Cổ phiếu ngân hàng chờ phép thử quý IV

Dù đón nhận dòng vốn ngoại hàng tỷ USD từ việc FTSE Russell thêm 8 đại diện ngân hàng vào rổ chỉ số, hiệu suất giá cổ phiếu sẽ không đi theo chiều hướng đồng loạt mà phụ thuộc hoàn toàn vào nền tảng sinh lời (ROE), kiểm soát chất lượng tài sản và biên lãi ròng (NIM) của từng doanh nghiệp.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng kỳ vọng dẫn dắt quý IV nhờ nâng hạng thị trường và phục hồi lợi nhuận, nhưng sự phân hóa mạnh sẽ xuất hiện khi dòng tiền chọn lọc những ngân hàng có khả năng tăng trưởng thực chất.

Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp theo FTSE Russell từ tháng 9 năm 2026. FTSE Russell bổ sung 27 cổ phiếu Việt Nam vào rổ chỉ số FTSE Global All Cap, trong đó 8 cổ phiếu ngân hàng gồm VCB, BID, VPB, HDB, SHB, STB, SSB và MSB. Quá trình phân bổ vốn kéo dài từ tháng 9 năm 2026 đến tháng 9 năm 2027, được thực hiện theo nhiều giai đoạn thay vì tập trung một lần. Theo các ước tính, đợt phân bổ đầu tiên có thể mang lại khoảng 883 tỷ đồng dòng vốn thụ động cho 8 cổ phiếu ngân hàng.

Lợi nhuận thường tăng mạnh trong quý IV khi các ngân hàng hoàn thành kế hoạch năm và thị trường bắt đầu định giá cho câu chuyện năm tới. Nếu kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, dư địa để cổ phiếu được định giá lại sẽ rộng hơn. Tuy nhiên, định giá thấp chỉ thực sự trở thành cơ hội khi ngân hàng có khả năng tạo ra mức sinh lời đủ cao. Các chỉ số như ROE, P/B, chất lượng tài sản, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và khả năng kiểm soát chi phí vốn sẽ quyết định hướng dòng tiền.

Không phải toàn bộ cổ phiếu ngân hàng đều hưởng lợi như nhau từ nâng hạng thị trường. VPB và SHB được xác nhận là những trường hợp nổi bật khi nằm trong danh sách đầu tiên. Một số cổ phiếu khác như MWG, MBB, TCB và REE không được thêm vào do hạn chế room ngoại. Những ngân hàng có khả năng biến kỳ vọng thành kết quả kinh doanh sẽ có cơ hội được định giá lại ở vùng cao hơn, trong khi những cổ phiếu dựa chủ yếu vào dòng tiền ETF sẽ khó duy trì đà tăng nếu lợi nhuận không theo kịp.

Bên cạnh dòng vốn ETF thụ động khoảng 1,8 tỷ USD dự kiến phân bổ, dòng vốn đầu tư chủ động theo FTSE có thể đạt 5 đến 8 tỷ USD. Đây là lớp dòng tiền có thể tạo ra sự phân hóa rõ hơn, khi nhà đầu tư chủ động không chỉ nhìn vào sự có mặt trong chỉ số mà còn cân nhắc triển vọng lợi nhuận và mức định giá của từng doanh nghiệp. Với những mã đã được định giá cao, dòng tiền mới có thể chỉ giúp củng cố mặt bằng giá; với những mã còn dư địa về lợi nhuận, đây có thể trở thành chất xúc tác cho một nhịp tăng mới.