"Đãi cát tìm vàng" danh mục quý 2

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào quý 2/2026 trong thế gọng kìm: một bên là bất ổn địa chính trị vùng Vịnh làm tê liệt eo biển Hormuz, một bên là áp lực lạm phát nội địa khiến lãi suất huy động quay lại mốc 10%. Tuy nhiên, trong "nguy" luôn có "cơ". Khi chỉ số chung giằng co, dòng tiền bắt đầu thực hiện cuộc di cư sang những nhóm ngành hưởng lợi từ sự đứt gãy cung ứng và lộ trình nâng hạng FTSE đang cận kề.

Thay vì chạy theo chỉ số, chiến lược "đào sâu" vào sức bền lợi nhuận của từng doanh nghiệp (bottom-up) đang trở thành kim chỉ nam cho các nhà đầu tư muốn sống sót và tìm kiếm lợi nhuận trong giai đoạn này.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong trạng thái “nén lực” khi phải hấp thụ cùng lúc nhiều cú sốc: địa chính trị leo thang, giá dầu tăng, lãi suất và tỷ giá cùng chịu áp lực. Chỉ số CPI tháng 3 tăng 4,65% so với cùng kỳ – mức cao nhất trong 5 năm – cho thấy áp lực lạm phát không còn là dự báo mà đã hiện hữu.

Giá năng lượng leo thang kéo theo chi phí vận tải tăng mạnh, riêng nhóm giao thông tăng tới 12,85% so với tháng trước. Khi dư địa bình ổn giá thu hẹp, rủi ro lan sang toàn bộ nền kinh tế trở nên rõ rệt hơn.

Trong bối cảnh đó, lãi suất huy động quay lại vùng 9–10% nhằm giữ chân dòng tiền, đồng thời hỗ trợ tỷ giá. Áp lực kép này khiến thị trường chứng khoán khó bứt phá theo chiều rộng, buộc dòng tiền phải “lọc” kỹ hơn. Chiến lược tiếp cận từ dưới lên – chọn doanh nghiệp có nền tảng lợi nhuận bền – trở thành ưu tiên thay vì chạy theo chỉ số.

Dầu khí: phòng thủ và đầu cơ cùng lúc

Nhóm dầu khí vẫn là tâm điểm khi hưởng lợi trực tiếp từ giá năng lượng. Sau nhịp tăng nóng đầu tháng 3, cổ phiếu đã điều chỉnh theo giá dầu, nhưng rủi ro địa chính trị chưa hạ nhiệt khiến dư địa bật lại vẫn còn.

Đáng chú ý, các dự án thượng nguồn như Lô B – Ô Môn bước vào giai đoạn triển khai mạnh, tạo “điểm rơi” lợi nhuận cho nhóm dịch vụ kỹ thuật. Trong môi trường lạm phát, dầu khí cũng đóng vai trò như một kênh phòng vệ tự nhiên. Tuy nhiên, định giá cao và rủi ro đảo chiều nếu căng thẳng hạ nhiệt là yếu tố không thể bỏ qua.

Vận tải biển, logistics: hưởng lợi nhưng không trọn vẹn

Đứt gãy chuỗi cung ứng khiến tuyến vận tải kéo dài, giá cước tăng, đặc biệt với vận chuyển dầu khí. Đây là cơ hội cho các doanh nghiệp vận tải tái ký hợp đồng với mức giá tốt hơn trong nửa sau quý II.

Tuy vậy, chi phí nhiên liệu leo thang lại bào mòn biên lợi nhuận. Bài toán của ngành không phải thiếu việc, mà là giữ được lợi nhuận thực.

Điện: tăng trưởng theo nhu cầu năng lượng

Áp lực an ninh năng lượng khiến ngành điện trở thành lựa chọn dài hạn. Nhu cầu tiêu thụ dự kiến tăng 8–10% trong năm 2026, đặc biệt từ các trung tâm dữ liệu và sản xuất công nghệ cao.

Khi chu kỳ thời tiết chuyển sang El Nino, thủy điện suy giảm, hệ thống buộc phải tăng huy động nhiệt điện – nguồn có chi phí cao hơn. Điều này có thể đẩy giá điện tăng, tạo dư địa cải thiện lợi nhuận. Tuy nhiên, rủi ro thiếu khí nội địa và phụ thuộc LNG nhập khẩu vẫn hiện hữu.

Bán lẻ, tiêu dùng: hưởng lợi từ nội lực

Trong bối cảnh xuất khẩu đối mặt khó khăn, tiêu dùng nội địa được kỳ vọng trở thành trụ đỡ. Các chuỗi bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng, tối ưu vận hành và chiếm thị phần từ kênh truyền thống.

Dù vậy, áp lực lạm phát có thể khiến người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu, đặc biệt với các mặt hàng không thiết yếu. Do đó, cơ hội sẽ tập trung vào nhóm doanh nghiệp có hệ thống phân phối mạnh và kiểm soát chi phí tốt.

Ngân hàng: trụ đỡ của dòng tiền lớn

Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò “xương sống” của thị trường. Dù chịu áp lực chi phí vốn tăng và rủi ro nợ xấu, các ngân hàng vẫn có khả năng điều chỉnh lãi suất cho vay để bảo vệ biên lợi nhuận.

Tăng trưởng tín dụng mới đạt hơn 2% từ đầu năm, cho thấy dư địa mở rộng còn lớn. Đáng chú ý, với tỷ trọng vốn hóa khoảng 31%, ngân hàng sẽ là nhóm hưởng lợi trực tiếp nếu dòng vốn ngoại quay lại khi thị trường được nâng hạng.

Định giá hiện vẫn dưới trung bình 5 năm, tạo dư địa hấp dẫn cho dòng tiền trung và dài hạn.

Dòng tiền không biến mất, chỉ chọn lọc hơn

Quý II không phải giai đoạn “dễ ăn” với nhà đầu tư. Biến động vĩ mô khiến thị trường khó đi theo xu hướng rõ ràng, nhưng lại mở ra cơ hội cho những người biết chọn đúng điểm rơi.

Dòng tiền sẽ không chảy dàn trải, mà tập trung vào những ngành có câu chuyện riêng, có khả năng chống chịu và tận dụng được biến động. Trong một thị trường phân hóa, lựa chọn quan trọng hơn tốc độ.