Cam kết thanh khoản từ PNJ

PNJ khẳng định nguồn lực tài chính hiện tại đủ khả năng đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán theo kế hoạch, trong khi doanh nghiệp dự kiến trích lập 7.071 tỷ đồng dự phòng liên quan chính sách thu đổi hàng hóa. Khoản dự phòng lớn đang tạo sức ép mạnh lên lợi nhuận, dù không đồng nghĩa toàn bộ số tiền sẽ được chi ra ngay.

Phía sau con số dự phòng là bài toán cân bằng giữa thanh khoản, vốn lưu động và khả năng duy trì hoạt động kinh doanh lõi.

Trong tài liệu trình ĐHĐCĐ bất thường, PNJ cho biết nguồn lực tài chính hiện tại đủ để đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán theo kế hoạch. Doanh nghiệp đồng thời xây dựng mô hình dự phòng dựa trên dữ liệu bán hàng, lịch sử khách hàng bán lại và mức tổn thất dự kiến khi thu đổi sản phẩm.

Giả định được đưa ra là khách hàng có thể bán lại hoặc đổi 80% lượng hàng đã bán, tương ứng khoản dự phòng khoảng 7.071 tỷ đồng. Nếu ghi nhận đầy đủ, doanh thu năm 2026 dự kiến đạt 39.057 tỷ đồng, tăng khoảng 10% so với năm 2025, nhưng lợi nhuận trước thuế âm 6.059 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế âm 6.271 tỷ đồng.

Điểm cần phân biệt là dự phòng kế toán không đồng nghĩa dòng tiền mặt lập tức chảy ra khỏi doanh nghiệp. PNJ cho biết số tiền thực chi phụ thuộc vào lượng khách hàng thực tế bán lại hoặc thu đổi và có thể thấp hơn đáng kể khoản dự phòng tối đa. Đây cũng là lý do câu chuyện thanh khoản và câu chuyện lợi nhuận cần được nhìn tách biệt.

Dù vậy, sức ép lên hoạt động kinh doanh đã thể hiện rõ trong tháng 7-8. PNJ ghi nhận doanh thu thuần 8.484 tỷ đồng, tăng 4,5%, nhưng lợi nhuận gộp giảm 45,4% còn 550 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế chuyển từ mức lãi 325 tỷ đồng cùng kỳ sang lỗ 61 tỷ đồng.

Ở chiều nguồn vốn, khoảng 700 tỷ đồng từ khoản vay gia đình Chủ tịch HĐQT đã được giải ngân, nhằm bổ sung vốn lưu động và chuẩn bị nguyên liệu cho các giai đoạn kinh doanh cao điểm. Khoản vay có hạn mức tối đa 1.100 tỷ đồng theo nghị quyết trước đó.

Với ngành bán lẻ trang sức, biến động này cho thấy giá trị hàng hóa thu đổi có thể tác động đồng thời đến dự phòng, vốn lưu động và dòng tiền. Trong khi đó, doanh thu vẫn tăng cho thấy hoạt động kinh doanh chưa mất hoàn toàn động lực, nhưng hiệu quả lợi nhuận đang chịu sức ép lớn hơn đáng kể.