ANV: Lợi nhuận giảm 27%, nhưng biên lợi nhuận đã bắt đầu hồi phục?

CTCP Nam Việt (ANV) đang cho thấy một bức tranh khá trái chiều trong quý III/2026. Doanh thu vẫn tăng, nhưng lợi nhuận lại giảm mạnh do chi phí đầu vào và lãi vay tăng. Điểm đáng chú ý hơn nằm ở chỗ biên lợi nhuận đã cải thiện rõ so với quý trước. Vì vậy, câu hỏi quan trọng với ANV lúc này không phải doanh thu có còn tăng hay không, mà là liệu đà phục hồi biên lợi nhuận có đủ mạnh để kéo lợi nhuận trở lại trong những quý tới.

Quý III/2026, ANV đạt doanh thu thuần 2.070 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thị trường nội địa với doanh thu tăng 38%, trong khi doanh thu xuất khẩu giảm 7% do sản lượng xuất khẩu suy giảm. Đây là điểm cần lưu ý bởi nếu thị trường xuất khẩu chưa phục hồi, tăng trưởng doanh thu của ANV sẽ tiếp tục phụ thuộc nhiều hơn vào sức tiêu thụ trong nước.

Áp lực lớn nhất hiện nay nằm ở giá vốn. Lợi nhuận gộp quý III chỉ đạt khoảng 405 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 24% xuống còn 20% khi giá bột cá, bã đậu tương và các nguyên liệu đầu vào tăng nhanh hơn giá bán. Đây cũng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ giảm 27%, xuống khoảng 207 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn mức giảm so với cùng kỳ thì có thể bỏ qua một thay đổi quan trọng. Biên lợi nhuận gộp đã tăng từ 16% trong quý II lên 20% trong quý III, còn biên lợi nhuận sau thuế cũng cải thiện từ 7% lên 10%. Nói cách khác, lợi nhuận của ANV vẫn thấp hơn nền cao năm trước, nhưng khả năng sinh lời đang có dấu hiệu tốt lên theo từng quý. Đây mới là yếu tố có thể quyết định diễn biến lợi nhuận trong giai đoạn tới.

Áp lực chưa hoàn toàn biến mất. Chi phí tài chính quý III tăng gấp đôi, trong đó chi phí lãi vay tăng 68% khi vay ngắn hạn tăng 34%. Chi phí vận chuyển cũng tăng 17%. Vì vậy, ngay cả khi giá bán cá tra và cá rô phi cải thiện trong mùa tiêu thụ cuối năm, lợi nhuận chỉ có thể phục hồi rõ hơn nếu mức tăng giá bán đủ bù cho chi phí thức ăn, con giống, vận chuyển và lãi vay đang ở mức cao.

Câu chuyện của ANV trong 1–2 quý tới vì vậy nằm ở biên lợi nhuận nhiều hơn là tốc độ tăng doanh thu. Nếu giá bán tiếp tục cải thiện và biên lợi nhuận duy trì xu hướng phục hồi theo quý, lợi nhuận có cơ sở để tốt lên dù tăng trưởng xuất khẩu chưa mạnh. Ngược lại, nếu chi phí đầu vào tiếp tục tăng nhanh hơn giá bán hoặc sản lượng xuất khẩu chưa phục hồi, quá trình cải thiện lợi nhuận có thể chậm hơn kỳ vọng.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và mức giá mục tiêu của ANV có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.