Chứng khoán vẫn còn áp lực điều chỉnh

Sau chuỗi ngày tăng trưởng ấn tượng thiết lập đỉnh lịch sử mới, thị trường chứng khoán Việt Nam trong tuần giao dịch từ ngày mười tám đến ngày hai mươi hai tháng năm đã phải đối diện với áp lực điều chỉnh vô cùng mạnh mẽ.

Chỉ số VN-Index liên tục ghi nhận các nhịp giằng co tăng giảm đan xen trong những phiên đầu tuần trước khi bước vào trạng thái suy yếu rõ rệt về giai đoạn cuối tuần. Sự kiệt sức của phe mua xuất hiện khi các cổ phiếu trụ cột thuộc nhóm vốn hóa lớn không còn duy trì được vai trò nâng đỡ tâm lý, kết hợp với đà xả hàng ròng dồn dập từ khối nhà đầu tư nước ngoài đã đẩy chỉ số chung xuyên thủng mốc hỗ trợ tâm lý quan trọng một nghìn chín trăm điểm. Kết thúc tuần giao dịch đầy sóng gió, VN-Index ghi nhận mức sụt giảm sâu hơn bốn mươi bốn điểm, tương đương mức giảm hơn hai phần trăm để lùi về đóng cửa tại ngưỡng một nghìn tám trăm bảy mươi bảy điểm. Mặc dù khối lượng thanh khoản khớp lệnh tính theo số lượng cổ phiếu bình quân mỗi phiên có sự sụt giảm nhẹ hơn mười một phần trăm, giá trị giao dịch bình quân lại bứt phá tăng hơn tám phần trăm, chứng minh dòng tiền lớn vẫn có sự vận động mạnh nhưng mang tính chất phòng thủ và phân hóa cực kỳ khắt khe.

Bức tranh giao dịch toàn thị trường bao phủ bởi một sắc đỏ ảm đạm trên diện rộng, trải dài ở hầu hết các nhóm ngành kinh tế trọng điểm. Trong đó, nhóm ngành năng lượng chịu tổn thương nặng nề nhất với mức giảm hơn hai phần trăm dưới sức ép điều chỉnh của các mã cổ phiếu đầu ngành, ngay sau đó là các nhóm ngành có quy mô vốn hóa lớn như bất động sản, công nghiệp và tài chính ngân hàng cũng liên tục gây áp lực lớn khi ghi nhận hàng loạt mã giảm sâu. Tại chiều tăng điểm của sàn HoSE, cơ hội tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn trở nên vô cùng khan hiếm khi dòng tiền đầu cơ chỉ co cụm nhỏ lẻ ở nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ. Điểm nhấn cá biệt thuộc về cổ phiếu PC1 với mức tăng vọt hơn mười lăm phần trăm nhờ lực cầu bắt đáy mạnh mẽ sau những biến động pháp lý liên quan đến ban lãnh đạo công ty, trái ngược với đà tháo chạy khỏi cổ phiếu VNE do rủi ro hủy niêm yết bắt buộc. Trái lại, sàn HNX lại chứng kiến sự thăng hoa độc diễn của cổ phiếu THD với mức tăng trưởng gần năm mươi phần trăm, đánh dấu chuỗi hai tuần bứt phá liên tiếp để đưa thị trường quay trở lại vùng giá cao nhất trong vòng bốn năm qua.

Nhận định định giá từ chuyên gia và chiến lược phân bổ danh mục an toàn

Đứng dưới góc nhìn phân tích chuyên sâu về xu hướng vận động dài hạn của thị trường, các chuyên gia kinh tế nhận định rằng nhịp điều chỉnh sâu này đang đưa thị trường chứng khoán Việt Nam về lại một vùng định giá vô cùng hấp dẫn đối với dòng vốn đầu tư giá trị. Tuy nhiên, trước các áp lực kinh tế vĩ mô hiện hữu cùng trạng thái thiếu vắng dòng tiền lan tỏa đồng đều, thị trường trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ tiếp tục xu hướng đi ngang tích lũy để thiết lập một nền tảng giá mới ổn định hơn trước khi chờ đón các tín hiệu vĩ mô tích cực kích hoạt đà bùng nổ.

Chia sẻ sâu hơn về các chỉ số tài chính, Tiến sĩ Nguyễn Duy Phương, Giám đốc Khối phân tích đầu tư tại quỹ DG Capital, khẳng định định giá của thị trường hiện đang ở mức rất hợp lý so với các quốc gia trong khu vực. Cụ thể, hệ số giá trên thu nhập P/E của rổ chỉ số VN-Index nếu loại bỏ đi yếu tố biến động từ các cổ phiếu họ Vingroup hiện chỉ neo ở mức khoảng mười hai lần; ngay cả khi tính gộp cả nhóm này thì P/E cũng chỉ chạm ngưỡng mười lăm lần, hoàn toàn tương đương với mức trung vị lịch sử kéo dài mười năm qua của thị trường. Tiến sĩ Nguyễn Duy Phương nhấn mạnh rằng dù nền tảng định giá đã xuống mức khá thấp, việc thiếu hụt dòng tiền dẫn dắt sẽ khiến nhiều nhóm cổ phiếu rơi vào trạng thái tích lũy tạo nền tương đối dài hơi. Từ cấu trúc thị trường nhạy cảm này, vị chuyên gia từ DG Capital đưa ra khuyến nghị quản trị rủi ro cốt lõi rằng các nhà đầu tư nên chủ động duy trì một tỷ lệ danh mục cân bằng ở mức năm mươi phần trăm cổ phiếu và năm mươi phần trăm tiền mặt, đồng thời kiên quyết hạn chế sử dụng công cụ đòn bẩy tài chính để phòng ngừa các nhịp rung lắc kỹ thuật bất ngờ. Đối với danh mục giải ngân trung và dài hạn, Tiến sĩ Nguyễn Duy Phương gợi ý dòng vốn nên tập trung hướng vào các nhóm ngành giàu tiềm năng bứt phá bao gồm lĩnh vực đầu tư công, đặc biệt là nhóm doanh nghiệp thép, nguyên vật liệu xây dựng hậu thuẫn cho các siêu dự án hạ tầng quốc gia và nhóm ngành bán lẻ tiêu dùng.