#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

$140 tỷ chi ra trong 48 giờ: BOJ và Kho bạc Mỹ giữ đồng yên được bao lâu nữa?

Trong 48 giờ qua, thị trường ngoại hối đã chứng kiến điều hiếm có: Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và Kho bạc Mỹ (US Treasury) phối hợp can thiệp vào thị trường yên với tần suất và quy mô chưa từng thấy. Kết quả — đồng yên tạm thời hồi phục từ đáy 163,65 lên 159,22 — nhưng thị trường đang đặt câu hỏi: Duy trì được bao lâu nữa?

Kho bạc Mỹ lần đầu vào cuộc kể từ 2011

Theo Reuters dẫn nguồn thạo tin, Kho bạc Mỹ đã thông báo cho một số ngân hàng thông qua Federal Reserve Bank of New York rằng họ có thể can thiệp vào thị trường yên vào thứ Sáu và yêu cầu các ngân hàng "sẵn sàng cho hành động tiếp theo."

Đây là bước leo thang quan trọng. Lần gần nhất Mỹ trực tiếp can thiệp vào thị trường yên là năm 2011 — khi G7 phối hợp ổn định đồng tiền sau thảm họa kép động đất và sóng thần tàn phá Nhật Bản. Lần đó, nguyên nhân là thiên tai. Lần này là chính sách tiền tệ.

Năm 2011, Mỹ can thiệp yen vì thảm họa tự nhiên. Năm 2026, lý do là đồng yên sụp đổ vì sai lầm chính sách. Sự khác biệt đó nói lên rất nhiều về mức độ nghiêm trọng của tình huống hiện tại.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent không xác nhận trực tiếp kế hoạch can thiệp, nhưng phát biểu trên X rằng Treasury duy trì "quan hệ chặt chẽ và phối hợp" với Nhật Bản. Trước đó, trên Fox Business Network, Bessent nói đồng yên "có vẻ bị định giá thấp đáng kể với tôi," gọi sự biến động quá mức là "không lành mạnh" và nhận định yên đã "vượt xa đáng kể mức giá cân bằng hợp lý."

Atsushi Mimura, nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản, từ chối bình luận về can thiệp nhưng xác nhận sự tham gia của Mỹ, cho biết hỗ trợ từ Washington "vượt ra ngoài hỗ trợ tâm lý." Ông cũng đề cập đến "rate checks" — yêu cầu báo giá USD/JPY từ các dealer, được coi là tín hiệu tiền thân của can thiệp thực sự.

5 lần, 48 giờ — và BOJ vẫn không tăng lãi suất

Đây là điều thị trường đang tập trung: tần suất can thiệp cao bất thường.

Trong khi các nhà phân tích đếm được ít nhất 5 đợt can thiệp riêng biệt từ BOJ và/hoặc Treasury trong 48 giờ qua, bối cảnh nền không thay đổi: BOJ vừa giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp cuối tuần này. Theo một số tính toán thị trường, BOJ đang tụt hậu khoảng 100 điểm cơ bản so với mức cần thiết để ngăn đà sụt giảm của yên về mặt cơ bản.

Lee Hardman, chiến lược gia tiền tệ tại MUFG London, nhận định rằng các rate check từ NY Fed đang được thị trường diễn giải như tín hiệu rõ ràng về rủi ro can thiệp. "Điều đó chắc chắn ủng hộ quan điểm rằng rủi ro can thiệp đang nằm trên bàn," ông nói.

Bessent cho biết ông sẽ gặp Thống đốc BOJ Kazuo Ueda tại hội nghị Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương G20 do Mỹ tổ chức tại Asheville, North Carolina vào cuối tháng 8 — cuộc họp có thể định hình phối hợp chính sách tiền tệ Mỹ-Nhật trong quý 3.

Khi thị trường biết dư địa sắp hết

Vấn đề cốt lõi: can thiệp ngoại hối chỉ có tác dụng tạm thời nếu không đi kèm thay đổi chính sách nền.

BOJ chi $140 tỷ — con số kỷ lục — nhưng yên chỉ phục hồi khoảng 4 điểm. Và từ khi tin tức can thiệp rộ lên, yên đã xóa bỏ phần lớn mức tăng. Thị trường hiểu rằng ESF của Mỹ có ~$217 tỷ, BOJ có giới hạn khả năng xả đô, và nếu lãi suất Nhật tiếp tục đứng yên trong khi Fed có thể tăng thêm, chênh lệch lãi suất — cơ sở nền của carry trade — vẫn còn nguyên vẹn.

Cuộc chiến giữa ngân hàng trung ương và thị trường thường có kết cục giống nhau khi các cơ bản kinh tế không đứng về phía ngân hàng trung ương.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------