5 nhóm ngành đang bị thị trường “định giá rẻ”, cơ hội đang xuất hiện?

Dù VN-Index đã tăng mạnh từ đầu năm, FiinGroup cho biết vẫn có 5 nhóm ngành đang giao dịch dưới mức định giá trung bình 5 năm. Trong bối cảnh nhiều nhóm cổ phiếu đã phản ánh khá nhiều kỳ vọng tăng trưởng, đây có thể là những cái tên còn dư địa “định giá lại” nếu lợi nhuận tiếp tục cải thiện trong thời gian tới.

Dữ liệu từ 928 doanh nghiệp niêm yết, đại diện cho 87,2% vốn hóa toàn thị trường, cho thấy tổng lợi nhuận sau thuế năm 2026 dự kiến tăng khoảng 14,1%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng 32,2% của năm 2025.

Theo FiinGroup, động lực tăng trưởng năm nay nhiều khả năng quay lại nhóm Tài chính với mức tăng lợi nhuận kế hoạch khoảng 17,2%, trong khi nhóm Phi tài chính giảm tốc còn 10,7% sau giai đoạn bùng nổ năm ngoái nhờ hiệu ứng nền thấp.

Ở nhóm vốn hóa lớn VN30, lợi nhuận được kỳ vọng tăng mạnh 19,6%, chủ yếu nhờ các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Vingroup như VIC, VHM, VPL, cùng nhóm thép và ngân hàng như HPG, HDB, VPB, SHB.

Ngược lại, nhóm vốn hóa vừa và nhỏ lại tỏ ra khá thận trọng. Nhóm VNMID chỉ đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 1,4%, còn VNSML thậm chí giảm 3,9%. Đây cũng là hai nhóm chịu áp lực lớn hơn từ lãi suất cao, chi phí đầu vào neo ở mức lớn và sức cầu tiêu dùng phục hồi chậm.

FiinGroup cho biết một số ngành như Thép và Giải trí đang nổi bật nhờ tốc độ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cao ngay từ quý I/2026. Trong đó, HPG đóng vai trò động lực chính ở nhóm thép, còn VPL là đầu tàu tăng trưởng của ngành giải trí.

Trong khi đó, các nhóm dẫn dắt truyền thống như Ngân hàng, Thực phẩm & Đồ uống hay Chứng khoán lại đặt kế hoạch tăng trưởng khá dè dặt, phản ánh tâm lý thận trọng trước bối cảnh kinh tế còn nhiều thách thức.

Đáng chú ý, FiinGroup nhấn mạnh rằng một số nhóm ngành như Điện, Phân bón, Thiết bị Dầu khí, Sản xuất Dầu khí và Hàng cá nhân dù đặt kế hoạch lợi nhuận thấp hoặc suy giảm nhưng lại có tỷ lệ hoàn thành kế hoạch cao ngay trong quý I. Điều này cho thấy khả năng các doanh nghiệp trong nhóm có thể vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm nếu điều kiện kinh doanh thuận lợi hơn trong các quý tiếp theo.

Về định giá, FiinGroup cho rằng thị trường hiện chưa thực sự rẻ nếu đặt trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 đang chậm lại.

P/E toàn thị trường hiện quanh mức 14 lần, thấp hơn mức trung bình dài hạn 14,9 lần. Tuy nhiên, mức chiết khấu này chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng khi P/E của ngành đang thấp hơn khoảng 20% so với trung bình 10 năm.

Ngược lại, P/E nhóm Phi tài chính đang ở mức 18,1 lần, cao hơn trung bình lịch sử do ảnh hưởng lớn từ đà tăng mạnh của nhóm cổ phiếu Vingroup. Từ đầu năm 2026, riêng nhóm này đã đóng góp hơn 105 điểm vào mức tăng 137 điểm của VN-Index.

Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, P/E phần còn lại của nhóm Phi tài chính chỉ còn khoảng 14,1 lần, thấp hơn khoảng 19% so với trung bình lịch sử 10 năm.

Dựa trên kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 2026 của các doanh nghiệp niêm yết, P/E fwd 2026 là 12,3x cho toàn thị trường, 8,1x cho Ngân hàng và 16,3x cho Phi tài chính. Dư địa tái định giá dựa trên kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hiện không còn quá lớn, nhất là khi môi trường vĩ mô vẫn đối mặt nhiều sức ép như lãi suất cao, thanh khoản eo hẹp và sức cầu phục hồi chậm.

Tổ chức này cũng cảnh báo các nhóm ngành đang giao dịch ở mức định giá cao hơn trung bình 5 năm như Bất động sản, Phân phối Xăng dầu & Khí đốt, Vận tải thủy và Vật liệu xây dựng có thể chịu áp lực điều chỉnh nếu tăng trưởng lợi nhuận không đáp ứng được kỳ vọng mà thị trường đã phản ánh vào giá cổ phiếu.

Riêng nhóm Ngân hàng dù định giá thấp hơn trung bình lịch sử nhưng triển vọng ngắn hạn vẫn bị đánh giá hạn chế do áp lực suy giảm biên lãi ròng (NIM) và rủi ro gia tăng nợ xấu buộc các ngân hàng phải tăng trích lập dự phòng.

Trong bối cảnh đó, FiinGroup cho rằng các ngành đang giao dịch dưới định giá trung bình 5 năm như Điện, Phân bón, Thiết bị Dầu khí và Sản xuất Dầu khí có thể trở thành điểm sáng nếu lợi nhuận được điều chỉnh tăng trong thời gian tới, qua đó mở ra cơ hội “định giá lại” cho cổ phiếu trong các nhóm này.