Cổ phiếu BIDV: Triển vọng dài hạn trong bối cảnh thách thức ngắn hạn

Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), một trong những trụ cột của ngành ngân hàng Việt Nam với mã cổ phiếu BID trên sàn HOSE, đang cho thấy những tín hiệu trái chiều trong hoạt động kinh doanh quý đầu năm 2025. Mặc dù đối mặt với áp lực về biên lãi và chất lượng tài sản, các nhà phân tích vẫn nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong dài hạn nhờ chiến lược tăng vốn chủ động và khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả.

Trong quý I/2025, BIDV ghi nhận Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 17.898 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm mạnh 32% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế (LNTT) lại đạt 7.413 tỷ đồng, duy trì ổn định so với cùng kỳ (tăng 0% hoặc 0.3%) và tăng ấn tượng 25% so với quý trước. Sự chênh lệch này cho thấy khả năng kiểm soát chi phí và trích lập dự phòng hiệu quả của ngân hàng trong bối cảnh doanh thu biến động.

Tổng quan về BIDV: Vị thế vững chắc trong "Big 4"

BIDV là một trong bốn ngân hàng thương mại nhà nước lớn nhất Việt Nam, giữ vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính quốc gia. Với vốn điều lệ đạt 57.004.359.000.000 đồng, BIDV đứng thứ hai trong nhóm "Big 4", khẳng định quy mô và sự ổn định. Tính đến ngày 11/07/2025, giá đóng cửa của cổ phiếu BID là 38.300 VND, với giá trị vốn hóa thị trường đạt 268.918,16 tỷ VND.

Lịch sử giá cổ phiếu BID cho thấy một xu hướng tăng trưởng dài hạn đáng kể. Kể từ khi phát hành lần đầu vào tháng 12/2012 với giá khởi điểm 18.500 đồng/cổ phiếu, BID đã đạt 34.500 đồng/cổ phiếu vào năm 2022 và từng chạm đỉnh 49.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 25/01/2022. Mặc dù trải qua nhiều chu kỳ biến động, quỹ đạo tổng thể cho thấy BID là một cổ phiếu tăng trưởng trong ngành ngân hàng, có khả năng mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

Phân tích kết quả kinh doanh Quý I/2025: Áp lực và nỗ lực

Trong quý đầu năm 2025, thu nhập lãi thuần (NII) của BIDV đạt 13.946 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm hơn 10% so với quý trước. Biên lãi thuần (NIM) tiếp tục là một thách thức lớn, khi DSC nhận định NIM của BIDV "liên tục giảm mạnh dù đã ở mức thấp". Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cũng dự báo NIM sẽ "tiếp tục chịu nhiều áp lực trong 6 tháng cuối năm do các yếu tố vĩ mô không thuận lợi". VCBS ghi nhận NIM hiện tại của BIDV ở mức thấp 2,3% do áp lực giảm lãi suất để hỗ trợ khách hàng.

Về chất lượng tài sản, DSC đánh giá BIDV đang cho thấy "nhiều tín hiệu kém hơn trung bình ngành". Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) của BIDV hiện là 96%, thấp hơn đáng kể so với các ngân hàng cùng ngành như VietinBank (137%) và Vietcombank (212%), điều này "hạn chế dư địa tăng cường trích lập dự phòng". Tuy nhiên, BIDV đã đặt ra mục tiêu rõ ràng để cải thiện, bao gồm duy trì tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 1,4% vào cuối năm 2025 và dự kiến chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng khoảng 21.000 tỷ đồng để đạt tỷ lệ bao phủ nợ xấu từ 130% đến 140%. VCBS thậm chí còn lạc quan hơn, dự kiến tỷ lệ NPL sẽ giảm xuống 1,2% và LLCR tăng lên 132% vào cuối năm 2025.

Triển vọng và kế hoạch kinh doanh 2025: Tăng trưởng và củng cố

Tại Đại hội cổ đông thường niên năm 2025, BIDV đã thông qua kế hoạch tăng trưởng tín dụng khoảng 16% trong năm 2025, với động lực chính đến từ mảng bán lẻ và SME (ước tính tăng 19%). Mặc dù NIM được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức thấp 2,3% cho cả năm 2025 do áp lực tỷ giá và cạnh tranh , VCBS kỳ vọng NIM sẽ hồi phục trong nửa cuối năm nhờ lợi suất cho vay cải thiện khi đẩy mạnh cho vay bán lẻ và SME, cùng với chất lượng tài sản được cải thiện. BIDV cũng đang nỗ lực tối ưu hóa chi phí vốn bằng cách tăng trưởng huy động và đẩy mạnh chiến lược mở rộng CASA (tiền gửi không kỳ hạn).

Ngân hàng đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 1,4% vào cuối năm 2025 và nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) lên 130%-140%. VCBS cũng kỳ vọng BIDV sẽ tăng trưởng thu nhập bất thường từ thu hồi nợ xấu nhờ việc luật hóa Nghị quyết 42, dự báo thu nhập khác tăng 30% đạt khoảng 6.500 tỷ đồng.

Đáng chú ý, BIDV dự kiến tăng vốn điều lệ thêm 21.656 tỷ đồng lên gần 91.870 tỷ đồng trong năm 2025 thông qua ba phương án chính: phát hành cổ phiếu từ quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ (7,1%), chi trả cổ tức bằng cổ phiếu từ lợi nhuận giữ lại năm 2023 (19,9%), và chào bán riêng lẻ hoặc chào bán ra công chúng tối đa 3,84% vốn điều lệ. Kế hoạch tăng vốn này là rất quan trọng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng tín dụng và củng cố khả năng hấp thụ rủi ro của ngân hàng.

Định giá và khuyến nghị đầu tư: Tiềm năng tăng giá

Tính đến sáng ngày 11/07/2025, giá đóng cửa của cổ phiếu BID là 38.300 VNĐ, với khối lượng giao dịch đạt 8.713.900 cổ phiếu.

Các công ty chứng khoán đã đưa ra những khuyến nghị và giá mục tiêu khác nhau cho cổ phiếu BID:

Công ty Chứng khoán DSC (báo cáo ngày 24/06/2025) đặt giá mục tiêu 40.100 VND, với cái nhìn thận trọng do lo ngại về NIM và chất lượng tài sản.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) (báo cáo ngày 30/05/2025) khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 45.000 VND/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng khoảng 26% so với giá chốt phiên ngày 3/6. KBSV dựa trên kế hoạch tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn.

Công ty Chứng khoán VCBS cũng khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 44.238 VND/cổ phiếu, dựa trên ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 35.698 tỷ đồng.

Mặc dù có sự khác biệt về giá mục tiêu, tất cả các dự báo đều ngụ ý tiềm năng tăng giá so với mức giá hiện tại của BID.

Rủi ro đầu tư: Cần theo dõi sát sao

Nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro tiềm ẩn. Về vĩ mô, áp lực tỷ giá (VND đã mất giá khoảng 2,3% so với USD từ đầu năm) và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) giảm lãi suất có thể tiếp tục gây áp lực lên tỷ giá VND/USD và chi phí huy động vốn. Nguy cơ dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường Việt Nam do biến động thuế quan cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến NIM.

Về nội tại, thách thức trong việc kiểm soát nợ xấu vẫn còn, đặc biệt khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu của BIDV vẫn thấp hơn so với các ngân hàng cùng ngành. Việc duy trì biên lãi thuần trong môi trường cạnh tranh cũng là một áp lực. Cuối cùng, rủi ro thực hiện các kế hoạch tăng vốn đầy tham vọng là một yếu tố cần được theo dõi chặt chẽ.

Kết luận

BIDV sở hữu vị thế thị trường mạnh mẽ và khả năng sinh lời kiên cường trong quý đầu năm 2025. Ngân hàng đã và đang triển khai các kế hoạch tăng trưởng và củng cố vốn đầy tham vọng, đặc biệt tập trung vào các phân khúc bán lẻ và SME có lợi suất cao, cùng với nỗ lực cải thiện chất lượng tài sản.

Dựa trên phân tích toàn diện, luận điểm đầu tư cho cổ phiếu BID chủ yếu là dài hạn. Mặc dù có những áp lực ngắn hạn về NIM và chất lượng tài sản, tiềm năng tăng trưởng trong tương lai và các sáng kiến chiến lược của ngân hàng cho thấy khả năng vượt qua những thách thức này.

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế vĩ mô, đặc biệt là tỷ giá hối đoái và chính sách lãi suất, cũng như tiến độ của ngân hàng trong việc cải thiện chất lượng tài sản và thực hiện các kế hoạch tăng vốn.