Yếu tố nào sẽ kéo vàng lên?

Nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương, lợi suất trái phiếu Mỹ, chính sách thương mại và diễn biến kinh tế vĩ mô được đánh giá là bốn biến số có ảnh hưởng lớn nhất đến xu hướng giá vàng trong thời gian tới.

Diễn biến giá vàng 1 năm qua 

Trong báo cáo triển vọng mới nhất, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết sau chuỗi tăng mạnh trong năm 2025 và nửa đầu năm 2026, thị trường vàng đang chịu áp lực lớn hơn từ hoạt động chốt lời và tái cơ cấu danh mục của các nhà đầu tư. Biến động giá cũng gia tăng khi nhiều quỹ đầu tư điều chỉnh tỷ trọng nắm giữ nhằm kiểm soát rủi ro.

Tuy nhiên, WGC cho rằng nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn chưa suy yếu. Nếu các yếu tố vĩ mô diễn biến thuận lợi, giá kim loại quý hoàn toàn có thể hướng trở lại vùng 4.500 USD/ounce hoặc cao hơn trong các kịch bản tích cực.

Đáng chú ý, WGC nhận định vai trò của các thị trường châu Á ngày càng nổi bật trong việc định hình xu hướng giá vàng toàn cầu, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào dòng vốn phương Tây như trước đây.

Bốn động lực chính quyết định xu hướng vàng

Theo phân tích của WGC, lực mua từ các ngân hàng trung ương tiếp tục là động lực quan trọng nhất. Kể từ năm 2022, lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương duy trì quanh 1.000 tấn mỗi năm, cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn khoảng 600 tấn.

WGC ước tính, chỉ cần lượng mua tăng thêm 20-30 tấn so với mức trung bình, giá vàng có thể tăng khoảng 1%. Khảo sát mới nhất cũng cho thấy ngày càng nhiều ngân hàng trung ương có kế hoạch tiếp tục gia tăng dự trữ vàng trong vòng 12 tháng tới.

Yếu tố thứ hai là lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ. Theo WGC, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 0,25 điểm phần trăm, giá vàng có thể tăng khoảng 1,75%. Điều này phản ánh mối quan hệ nghịch giữa vàng và lợi suất tài sản an toàn bằng USD.

Thứ ba là các chính sách thương mại, đặc biệt tại những thị trường tiêu thụ vàng lớn như Ấn Độ. Báo cáo cho biết cứ mỗi 10% thay đổi trong chính sách thuế nhập khẩu có thể tạo tác động khoảng 2% đến giá vàng trong dài hạn thông qua sự thay đổi của nhu cầu vật chất.

Yếu tố cuối cùng là môi trường kinh tế vĩ mô. WGC đánh giá lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng cắt giảm lãi suất và các rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục quyết định xu hướng của vàng trong nửa cuối năm 2026.

Theo mô hình của tổ chức này, các kịch bản kinh tế có thể khiến giá vàng biến động trong biên độ từ giảm 15% đến tăng 20%, trong khi riêng lạm phát và chỉ số rủi ro địa chính trị (GPR) có thể tác động khoảng 0,5-2,5% đến diễn biến giá.

Tác động tới thị trường

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, biến động của giá vàng thế giới tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến của thị trường vàng trong nước, dù chênh lệch giữa giá vàng nội địa và quốc tế vẫn ở mức cao.

Ở góc độ doanh nghiệp, những đơn vị kinh doanh vàng, trang sức và chế tác kim hoàn sẽ tiếp tục chịu tác động từ biến động giá nguyên liệu cũng như nhu cầu tích trữ của người dân. Trong khi đó, xu hướng tích lũy vàng của các ngân hàng trung ương được xem là tín hiệu cho thấy nhu cầu phòng thủ tài sản trên phạm vi toàn cầu vẫn chưa hạ nhiệt, bất chấp thị trường tài chính đã ổn định hơn so với giai đoạn trước.