Chu kỳ mới đang mở với chứng khoán?

Bất chấp áp lực bán ròng hơn 86.000 tỷ đồng của khối ngoại trong 7 tháng đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam nửa cuối năm 2026 đang mở ra chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Định giá P/E lùi về vùng đáy lịch sử kết hợp cùng bệ phóng nâng hạng FTSE Russell (có hiệu lực từ 21/09/2026) kỳ vọng sẽ kích hoạt dòng vốn ngoại từ 5–8 tỷ USD.

P/E VN-Index ở mức 13,3 lần; nếu loại trừ nhóm Vingroup, P/E toàn thị trường chỉ còn 10,x lần – ngang vùng đáy khủng hoảng 2022.

Sau nửa đầu năm 2026 với biến động rộng từ 1.600 đến 1.900 điểm, VN-Index hiện được giao dịch ở mức định giá rất hấp dẫn. Chỉ số P/E toàn thị trường ở 13,3 lần, thấp hơn mức bình quân 10 năm. Loại trừ tác động từ Vingroup, P/E chỉ còn khoảng 10 lần – mức tiệm cận với vùng đáy khủng hoảng 2022. Hơn 60% cổ phiếu giao dịch dưới mức P/E 10 lần, mở ra cơ hội tích lũy hiếm có cho nhà đầu tư dài hạn. Áp lực bán ròng từ khối ngoại với giá trị rút ròng hơn 86.000 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm đã đẩy mặt bằng định giá xuống vùng rất hấp dẫn.

Sự kiện lịch sử sắp diễn ra khi FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên Secondary Emerging Market từ ngày 21/9/2026. Sự kiện này được kỳ vọng kích hoạt dòng vốn ngoại ước tính 5 đến 8 tỷ USD, cải thiện sâu sắc tính minh bạch và thanh khoản. Danh sách 23 mã cổ phiếu tiềm năng bao gồm VIC, HPG, VHM, FPT, MSN, SSI, VNM, STB, VCB, VJC, VRE, VIX, NVL, VCI, SHB, GEX, VND, KBC, KDH, BID, DGC, BSR và GEE – những mã được nhiều nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ. Danh sách cuối cùng sẽ công bố trước kỳ rà soát FTSE GEIS tháng 9/2026.

Dù giảm tốc so với năm 2025, lợi nhuận toàn thị trường vẫn được dự báo tăng trưởng 18% trong năm 2026 và tiếp tục tăng tốc năm 2027. Dựa trên kỳ vọng này và mức định giá P/E hợp lý khoảng 11,3 lần, VN-Index được dự báo quay trở lại chu kỳ tăng trưởng từ giữa quý III/2026, hướng tới mục tiêu 1.752 điểm. Tăng trưởng GDP nửa cuối năm dự kiến đạt 11,9% để hoàn thành mục tiêu cả năm 10%, được thúc đẩy bởi phục hồi sản xuất, giải ngân đầu tư công, thu hút FDI và kích cầu tiêu dùng nội địa.

Chính sách tài khóa mở rộng tiếp tục là bệ đỡ vững chắc với dư địa tài khóa rộng mở. Nợ công được đề xuất nâng trần lên 50% GDP và tỷ lệ bội chi ngân sách lên 5% GDP giai đoạn 2026-2030. Tổng chi đầu tư phát triển năm 2026 tăng 32% so với thực hiện năm 2025, hứa hẹn dòng vốn lớn tiếp tục được bơm vào nền kinh tế. Chính sách tiền tệ linh hoạt phối hợp cùng tài khóa mở rộng tạo động lực lớn cho tăng trưởng GDP đạt mục tiêu 2 chữ số.