MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cơ hội lớn từ đầu tư công

Chu kỳ Đầu tư công 2026: Kỷ lục 930.000 tỷ đồng và cuộc sàng lọc khắc nghiệt của "Sếu đầu đàn"

Năm 2026 được dự báo là điểm khởi đầu cho một chu kỳ tăng trưởng hạ tầng mới của Việt Nam, không chỉ về quy mô dòng tiền mà còn ở sự thay đổi về chất. Với sự hỗ trợ từ hành lang pháp lý mới, dòng vốn đầu tư công sẽ chảy mạnh vào các dự án siêu hạ tầng, tạo đà bứt phá cho hai ngành cốt lõi: Xây dựng và Thép.

Kỷ nguyên của "Siêu hạ tầng" và Đường sắt tốc độ cao

Sau nhiều năm bị kìm hãm bởi các nút thắt pháp lý, hệ thống đầu tư công đang đứng trước cơ hội đảo chiều nhờ Luật Đất đai và Luật Đầu tư công (sửa đổi) chính thức đi vào thực tiễn. Theo dự báo của Công ty Chứng khoán MBS, giải ngân đầu tư công năm 2026 sẽ thiết lập kỷ lục mới với 930.000 tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ).

Điểm khác biệt lớn nhất của chu kỳ 2026-2030 là sự dịch chuyển trọng tâm. Nếu trước đây nguồn lực dồn vào đường bộ cao tốc, thì nay Việt Nam sẽ bước vào giai đoạn phát triển chiều sâu với các dự án đường sắt chiến lược (như Đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam vốn đầu tư 1,7 triệu tỷ đồng) và hạ tầng đô thị phức tạp (Metro Bến Thành - Tham Lương, các dự án LNG).

Ngành Xây dựng: Cuộc chơi của những "Ông lớn"

Sự thay đổi về tính chất dự án từ đường bộ sang đường sắt và metro đòi hỏi kỹ thuật cao và năng lực tài chính khổng lồ. Điều này tạo ra một "bộ lọc tự nhiên": Các nhà thầu nhỏ lẻ sẽ bị loại bỏ, nhường sân chơi cho các tập đoàn tổng thầu hàng đầu.

Các doanh nghiệp đầu ngành không chỉ hưởng lợi từ lượng backlog (hợp đồng chờ thực hiện) dự báo tăng 24%, mà còn có quyền lực thương lượng giá tốt hơn. Dù biên lợi nhuận gộp toàn ngành chỉ đi ngang (3-3,5%), nhưng chất lượng lợi nhuận của các ông lớn sẽ cải thiện nhờ dòng tiền nhanh và giá trúng thầu cao hơn.

Ngành Thép: "Pháo đài" nội địa và biên lợi nhuận 15,5%

Năm 2026 cũng được kỳ vọng là thời kỳ "hoàng kim" của ngành thép. Tổng sản lượng tiêu thụ nội địa dự báo đạt 27 triệu tấn (+12%), nhờ lực kéo từ xây dựng hạ tầng và sự hồi phục của thị trường bất động sản.

Đặc biệt, việc đại dự án Dung Quất 2 đi vào vận hành (bổ sung 5 triệu tấn HRC/năm) kết hợp với hàng rào thuế quan chống bán phá giá đã tạo nên một "pháo đài" vững chắc bảo vệ thị phần trong nước. Với giá nguyên liệu đầu vào (than, quặng) ổn định, biên lợi nhuận gộp ngành thép có thể nới rộng lên mức hấp dẫn 15,5%.

Khuyến nghị đầu tư: Chọn mặt gửi vàng

Trong bối cảnh phân hóa mạnh, dòng tiền thông minh sẽ tìm đến các cổ phiếu đầu ngành:

Coteccons (CTD): Lợi nhuận dự báo tăng 60% nhờ chiến lược tham gia hạ tầng ngách (sân bay) và định giá P/B còn rẻ (0,8 lần).

Hòa Phát (HPG): Hưởng lợi kép từ Dung Quất 2 và nhu cầu thép ray cho đường sắt tốc độ cao.

Hoa Sen (HSG): Hưởng lợi trực tiếp từ thuế phòng vệ thương mại.

Lưu ý: Cần thận trọng với Nam Kim (NKG) do áp lực xuất khẩu và Vinaconex (VCG) do áp lực nền so sánh cao từ năm trước.