20.000 tỷ của Sabeco sẽ đi đâu?

Sở hữu gần 20.743 tỷ đồng tiền và tiền gửi, Sabeco đang nắm một trong những "kho tiền mặt" lớn nhất trên sàn chứng khoán. Nguồn vốn này giúp doanh nghiệp thu gần 519 tỷ đồng tiền lãi chỉ sau 6 tháng, song cũng đặt ra bài toán lớn về hiệu quả sử dụng vốn khi thị trường bia bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm.

Tiền gửi tiếp tục tạo dòng tiền ổn định, trong khi Sabeco tăng chi quảng cáo, duy trì cổ tức cao và để ngỏ khả năng thực hiện các thương vụ M&A nhằm tìm kiếm động lực tăng trưởng mới.

Nửa đầu năm 2026, Sabeco ghi nhận doanh thu thuần 13.345 tỷ đồng, tăng 5,8% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế gần 2.489 tỷ đồng, tăng hơn 21%. Công ty đã hoàn thành khoảng 46% kế hoạch doanh thu và hơn 50% mục tiêu lợi nhuận năm. Để hoàn thành kế hoạch năm 2026 (doanh thu 28.959 tỷ đồng và lợi nhuận 4.937 tỷ đồng), Sabeco cần tạo ra hơn 15.600 tỷ đồng trong nửa cuối năm, cao hơn khoảng 17% so với nửa đầu năm.

Tính đến 30/6/2026, Sabeco nắm giữ hơn 3.643 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, cộng với 17.099 tỷ đồng đầu tư tài chính nắm đến ngày đáo hạn (chủ yếu tiền gửi ngân hàng), tổng cộng lên tới gần 20.743 tỷ đồng, chiếm 65,4% tổng tài sản. Trong khi đó, tổng vay và nợ thuê tài chính chỉ hơn 367 tỷ đồng. Lượng tiền này mang lại nguồn thu đáng kể: sáu tháng đầu năm, Sabeco ghi nhận 519 tỷ đồng lãi tiền gửi, tăng 5,5% so với cùng kỳ, tương đương gần 2,9 tỷ đồng mỗi ngày.

Khoản lãi tiền gửi chiếm gần 21% lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm, trở thành nguồn lợi nhuận ổn định khi doanh thu từ hoạt động sản xuất và kinh doanh bia tăng chậm. Dù hoạt động bia vẫn đóng vai trò chính, tiền gửi đã giúp Sabeco duy trì hiệu suất tài chính trong bối cảnh thị trường bia chưa tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, lãi tiền gửi mang lại thu nhập ổn định nhưng khó tạo ra mức tăng trưởng cao như một khoản đầu tư thành công vào sản phẩm hoặc doanh nghiệp mới.

Nửa đầu năm, Sabeco chi hơn 2.636 tỷ đồng trả cổ tức, cao hơn gần 80% dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh. Công ty dự kiến trả cổ tức năm 2026 với tỷ lệ 50% (5.000 đồng mỗi cổ phiếu), dành khoảng 6.400 tỷ đồng cho cổ đông. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng sáu tháng đầu năm đạt 2.054 tỷ đồng, tăng 20%, với chi phí quảng cáo và khuyến mại lên tới 1.119 tỷ đồng, tăng 24%. Các chi phí này phản ánh chiến lược cao cấp hóa sản phẩm và bảo vệ thị phần khi doanh thu quý II gần như đi ngang.

Sabeco duy trì lượng tiền lớn để sẵn sàng cho các thương vụ mua bán, sáp nhập. Tại đại hội cổ đông 2026, ban lãnh đạo cho biết thường xuyên tìm kiếm cơ hội bổ sung vào hệ sinh thái nhưng chưa công bố mục tiêu cụ thể. Để "núi tiền" giảm đáng kể, doanh nghiệp cần một thương vụ M&A hoặc dự án đầu tư quy mô hàng nghìn tỷ đồng. Trong thời gian chưa xuất hiện cơ hội phù hợp, gửi ngân hàng vẫn là lựa chọn an toàn, nhưng nó cũng nêu bật bài toán hiệu quả sử dụng vốn dài hạn.