh phụ thuộc nhập khẩu HRC – vốn chiếm hơn một nửa nhu cầu trong nước hiện nay – đồng thời nâng khả năng cạnh tranh về giá và chất lượng.

Số liệu 7 tháng đầu năm cho thấy tiêu thụ nội địa tăng gần 50%, đạt 5,2 triệu tấn, phản ánh nhu cầu hồi phục mạnh, trong khi HRC từ Dung Quất 2 ngày càng đóng vai trò chủ lực. VCBS dự báo doanh thu Hòa Phát năm 2025 có thể đạt 180.000 tỷ đồng, tăng gần 30%, lợi nhuận sau thuế khoảng 17.900 tỷ đồng, tăng 49%. Điều này khẳng định vai trò bứt phá của Dung Quất 2, không chỉ mở rộng công suất mà còn đưa Hòa Phát tiến gần mục tiêu trở thành trung tâm sản xuất HRC hàng đầu Việt Nam.

Tuy nhiên, triển vọng sáng vẫn đi kèm thách thức. Thị trường bất động sản dù có tín hiệu hồi phục nhưng vẫn khó đoán định tốc độ, có thể làm giảm nhu cầu thép xây dựng. Tiến độ giải ngân đầu tư công – động lực lớn cho ngành – cũng phụ thuộc vào điều hành ngân sách. Bên cạnh đó, thép giá rẻ từ Trung Quốc tiếp tục gây sức ép cạnh tranh nếu kinh tế nước này suy yếu. Những yếu tố này là ba biến số có thể tác động đến kế hoạch tiêu thụ và biên lợi nhuận của Hòa Phát trong giai đoạn tới.