MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cú trượt dài của STK: Unitex – Phép thử thất bại?

Đổ mạnh vốn vào dự án Unitex với mục tiêu mở rộng công suất, Sợi Thế Kỷ (STK) giờ đứng trước áp lực tài chính dồn dập, khiến kỳ vọng tăng trưởng đi kèm rủi ro đáng kể.

Quý III/2025, Công ty CP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) ghi nhận doanh thu thuần 319 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ còn gần 11 tỷ đồng, giảm mạnh 87% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu do chi phí tài chính tăng vọt.

Doanh thu tăng nhẹ nhờ bán hàng nội địa hồi phục, cùng với giá vốn giảm giúp lợi nhuận gộp cải thiện 40% lên 73 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp từ 16,9% lên 22,9%. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp cải thiện không bù đắp được sự sụt giảm doanh thu tài chính (-95% do mất lợi thế chênh lệch tỷ giá) và chi phí lãi vay tăng gấp 2,8 lần từ việc tăng vay nợ để tài trợ dự án Unitex.

Kết quả 9 tháng đầu năm, doanh thu hợp nhất đạt 1.029 tỷ đồng (+17%) và lợi nhuận sau thuế 39 tỷ đồng (+48%), chủ yếu nhờ quý I lãi cao bù đắp suy yếu hai quý giữa năm. Dù vậy, so với kế hoạch tham vọng năm 2025 (doanh thu 3.270 tỷ, lợi nhuận 310 tỷ), STK mới hoàn thành 32% doanh thu và 13% lợi nhuận cả năm. Nguyên nhân gồm sự cố kỹ thuật dây chuyền kiểm tra sản phẩm và nhu cầu dệt may toàn cầu phục hồi chậm, đặc biệt với các dòng sợi cao cấp POY, DTY, FDY.

Áp lực dòng tiền cũng đáng lo ngại: 9 tháng đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 219 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương 453 tỷ. Tình trạng âm dòng tiền trong bối cảnh nợ vay tăng mạnh phản ánh áp lực thanh khoản gia tăng.

Dự án Unitex: Con dao hai lưỡi

Nhà máy sợi Unitex tại Tây Ninh, với tổng công suất 60.000 tấn/năm (36.000 tấn/năm giai đoạn 1, vận hành quý IV/2025; giai đoạn 2 dự kiến quý III/2027), được kỳ vọng nâng công suất STK lên gần 99.300 tấn/năm. Tuy nhiên, chi phí xây dựng cơ bản dở dang đến cuối quý III đã lên tới hơn 2.200 tỷ đồng, gấp 2,8 lần đầu năm, đẩy chi phí tài chính tăng mạnh.

Tháng 7/2025, STK chào bán riêng lẻ 13,5 triệu cổ phiếu nhưng không thành công, buộc doanh nghiệp tiếp tục vay nợ. Tổng dư nợ cuối quý III tăng lên 1.882 tỷ đồng (gấp 1,8 lần đầu năm), tổng nợ phải trả 2.367 tỷ đồng, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 2,45 lần, phản ánh rủi ro chi phí vốn cao. Lượng tiền mặt chỉ còn 57 tỷ đồng, trong khi tồn kho tăng 50% lên 929 tỷ đồng, làm gia tăng áp lực vốn lưu động.

Trong dài hạn, Unitex có thể nâng quy mô và biên lợi nhuận nhờ sợi tái chế và sợi cao cấp. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực lãi vay, dòng tiền âm và thị trường tiêu dùng chưa phục hồi khiến triển vọng lợi nhuận quý IV đối mặt nhiều thách thức.