Chuyên gia VinaCapital: Một cổ phiếu tốt chưa hẳn là khoản đầu tư tốt

VN-Index khép lại tháng 11 ở 1.690 điểm, tăng 3,13% so với tháng trước, nhưng bức tranh thị trường lại “xanh vỏ đỏ lòng” khi chỉ bốn mã VIC, VPL, VNM và VJC đã đóng góp gần 45/51 điểm tăng của chỉ số, trong khi giá trị giao dịch bình quân lao dốc còn 20.009 tỷ đồng/phiên, giảm tới 35,5% và chỉ bằng hai phần ba mức trung bình 5 tháng.

. Trong bối cảnh dòng tiền cá nhân chật vật tìm lợi nhuận ngắn hạn, các quỹ mở vẫn kiên trì nắm giữ doanh nghiệp có nền tảng bền vững, định giá hợp lý và triển vọng dài hạn. Theo Fmarket.vn, danh mục các quỹ mở hiện vẫn xoay quanh các bluechip như MWG, HPG, FPT và nhóm ngân hàng CTG, MBB, ACB, TCB, STB, VCB. Với VinaCapital – quỹ VEOF tiếp tục phân bổ trọng tâm vào bốn nhóm ngành: ngân hàng (30%), tiêu dùng (16%), xuất khẩu (14,2%) và hạ tầng – vật liệu, đồng thời chủ động thoái khỏi các cổ phiếu ngân hàng và bất động sản đã đạt định giá cao để luân chuyển sang những cơ hội hấp dẫn hơn.

Chuyên gia VinaCapital: Một cổ phiếu tốt chưa hẳn là khoản đầu tư tốt

Trong ba tháng phân hóa mạnh, câu hỏi lớn nhất với nhà đầu tư cá nhân là nên chọn quỹ mở hay cổ phiếu để nắm giữ dài hạn. Ông Đinh Đức Minh – Giám đốc Đầu tư Cấp cao của VinaCapital – cho rằng với những ai không chuyên, dễ dao động trước biến động giá và không đủ khả năng định giá doanh nghiệp, quỹ mở là lựa chọn an toàn hơn. Ông nhấn mạnh một luận điểm đáng chú ý: một cổ phiếu tốt chưa chắc là một khoản đầu tư tốt, bởi ngay cả doanh nghiệp chất lượng cũng có lúc bị định giá quá cao và khiến nhà đầu tư “mua nhầm thời điểm”. Người quản lý quỹ có lợi thế nhận biết mức định giá hợp lý để mua – bán đúng nhịp, duy trì danh mục tối ưu. VinaCapital chỉ lựa chọn khoảng 25–30 mã từ hơn 1.600 cổ phiếu trên thị trường dựa trên bộ tiêu chí khắt khe, trong đó tối thiểu hai phần ba chỉ số cơ bản như P/E, P/B, ROE phải vượt mặt bằng chung, đồng thời sử dụng Sharpe Ratio để bảo đảm mỗi đơn vị rủi ro mang lại lợi nhuận tương xứng. Nhờ vậy, ROE danh mục của quỹ luôn duy trì 18–20%, vượt xa mức bình quân thị trường.

Ông Minh thậm chí cho biết nếu về hưu, ông sẽ gửi tiền cho các quỹ đầu tư thay vì tự giao dịch, vì “một hệ thống chuyên nghiệp luôn đưa ra quyết định tốt hơn một cá nhân đơn lẻ”. Dù hiệu suất quỹ có thể thua VN-Index trong vài thời điểm, nhưng tính trên chu kỳ 5–10 năm, quỹ mở thường vượt thị trường. Thống kê của Fmarket cho thấy tất cả quỹ cổ phiếu và quỹ cân bằng trong 5 năm qua đều đạt lợi nhuận bình quân trên 12%/năm; nhóm 10 quỹ tốt nhất mang lại mức 16,8% – 19,1%/năm. Các quỹ dẫn đầu gồm VINACAPITAL–VESAF (139,66%), SSISCA (129,67%), VINACAPITAL–VEOF (125,6%), DCDS (122,17%), VCBF–BCF (116,29%).

Về bối cảnh định giá, VinaCapital nhận định mức P/E hiện tại của VN-Index đang ở vùng trung bình 10 năm và vẫn thấp so với các chu kỳ kích thích kinh tế trước đây. Trong khi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo đạt 20% năm nay và 15% năm 2026, mặt bằng giá cổ phiếu còn đủ dư địa để được định giá lại nếu lợi nhuận thực tế đi đúng kỳ vọng. Trước lo ngại về lãi suất và tỷ giá, chuyên gia VinaCapital cho rằng các biến số này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Fed nhiều khả năng sớm bước vào chu kỳ giảm lãi, giúp hạ áp lực tỷ giá và kéo mặt bằng lãi suất xuống. Cơ quan điều hành trong nước cũng sẽ biết cách cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định tài chính. Trong bối cảnh phân hóa mạnh, biến động cao và rủi ro tâm lý lớn của nhà đầu tư cá nhân, quan điểm “một cổ phiếu tốt chưa hẳn là một khoản đầu tư tốt” trở thành chìa khóa để lựa chọn chiến lược phù hợp cho giai đoạn cuối năm và bước sang chu kỳ tăng trưởng mới.