Chọn tiền gửi hay cổ phiếu?

Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay duy trì ở mức cao đang làm thay đổi tương quan giữa tiền gửi, cổ phiếu và bất động sản. Khi chi phí vốn chưa giảm nhanh, doanh nghiệp địa ốc chịu áp lực rõ hơn trong khi định giá cổ phiếu cũng phải cạnh tranh với lợi suất tiền gửi.

Với lãi suất tiền gửi kỳ hạn đạt 4,5-5% năm, nhà đầu tư phải cân nhắc giữa sức hút của thu nhập cố định và tiềm năng tăng giá bất động sản trong bối cảnh thị trường chậm lại.

Áp lực lớn nhất hiện nay nằm ở chi phí vốn. Theo chia sẻ của ông Trần Ngọc Báu, nhà sáng lập WiGroup, thanh khoản hệ thống ngân hàng đã bớt căng sau các biện pháp hỗ trợ, nhưng vấn đề lãi suất vẫn còn. Ông cho rằng nhu cầu vốn từ doanh nghiệp, bất động sản và đầu tư công đang cùng cạnh tranh nguồn vốn trong nước.

Đáng chú ý, mức lãi suất cho vay được ông Báu đề cập khoảng 13–14%/năm. Nếu duy trì lâu, chi phí tài chính trở thành biến số lớn đối với những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao. Với bất động sản, tác động còn rõ hơn bởi dự án thường cần lượng vốn lớn và thời gian thu hồi kéo dài.

Thị trường nhà ở vì vậy có thể chịu tác động kép: lãi suất vay cao làm giảm sức mua, trong khi chi phí vốn của chủ đầu tư tăng. Dữ liệu thị trường 9 tháng cũng cho thấy nhiều phân khúc đang bước vào giai đoạn điều chỉnh, trong bối cảnh giá bán và mặt bằng lãi suất đã ở mức cao.

Ở phía doanh nghiệp niêm yết, tác động không đồng đều. Một số công ty có quỹ đất sạch, dự án đủ điều kiện mở bán và khả năng tạo dòng tiền sẽ ít phụ thuộc hơn vào việc liên tục huy động vốn mới. Ngược lại, doanh nghiệp phải tái tài trợ nợ hoặc cần vốn lớn để triển khai dự án sẽ nhạy cảm hơn với biến động lãi suất.

Sức ép cũng lan sang cổ phiếu. Khi tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn, lợi suất yêu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản rủi ro có xu hướng được đặt cao hơn. Điều này khiến câu chuyện tăng giá cổ phiếu cần đi cùng triển vọng lợi nhuận thay vì chỉ dựa trên kỳ vọng thanh khoản.

Trong khi đó, tiền gửi đang có thêm sức cạnh tranh. Một số ngân hàng đã đưa lãi suất thực nhận lên mức cao, trong đó có sản phẩm đạt trên 9%/năm ở một số kỳ hạn và điều kiện nhất định.

Như vậy, mặt bằng lãi suất cao đang tạo ra sự phân hóa giữa các kênh tài sản và ngay bên trong từng ngành. Với bất động sản, trọng tâm nằm ở dòng tiền và đòn bẩy; với cổ phiếu, sức ép nằm ở định giá và tăng trưởng lợi nhuận; còn tiền gửi hưởng lợi từ khả năng tạo dòng tiền tương đối ổn định.