#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Bóc tách BCTC quý 1.2026 của Nam Long (NLG) phần 1 - kẻ ôm hàng giữa thời điểm mặt bằng lãi suất tăng!

Bước sang năm 2026, bức tranh vĩ mô đang chứng kiến sự chuyển pha rõ rệt khi mặt bằng lãi suất không còn duy trì ở mức "siêu rẻ" như giai đoạn 3 năm qua. Trong bối cảnh chi phí vốn đắt đỏ đang dần trở thành "nút thắt" bóp nghẹt thanh khoản của nhiều doanh nghiệp bất động sản, Báo cáo tài chính Quý 1/2026 của Tập đoàn Nam Long (NLG) lại rực sáng nhờ sở hữu biên an toàn cực cao và một vị thế hoàn toàn chủ động.

1. Tồn kho 8.400 tỷ: Đã "khóa" được giá vốn từ chu kỳ trước

Khoản mục tồn kho 8.443 tỷ của NLG là cốt lõi của vấn đề. Cần bóc tách rõ: đây không phải là hàng ế ẩm hay vướng pháp lý, mà là các đại đô thị chiến lược như Waterpoint (hơn 6.100 tỷ), Izumi City (799 tỷ), và dự án Cần Thơ (461 tỷ).

Khi lãi suất tăng, chi phí vốn để phát triển dự án mới, đền bù giải phóng mặt bằng của các doanh nghiệp cùng ngành sẽ đội lên rất cao, dẫn đến nguồn cung tắc nghẽn. NLG đã giải ngân và tích lũy quỹ đất này từ trước. Việc ôm sẵn một lượng "hàng thật" đã hoàn thiện pháp lý trong một thị trường khát nguồn cung mang lại cho NLG quyền định giá chủ động. Đây là lợi thế tuyệt đối về biên lợi nhuận trong tương lai.

2. Cấu trúc vốn phòng thủ: Trạng thái "Tiền mặt ròng"

Lãi suất tăng là rủi ro chí mạng với các doanh nghiệp BĐS thâm dụng vốn, nhưng với NLG thì không. Tại thời điểm 31/3/2026, NLG đang nắm 7.358 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, trong khi tổng nợ vay tài chính chỉ ở mức 5.487 tỷ.

Khoản tiền gửi khổng lồ này không chỉ tạo ra một lớp "biên an toàn" vững chắc mà còn mang về dòng tiền tài chính đều đặn nên đủ tự tin để nói áp lực đáo hạn nợ hay chi phí lãi vay hoàn toàn không đáng lo ngại.

Dù thị trường khó, doanh thu Q1 của NLG vẫn đạt gần 1.280 tỷ đồng, với 96% đến từ bàn giao nhà phố, biệt thự. Điều này chứng minh cấu trúc sản phẩm của Nam Long đánh đúng vào nhu cầu ở thực, có khả năng hấp thụ tự nhiên chứ không phụ thuộc vào dòng tiền đầu cơ.