Bitcoin chưa thể “cất cánh”

Bitcoin đang mắc kẹt trong "vùng tích lũy" 63.000 – 68.700 USD dù áp lực bán hạ nhiệt. Mặc cho khối lượng giao dịch thực (spot) rơi xuống mức thấp kỷ lục từ năm 2019, tâm lý đầu cơ trên thị trường phái sinh lại liên tục tăng cao, tạo ra rủi ro thanh lý hàng loạt nếu giá bất ngờ rung lắc mạnh.

Dòng vốn từ các quỹ ETF Mỹ phục hồi chậm cùng "đệm mua" dưới sổ lệnh sụt giảm 33% đang biến mọi nhịp tăng ngắn hạn trở nên dễ tổn thương trước lực bán hòa vốn của giới đầu tư.

Bitcoin đang dao động quanh 65.000 USD sau khi phục hồi từ đáy đầu tháng 8. Theo phân tích của Glassnode, giá hiện nằm trong vùng tích lũy rõ ràng từ 63.000 USD đến 68.700 USD. Mức 63.000 USD được xem là giá vốn trung vị của toàn bộ Bitcoin lưu hành - điểm mà nửa lượng Bitcoin được mua ở mức cao hơn và nửa còn lại ở mức thấp hơn - cho thấy phần lớn thị trường chưa rơi vào thua lỗ sâu. Mức 68.700 USD là giá vốn bình quân của những nhà đầu tư mua gần đây, vùng mà nhóm này vẫn đang lỗ trên giấy tờ. Vùng giá này đã kéo dài gần ba tháng, cho thấy thị trường đang tích lũy năng lượng cho một pha biến động mạnh hơn.

Áp lực bán đang giảm dần, một tín hiệu tích cực cho thị trường. Nhiều nhà đầu tư muốn bán đã thực hiện trong các nhịp giảm trước đó, khiến nhóm còn lại hoặc không muốn bán ở mức giá hiện tại, hoặc có khả năng chịu đựng biến động tốt hơn. Tuy nhiên, giảm áp lực bán không tự động dẫn đến tăng giá. Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay ở mức thấp kỷ lục kể từ đầu 2019. Dòng vốn vào ETF Bitcoin tại Mỹ quay lại dương từ cuối tháng 7, nhưng quy mô còn nhỏ so với các đợt mua mạnh trước đây, cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng và chưa sẵn sàng giải ngân ở quy mô lớn.

Một điểm đáng lưu ý là sự chênh lệch giữa thị trường giao ngay và phái sinh. Trên các nền tảng phái sinh, nhà giao dịch lớn duy trì vị thế mua ròng mạnh từ tháng 3, tăng lên trong tháng 7. Tuy nhiên, lực mua Bitcoin thực tế trên thị trường giao ngay chưa xác nhận kỳ vọng này. Lãi suất mở trên hợp đồng tương lai hiện ở mức cao so với khối lượng giao dịch hằng ngày, tạo rủi ro thanh lý. Lượng lệnh mua chờ sẵn dưới giá hiện tại đã giảm đáng kể từ đầu tháng 7, làm mỏng đệm hỗ trợ. Nếu giá giảm về 58.500 USD, áp lực thanh lý từ vị thế đòn bẩy có thể làm đà giảm trở nên mạnh hơn.

Sự biến động của Bitcoin tác động trực tiếp đến các công ty khai thác tiền điện tử, nhà cung cấp phần cứng chuyên dụng, nền tảng giao dịch tiền điện tử, và các quỹ đầu tư tiền điện tử. Giá Bitcoin ổn định hoặc tăng trưởng bền vững sẽ hỗ trợ lợi nhuận của các doanh nghiệp khai thác. Ngược lại, biến động mạnh hoặc giảm giá có thể ảnh hưởng đến doanh thu và chi phí điện năng của các công ty này.

Liệu việc áp lực bán giảm dần có đủ để khơi dậy dòng tiền mới, hay cần phải chờ những tín hiệu rõ ràng hơn từ nhà đầu tư tổ chức? Nếu Bitcoin vượt 68.700 USD nhưng không có sự gia tăng thanh khoản đáng kể, liệu đà tăng có bền vững hay chỉ là nhịp hồi phục tạm thời? Với mức độ đòn bẩy hiện tại, rủi ro thanh lý sẽ ảnh hưởng như thế nào đến hành vi của các nhà đầu tư nếu thị trường giảm đột ngột?