Bạch kim phá đỉnh lịch sử 2.300 USD: Dấu chân chiến lược của Trung Quốc

Thị trường bạch kim đang trải qua một thời điểm phi thường khi giá vượt ngưỡng 2.300 đô la mỗi ounce lần đầu tiên trong lịch sử, khép lại một năm đáng chú ý khi kim loại quý này tăng giá hơn 150%.

Đợt tăng giá chưa từng có này, hiện đã kéo dài mười phiên tăng liên tiếp, phản ánh sự kết hợp của các yếu tố hạn chế nguồn cung mang tính cấu trúc, sự thay đổi trong động lực thương mại và các yếu tố cơ bản của thị trường đang phát triển, đòi hỏi phải phân tích kinh tế cẩn thận.

Những hạn chế về phía cung và các yếu tố cơ bản của thị trường

Thị trường bạch kim đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung năm thứ ba liên tiếp, một sự mất cân bằng dai dẳng chủ yếu do những thách thức trong sản xuất tại Nam Phi, nơi chiếm khoảng 70% sản lượng toàn cầu. Sự gián đoạn khai thác tại khu phức hợp Bushveld, kết hợp với cơ sở hạ tầng cũ kỹ và những khó khăn trong vận hành, đã làm giảm nguồn cung đúng vào thời điểm nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Tình trạng thiếu hụt mang tính cấu trúc này đã tạo nền tảng cho sự tăng giá bền vững, do lượng hàng tồn kho không theo kịp tốc độ tiêu thụ.

Tình trạng khan hiếm nguồn cung càng trở nên trầm trọng hơn do chi phí vay vốn cao bất thường trên thị trường vật chất. Giá thuê, phản ánh chi phí thuê tạm thời kim loại phục vụ sản xuất, đã tăng lên mức khiến người dùng công nghiệp ngại tích trữ hàng tồn kho. Các nhà sản xuất trong nhiều lĩnh vực, từ xúc tác hóa học đến sản xuất thiết bị phòng thí nghiệm, ngày càng lựa chọn hình thức thuê thay vì mua trực tiếp, hành vi này làm gia tăng áp lực lên thị trường giao ngay và góp phần gây ra biến động giá cả.

Rủi ro địa chính trị và tích trữ chiến lược

Một đặc điểm đáng chú ý của đợt tăng giá hiện tại là việc tích trữ hơn 600.000 ounce bạch kim trong các kho hàng của Hoa Kỳ, một khối lượng cao hơn đáng kể so với mức trung bình trong lịch sử. Hành vi tích trữ này dường như có liên quan trực tiếp đến các cuộc điều tra theo Điều 232 đang diễn ra của Bộ Thương mại, có thể dẫn đến việc áp thuế hoặc hạn chế nhập khẩu đối với bạch kim và các kim loại liên quan. Những người tham gia thị trường đang tính đến rủi ro địa chính trị, với các nhà giao dịch và các tổ chức tài chính đang chuyển kim loại về phía Tây như một biện pháp bảo hiểm chống lại các rào cản thương mại tiềm tàng.

Việc tích trữ hàng tồn kho phòng ngừa này cho thấy thị trường hàng hóa hiện đại đã tích hợp sự không chắc chắn về chính sách vào cơ chế xác định giá cả như thế nào. Sự tập trung kim loại vật chất tại các cơ sở của Mỹ đồng thời làm thắt chặt nguồn cung sẵn có tại các trung tâm giao dịch truyền thống như London, đồng thời tạo ra một khoản phí bảo hiểm phản ánh cả chi phí hậu cần và rủi ro chính trị.

Động lực cầu và chênh lệch giá thị trường tại châu Á

Nhu cầu từ Trung Quốc đã nổi lên như một động lực quan trọng thúc đẩy tiêu thụ bạch kim trong năm nay, được củng cố bởi việc giới thiệu các hợp đồng tương lai bạch kim trên Sàn giao dịch tương lai Quảng Châu gần đây. Việc ra mắt các cơ chế giao dịch trong nước đã cải thiện tính minh bạch về giá cả và khả năng tiếp cận cho người tiêu dùng công nghiệp và nhà đầu tư Trung Quốc, góp phần vào dòng nhập khẩu mạnh mẽ. Đáng chú ý, giá bạch kim tại Quảng Châu đã được giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với các chuẩn mực quốc tế, cho thấy nhu cầu trong nước mạnh mẽ hoặc kỳ vọng về sự tăng giá hơn nữa.

Sự chênh lệch giá này tạo ra các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, về mặt lý thuyết có thể thu hút thêm nguồn cung hướng tới thị trường châu Á, mặc dù các hạn chế về giao hàng thực tế và sự thiếu hụt nguồn cung đã đề cập ở trên hạn chế hiệu quả của các dòng chảy này. Mức giá cao hơn cũng phản ánh lợi ích chiến lược của Trung Quốc trong việc đảm bảo nguồn cung kim loại công nghiệp quan trọng đối với các ngành sản xuất phù hợp với các ưu tiên phát triển quốc gia, bao gồm chất xúc tác ô tô và công nghệ năng lượng xanh.

Ngành kim loại quý và dòng vốn đầu tư

Diễn biến của bạch kim cần được xem xét trong bối cảnh đợt tăng giá mạnh mẽ của các kim loại quý nói chung trong năm 2024. Vàng và bạc cũng đã đạt mức kỷ lục, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của kỳ vọng về chính sách tiền tệ, lo ngại về việc mất giá tiền tệ và nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị. Mặc dù sở hữu những ứng dụng công nghiệp độc đáo giúp phân biệt nó với vàng và bạc, bạch kim vẫn được hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với kim loại quý như một loại tài sản.

Mối tương quan giữa các kim loại quý cho thấy các yếu tố vĩ mô, bao gồm kỳ vọng về lãi suất thực, nhu cầu phòng ngừa lạm phát và các chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư, đang hỗ trợ giá cả trên toàn nhóm. Tuy nhiên, giá bạch kim tăng mạnh phản ánh những lợi ích từ các yếu tố cơ bản đặc thù của kim loại, giúp phân biệt nó với các kim loại chỉ có giá trị tiền tệ, đặc biệt là nhu cầu bền vững của ngành công nghiệp ô tô đối với bộ chuyển đổi xúc tác bất chấp quá trình chuyển đổi dần sang xe điện.

Nhu cầu công nghiệp và các yếu tố theo ngành

Vai trò kép của bạch kim, vừa là nguyên liệu đầu vào công nghiệp vừa là phương tiện lưu trữ giá trị, tạo ra động lực cầu phức tạp. Ứng dụng trong ngành ô tô vẫn là hạng mục tiêu thụ lớn nhất, mặc dù xu hướng dài hạn đang đối mặt với nhiều bất trắc do xu hướng điện khí hóa xe. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các tiêu chuẩn khí thải nghiêm ngặt tại các thị trường lớn tiếp tục thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ đối với bộ chuyển đổi xúc tác dựa trên bạch kim, đặc biệt là trong các xe chạy bằng động cơ diesel và xe hybrid.

Ngành chế tác trang sức là một nguồn cầu quan trọng khác, đặc biệt mạnh mẽ ở thị trường châu Á, nơi uy tín và độ bền của bạch kim duy trì sức hấp dẫn về mặt văn hóa. Ngành công nghiệp hóa chất và lọc dầu cũng tiêu thụ một lượng lớn bạch kim cho các quy trình xúc tác, tạo ra nhu cầu công nghiệp cơ bản hỗ trợ giá cả độc lập với dòng vốn đầu tư.

Ý nghĩa hướng tới tương lai

Sự bền vững của đợt tăng giá bạch kim phụ thuộc rất nhiều vào việc giải quyết một số vấn đề không chắc chắn quan trọng. Kết quả của Mục 232 sẽ quyết định liệu hành vi tích trữ hiện tại có mang tính sáng suốt hay chỉ đơn thuần là biện pháp phòng ngừa, với những tác động đáng kể đến chênh lệch giá xuyên Đại Tây Dương và dòng chảy vật chất. Sự phục hồi nguồn cung của Nam Phi, phụ thuộc vào cả những cải tiến về hoạt động và sự ổn định chính trị, là một biến số quan trọng khác có thể làm trầm trọng thêm hoặc giảm bớt tình trạng thiếu hụt hiện tại.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, diễn biến của bạch kim minh họa cách thức thị trường hàng hóa xử lý thông tin về chính sách thương mại, khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng và sự thay đổi trong hoạt động công nghiệp toàn cầu. Quỹ đạo của kim loại này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của nhu cầu châu Á trong việc định giá các mặt hàng vốn truyền thống do thị trường phương Tây thống trị. Khi Trung Quốc phát triển cơ sở hạ tầng thương mại nội địa và tiếp tục nâng cấp công nghiệp, ảnh hưởng của nước này đối với thị trường kim loại chuyên dụng có khả năng sẽ gia tăng, tạo ra động lực mới cho việc xác định giá cả toàn cầu và có thể thách thức các mối quan hệ thương mại hiện có.

Tính chất lịch sử của định giá bạch kim hiện tại đặt ra câu hỏi về hiệu quả thị trường và tỷ lệ chiết khấu thích hợp cho các phản ứng nguồn cung trong tương lai. Mặc dù về mặt lý thuyết, giá cao khuyến khích mở rộng sản xuất và thay thế bằng các vật liệu thay thế, nhưng cường độ vốn và thời gian thực hiện dài liên quan đến hoạt động khai thác mỏ hạn chế tốc độ điều chỉnh nguồn cung. Điều này tạo ra các điều kiện mà giá cả có thể vượt quá mức cân bằng dài hạn, đặc biệt khi được củng cố bởi các dòng vốn đầu tư theo đà tăng trưởng.

Đối với những người tham gia thị trường, đợt tăng giá bạch kim là lời nhắc nhở rằng ngay cả những thị trường hàng hóa tương đối nhỏ cũng có thể trải qua sự điều chỉnh giá mạnh mẽ khi những mất cân bằng cơ bản giao thoa với các xu hướng kinh tế vĩ mô và sự bất ổn về chính sách. Thách thức đối với cả nhà đầu tư và người tiêu dùng công nghiệp nằm ở việc phân biệt giữa những thay đổi cấu trúc biện minh cho mức giá cao hơn vĩnh viễn và những biến động tạm thời cuối cùng sẽ được điều chỉnh khi cung và cầu đạt đến trạng thái cân bằng mới.

Đầu tư Đồng qua Sở hàng hoá VN

Đồng vừa phá vỡ mô hình tam giác tăng dần kéo dài gần 25 năm, và điều quan trọng là đây không phải phá vỡ trên lý thuyết, mà là diễn biến theo thời gian thực.

Cấu trúc kỹ thuật cho thấy đây là breakout mang tính chu kỳ, không phải nhịp đầu cơ ngắn hạn.