Cổ phiếu đầu ngành đón sóng cuối năm

Từ nay đến cuối năm 2026, lợi nhuận doanh nghiệp, tiến độ đầu tư công, mặt bằng lãi suất và dòng vốn sau nâng hạng được dự báo tiếp tục tạo ra sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu.

Theo ACBS, tâm điểm nằm ở những doanh nghiệp có chất lượng lợi nhuận, khả năng tạo tiền và nền tảng tài chính tốt; trong khi nhóm chứng khoán chịu nhiều sức ép hơn từ lãi suất và thanh khoản.

Sau nhịp giảm hơn 14% từ vùng đỉnh lịch sử, VN-Index đã hồi phục nhưng thanh khoản khớp lệnh bình quân chỉ khoảng 14.000 tỷ đồng mỗi phiên. ACBS cho rằng còn tương đối sớm để kết luận thị trường đã bước vào một pha tăng trưởng bền vững.

Trong bối cảnh đó, tăng trưởng lợi nhuận có thể trở thành yếu tố quan trọng phân hóa diễn biến cổ phiếu. ACBS lưu ý chất lượng lợi nhuận, khả năng tạo tiền, nền tảng tài chính và thanh khoản là những yếu tố cần được theo dõi, thay vì chỉ nhìn vào quy mô doanh thu.

Sau 8 tháng, giải ngân đầu tư công đạt khoảng 50% kế hoạch năm; riêng tháng 8 đạt gần 88.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, tác động lên kết quả kinh doanh giữa các ngành không xuất hiện cùng thời điểm.

Thép và xi măng có thể phản ánh nhu cầu thông qua sản lượng sớm hơn, trong khi nhóm nhà thầu thường ghi nhận doanh thu và lợi nhuận khi các hợp đồng lớn chuyển thành khối lượng nghiệm thu. Vì vậy, tốc độ dự án chuyển thành doanh thu và dòng tiền trở thành biến số đáng chú ý trong những tháng cuối năm.

Mặt bằng lãi suất toàn cầu vẫn chịu áp lực khi Fed đưa lãi suất lên 3,75-4% và ECB tăng thêm 25 điểm cơ bản. Tại Việt Nam, tiền gửi VND tăng 8,77% đến ngày 22/8, cao hơn mức tăng tín dụng 8,38%, giúp giảm áp lực nguồn vốn về lượng nhưng đồng thời thu hẹp dư địa nới lỏng tiền tệ khi chênh lệch lãi suất USD-VND và tỷ giá được đặt dưới sức ép.

Giá dầu Brent trở lại trên 100 USD/thùng cũng tạo sự phân hóa. Doanh nghiệp hưởng lợi từ biên lọc dầu có thể được hỗ trợ, trong khi hàng không, vận tải và các ngành sử dụng nhiều nhiên liệu phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn.

Sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng lên thị trường mới nổi thứ cấp, nhóm cổ phiếu lớn, thanh khoản cao và đáp ứng tiêu chí của các bộ chỉ số quốc tế có thể trở thành tâm điểm chú ý của dòng vốn. Tuy nhiên, môi trường lãi suất cao và thanh khoản thị trường chưa thực sự dồi dào vẫn tạo áp lực lên nhóm chứng khoán, đặc biệt thông qua nhu cầu sử dụng đòn bẩy.

Bức tranh cuối năm vì vậy phụ thuộc đồng thời vào lợi nhuận thực tế, tiến độ đầu tư công, chi phí vốn và khả năng chuyển hóa dòng tiền mới thành nhu cầu mua bền vững.