VPBank – báo lãi khủng – còn hấp dẫn? Bóc tách BCTC Q3/2025

1. Lợi nhuận khủng – nhờ đâu?

Cốt lõi của cú tăng trưởng ấn tượng đến từ chất lượng tài sản được cải thiện mạnh mẽ:

Nợ xấu giảm sâu, trong khi nợ cần chú ý cũng đi xuống rõ rệt.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng – vốn là “kẻ ăn mòn lợi nhuận” – đã được tiết giảm đáng kể.

➡️ Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế bật mạnh, dù thu nhập lãi thuần chỉ tăng nhẹ.

Đây là “điểm cộng lớn nhất” giúp thị trường định giá lại VPB sau nhiều quý bị bỏ quên.

2. Tăng trưởng tín dụng – dẫn đầu hệ thống

Một trong những yếu tố ấn tượng nhất:

Tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2025 đạt gần 30%, gần gấp đôi mức trung bình toàn ngành (14%).

Hai mảng cho vay chính của VPBank là:

Cho vay tiêu dùng hộ gia đình, và

Cho vay bất động sản – hai lĩnh vực đang hồi phục mạnh mẽ nhờ nền kinh tế tăng trưởng & chính sách nới lỏng dòng vốn.

➡️ Khi cầu tiêu dùng phục hồi và bất động sản ấm dần lên, VPB nghiễm nhiên trở thành ngân hàng hưởng lợi kép từ hai động lực quan trọng nhất nền kinh tế.

3. Biên lãi thuần (NIM) cải thiện – dù CASA thấp

Dù tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) chỉ ở mức ~13% – thuộc nhóm thấp trong ngành, VPBank vẫn giữ được biên lãi thuần (NIM) ~5.5%, nằm trong top cao nhất hệ thống.

Điều này có được nhờ:

Mảng FE Credit mang lại lãi suất cho vay cao.

Kinh tế phục hồi, nhu cầu đi vay của người dân tăng lên.

Tóm lại: VPB đang duy trì mức sinh lời vượt trội, dù không có lợi thế về CASA.

4. Nhưng sau “cơn sóng 100%”, điều gì chờ phía trước?

Sau khi tăng gấp đôi trong thời gian ngắn, áp lực chốt lời là điều dễ hiểu.

Dù nền tảng cơ bản của VPB đã cải thiện, nhưng:

Những “tin tốt nhất” (nợ xấu giảm, dự phòng hạ, lợi nhuận bật mạnh) đã phản ánh phần lớn vào giá.

Cổ phiếu có thể bước vào giai đoạn tích lũy ngắn hạn, dao động trong vùng 30–35 trước khi xác lập xu hướng mới.

➡️ Giai đoạn cuối năm, nhà đầu tư nên theo dõi biên lợi nhuận và tăng trưởng tín dụng quý 4, bởi đây sẽ là yếu tố quyết định cho “chu kỳ tăng giá tiếp theo” của VPB.

Góc nhìn cá nhân

VPBank đã giải quyết được “tật” lớn nhất là nợ xấu, trong khi vẫn giữ “tài” là khả năng sinh lời cao.

Tuy nhiên, sau cú tăng 100%, sóng ngắn đã đi qua, và thị trường đang cần thời gian tích lũy – hấp thụ lượng cổ phiếu chốt lời.

Giai đoạn sắp tới là cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn, gom dần khi cổ phiếu điều chỉnh.

VPB vẫn là một trong những cổ phiếu ngân hàng có tiềm năng tăng trưởng ở 2026, khi kinh tế tăng trưởng tiếp tục được Chính phủ thúc đẩy và tín dụng mở rộng. Còn trước mắt, VPB sẽ cần có thời gian tích luỹ trong vùng giá 30-35, nhà đàu tư có thể tận dụng để trading ngắn hạn trong vùng giá này.

Tham gia cộng đồng đầu tư tại trang cá nhân để nhận chiến lược đầu tư chi tiết về VPB.