VN-Index "thiếu động lực"

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua những phiên giao dịch ảm đạm khi giá trị khớp lệnh trên sàn HoSE sụt giảm gần 30% so với bình quân 20 phiên. Dòng tiền cá nhân rút về trạng thái phòng thủ, trong khi khối ngoại tiếp tục đà bán ròng kỷ lục.

Thị trường không thiếu sắc xanh, đỏ hay tím, nhưng thiếu một yếu tố quan trọng hơn: dòng tiền đủ mạnh để tạo xu hướng.

Sau nhịp biến động mạnh, dòng tiền trên thị trường bất ngờ thu hẹp đáng kể. Giá trị khớp lệnh HoSE xuống quanh 10.000 tỷ đồng mỗi phiên, mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7 và thấp hơn 30% so với bình quân 20 phiên trước đó. Trong quý 2/2026, dù VN-Index duy trì đà tăng, giá trị giao dịch đã giảm 31% so với quý 1. Đáng chú ý, đây không phải do kỳ nghỉ lễ hay sự cố kỹ thuật mà phản ánh rõ trạng thái: nhà đầu tư đang quan sát nhiều hơn là hành động.

Thị trường đang bộc lộ một mâu thuẫn: chỉ số có thể ở vùng cao nhưng mức độ tham gia dòng tiền không tương xứng. Trong những phiên giảm mạnh, VN-Index mất hơn 60 điểm nhưng giá trị khớp lệnh chỉ khoảng 16.000 tỷ đồng. Khi thị trường giảm trong điều kiện thanh khoản thấp, điều đó cho thấy bên mua chưa sẵn sàng hấp thụ lượng cung gia tăng. Các phiên hồi phục gần đây cũng không tạo được cảm giác chắc chắn, bởi nhà đầu tư không hẳn bi quan đến mức muốn bán bằng mọi giá, nhưng cũng chưa đủ tự tin để xuống tiền mạnh.

Hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài vẫn là một yếu tố quan trọng. Dữ liệu cho thấy khối ngoại liên tục bán ròng, tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn. Áp lực bán này kéo dài từ đầu năm đến nay, khiến nhà đầu tư trong nước càng có lý do để thận trọng. Khi dòng vốn ngoại chưa quay lại, nhiều nhà đầu tư có thể lựa chọn đứng ngoài để chờ một tín hiệu rõ ràng hơn thay vì chủ động tăng tỷ trọng cổ phiếu.

Thanh khoản thấp không đồng nghĩa thị trường chắc chắn sẽ giảm sâu. Thực tế, nó có thể phản ánh trạng thái nín thở trước một sự kiện lớn. Trong tình huống này, người bán không muốn bán rẻ, trong khi người mua chưa muốn mua đuổi. Giá vì thế dao động trong biên độ hẹp và thanh khoản co lại. Trạng thái này không thể kéo dài mãi. Nếu dòng tiền quay trở lại, thanh khoản tăng lên cùng sự lan tỏa của nhóm cổ phiếu dẫn dắt, thị trường có thể nhanh chóng lấy lại sức sống.