Chiến lược chọn cổ phiếu ngân hàng khi room tín dụng được giao theo công thức

Khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chuyển sang giao room tín dụng bằng công thức, cuộc chơi của nhóm ngân hàng đã thay đổi về chất. Đây không còn là giai đoạn “tín dụng nới là bank cùng hưởng lợi”, mà là giai đoạn phân hóa rất mạnh dựa trên chất lượng.

Với nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, câu hỏi quan trọng không còn là room bao nhiêu, mà là: ngân hàng nào được quyền dùng room đó một cách hiệu quả và an toàn nhất.

TỪ “CHỌN BANK TĂNG NHANH” SANG “CHỌN BANK ĐI ĐƯỜNG DÀI”

Trong các chu kỳ trước, cổ phiếu ngân hàng thường được chọn theo tiêu chí: tăng trưởng tín dụng cao; lợi nhuận bứt tốc; hưởng lợi từ bất động sản và đòn bẩy.

Nhưng khi room tín dụng bị neo bằng công thức, cách chọn này không còn phù hợp. Tăng trưởng nóng không còn là lợi thế, mà thậm chí trở thành điểm trừ trong cách NHNN phân bổ hạn mức.

Chiến lược mới đòi hỏi nhà đầu tư chuyển sang ưu tiên: chất lượng tài sản; kỷ luật tín dụng; khả năng duy trì lợi nhuận ổn định trong môi trường tín dụng bị kiểm soát

NGUYÊN TẮC CỐT LÕI KHI CHỌN CỔ PHIẾU BANK

Trong bối cảnh mới, cổ phiếu ngân hàng nên được nhìn như tài sản phòng thủ có chọn lọc, chứ không phải công cụ lướt sóng tín dụng. Ba nguyên tắc quan trọng nhất là:

Thứ nhất, ngân hàng không tăng trưởng tín dụng quá nóng trong năm trước. Điều này giúp ngân hàng không bị khấu trừ nền tính room và được “thưởng” dư địa tăng trưởng cho năm sau.

Thứ hai, tỷ trọng cho vay bất động sản không quá cao, hoặc có nhưng tập trung vào phân khúc an toàn, nhu cầu ở thực. Khi tín dụng BĐS bị neo trần theo tăng trưởng chung, ngân hàng phụ thuộc nhiều vào địa ốc sẽ khó mở rộng.

Thứ ba, chất lượng tài sản và quản trị rủi ro tốt, thể hiện qua nợ xấu thấp, bộ đệm dự phòng dày và lợi nhuận không phụ thuộc vào các khoản thu bất thường.

NHÓM NGÂN HÀNG PHÙ HỢP VỚI CHIẾN LƯỢC MỚI

Vietcombank (VCB):

Vietcombank là ví dụ điển hình cho mô hình ngân hàng hưởng lợi trong cơ chế mới. Tăng trưởng tín dụng được kiểm soát chặt, tỷ trọng bất động sản thấp, quản trị rủi ro thuộc nhóm cao nhất hệ thống. Với VCB, room tín dụng không phải là nút thắt, mà là lợi thế để chọn lọc khách hàng tốt và duy trì lợi nhuận bền vững.

BIDV (BID) và VietinBank (CTG):

Hai ngân hàng quốc doanh này không mang lại cảm giác tăng trưởng nhanh, nhưng lại phù hợp với giai đoạn “đi chậm – chắc”. Dư địa room ổn định, danh mục cho vay thiên về sản xuất, hạ tầng và dự án dài hạn giúp lợi nhuận duy trì đều, ít biến động.

NHÓM CẦN THEO DÕI KỸ – KHÔNG CÒN LỢI THẾ CŨ

Techcombank (TCB):

Techcombank có nền tảng quản trị tốt, nhưng tỷ trọng tín dụng bất động sản cao khiến dư địa tăng trưởng bị giới hạn trong cơ chế mới. TCB không bị loại khỏi cuộc chơi, nhưng không còn lợi thế bứt phá mạnh như các chu kỳ trước. Chiến lược phù hợp là theo dõi dài hạn, không kỳ vọng sóng tín dụng.

MB Bank (MBB):

MBB có danh mục cho vay đa dạng và tăng trưởng tương đối cân bằng. Tuy nhiên, khi NHNN ưu tiên an toàn hệ thống, MBB nhiều khả năng chỉ được room ở mức trung bình, phù hợp với chiến lược nắm giữ trung hạn hơn là đánh nhanh.

NHÓM CẦN HẠN CHẾ TRONG BỐI CẢNH MỚI

VPBank (VPB), SHB, VIB và một số cổ phiếu khác:

Đây là nhóm chịu bất lợi rõ khi room tín dụng được giao theo công thức. Tăng trưởng tín dụng mạnh trong quá khứ, tỷ trọng cho vay rủi ro cao hoặc phụ thuộc vào bất động sản khiến dư địa mở rộng bị thu hẹp. Trong bối cảnh mới, cổ phiếu nhóm này không phù hợp để đầu tư dựa trên kỳ vọng nới room.

NHÀ ĐẦU TƯ CẦN GHI NHỚ ĐIỀU GÌ?

Trong chu kỳ này: Không phải ngân hàng tăng nhanh nhất sẽ thắng mà là ngân hàng ít sai lầm nhất.

Cổ phiếu ngân hàng sẽ không còn tăng đồng loạt. Lợi nhuận trên thị trường sẽ thuộc về những nhà đầu tư: kiên nhẫn; hiểu cấu trúc chính sách và chấp nhận tăng trưởng chậm nhưng bền.

Việc giao room tín dụng theo công thức đã định hình lại toàn bộ chiến lược đầu tư nhóm ngân hàng. Từ đây, cổ phiếu bank không còn là câu chuyện “đánh theo chu kỳ tín dụng”, mà là câu chuyện chọn đúng ngân hàng phù hợp với kỷ luật mới của dòng tiền. Quan trọng nữa là chọn điểm vào tối ưu giá vốn.

Ai hiểu điều này sớm sẽ tránh được kỳ vọng sai, và đứng đúng vị trí trong chu kỳ mới của thị trường.

 

VOVUHOANGSTOCKS