Chi phí lãi vay kéo tụt hiệu quả kinh doanh của VSC

Quý 3/2023, doanh thu của VSC duy trì ổn định với hai cảng chủ lực là Green và VIP Green. Tuy nhiên chi phí lãi vay đột biến đã kéo tụt hiệu quả kinh doanh.

Chi phí tăng kéo tụt hiểu quả kinh doanh

Theo BCTC quý 3/2023, doanh thu thuần CTCP Container Việt Nam (HOSE: VSC) trong kỳ đạt 557.2 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Đóng góp lớn nhất vào cơ cấu doanh thu vẫn từ dịch vụ bốc dỡ container. Với việc hai cảng chủ lực là Green và VIP Green đã hoạt động ổn định với mức công suất tối đa, cùng với giá dịch vụ không có nhiều biến động giúp doanh thu của VSC giữ ở mức ổn định trong thời gian qua.

Sau khi khấu trừ giá vốn, lợi nhuận gộp của VSC đạt 178.7 tỷ đồng, tăng 8%; biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ 0.5 điểm phần trăm về 32%.

Đáng chú ý, trong kỳ VSC phát sinh khoản chi phí lãi vay đột biến 57.4 tỷ đồng, ngoài ra chi phí bán hàng tăng 34% lên 34.9 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% lên 32 tỷ đồng đã kéo tụt hiệu quả kinh doanh.

Kết thúc quý 3, VSC lãi ròng 32.5 tỷ đồng, giảm 60%. Lũy kế 9 tháng đầu năm nay, VSC ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,555.1 tỷ đồng, tăng 4%; lãi ròng 81.4 tỷ đồng, giảm 69%.

Năm 2023, VSC đặt mục tiêu doanh thu 2,250 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 260 tỷ đồng. Như vậy, sau 9 tháng, VSC đã thực hiện 69% kế hoạch doanh thu và 66% kế hoạch lợi nhuận.

Diễn biến doanh thu theo quý của VSC giai đoạn 2021 - 9T2023

Bùng nổ nợ vay phục vụ hoạt động đầu tư

Tính trong năm 2023, dư nợ vay của VSC ở mức 1,573.3 tỷ đồng, tăng thêm 664.9 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm, chiếm 30% tổng tài sản. Phần lớn là vay dài hạn với dư nợ hơn 1,418.5 tỷ đồng, tăng 103%; còn lại vay ngắn hạn có dư nợ 154.8 tỷ đồng, giảm 26%.

Lưu ý rằng, các khoản vay hiện tại của VSC chỉ bắt đầu phát sinh từ quý 4/2022 nhằm phục vụ cho hoạt động đầu tư. Trước đó VSC gần như không có nợ vay trong một khoảng thời gian dài.

Tại thời điểm kết thúc quý 4/2022, VSC vay nợ 908.4 tỷ đồng, trong đó vay nợ dài hạn 700 tỷ đồng nhằm tài trợ cho việc mua cổ phần tại cảng Nam Hải Đình Vũ từ CTCP Gemadept (HOSE: GMD).

Đến quý 2/2023, VSC vay ngắn hạn từ chính GMD số tiền 150 tỷ đồng để hoàn thành việc thanh toán mua cổ phần này. Ngay trong quý 2, VSC đã hoàn thành toàn bộ thủ tục chuyển nhượng phần vốn góp, giá trị khoản đầu tư là 1,050 tỷ đồng (chiếm hơn 20% tổng tài sản), tương ứng sở hữu 35% vốn tại cảng Nam Hải Đình Vũ.

Cũng trong quý 2, VSC vay dài hạn thêm 700 tỷ đồng nhằm góp vốn thực hiện dự án khách sạn Hyatt Palace Hải Phòng cùng T&D Group. Đây là khoản vay của hai công ty con của VSC là Công ty TNHH MTV Trung tâm Logistic Xanh và Công ty TNHH MTV Dịch vụ Cảng Xanh, mỗi bên vay 350 tỷ đồng.

Dự án có tổng vốn đầu tư 1,423.6 tỷ đồng, trong đó hai công ty con của VSC là Trung tâm Logistic Xanh và Dịch vụ Cảng Xanh mỗi bên thực góp 411.8 tỷ đồng và T&D Group góp 600 tỷ đồng. Tiền góp vốn của hai công ty con này được chuyển cho T&D Group để thực hiện dự án đầu tư và sẽ được hoàn trả bởi T&D Group theo lộ trình từ năm 2024 thanh toán tối thiểu 5 tỷ đồng/năm, từ năm 2028 thanh toán tối thiểu 15 tỷ đồng/năm, từ năm 2035 thanh toán tối thiểu 34.25 tỷ đồng/năm.

Ngoài ra, hai công ty con sẽ được phân chia lợi nhuận hàng năm tương ứng với 45% dòng tiền từ lợi nhuận sau thuế và khấu hao của dự án từ T&D Group trong 8 năm đầu tiên. Cho mỗi năm tiếp theo, lợi nhuận sẽ được phân chia hàng năm theo tỷ lệ góp vốn ban đầu của các bên cho tới khi T&D Group hoàn trả hết toàn bộ phần vốn đã đầu tư của hai công ty con như đã nêu trên. Tỷ lệ góp vốn ban đầu của VSC là 57.8%, mỗi công ty con có tỷ lệ là 28.9%.

Với việc dư nợ vay tăng nhanh chóng sẽ tạo nhiều áp lực trả lãi đối với VSC và dự báo sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh trong giai đoạn sắp tới, trong bối cảnh những dự án mới chưa thể đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh.

Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu VSC giảm gần 10%, đạt 24,900 đồng/cp sau khi kết phiên giao dịch 27/10, thanh khoản bình quân hơn 836 ngàn cp/ngày.

Huy Khải

FILI