VN-Index lập đỉnh lịch sử nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn chưa “về bờ”

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa ghi nhận cột mốc chưa từng có khi VN-Index chính thức vượt 1.925 điểm trong phiên giao dịch ngày 14/5. Tuy nhiên, phía sau phiên tăng bùng nổ ấy lại là một thực tế trái ngược: không phải nhà đầu tư nào cũng được hưởng niềm vui từ “bữa tiệc” lập đỉnh của thị trường.

Động lực chính kéo VN-Index tăng hơn 27 điểm tiếp tục đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là bộ ba thuộc hệ sinh thái Vingroup.

Trong đó, VIC trở thành tâm điểm khi vượt đỉnh lịch sử và đóng góp mạnh nhất cho đà tăng của chỉ số. Sự bứt phá của nhóm cổ phiếu họ Vin đã tạo hiệu ứng rất lớn lên VN-Index, đồng thời đưa tổng vốn hóa sàn HoSE lần đầu vượt mốc 9,07 triệu tỷ đồng.

Tuy nhiên, điều khiến nhiều nhà đầu tư chú ý là thanh khoản thị trường lại không thực sự tương xứng với mức tăng mạnh của chỉ số.

Giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ đạt khoảng 17.880 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với những giai đoạn thị trường bùng nổ trước đây. Điều này cho thấy dòng tiền chưa lan tỏa rộng mà chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu trụ.

Thực tế trên bảng điện cho thấy thị trường vẫn diễn biến phân hóa mạnh. Trong khi nhóm cổ phiếu dẫn dắt tăng tốc kéo chỉ số lên vùng cao lịch sử, nhiều mã midcap và penny vẫn giao dịch kém tích cực, thậm chí chưa phục hồi về vùng giá cũ.

Vì vậy, dù VN-Index liên tục phá đỉnh, không ít nhà đầu tư vẫn trong trạng thái thua lỗ hoặc chưa thể quay lại điểm hòa vốn.

Theo đánh giá của Chứng khoán MB (MBS), diễn biến hiện tại của thị trường khá giống với xu hướng tại nhiều thị trường lớn trên thế giới như Mỹ hay Hàn Quốc, nơi chỉ số tăng chủ yếu nhờ nhóm vốn hóa lớn trong khi phần còn lại của thị trường thiếu sự đồng thuận.

MBS cho rằng thanh khoản thấp hơn đáng kể so với giai đoạn VN-Index tiếp cận vùng 1.900 điểm hồi đầu năm phản ánh tâm lý thận trọng của dòng tiền.

Công ty chứng khoán này cũng cảnh báo nếu độ rộng thị trường và thanh khoản không sớm cải thiện, rủi ro điều chỉnh kỹ thuật quanh vùng đỉnh có thể gia tăng.

Dù vậy, thị trường vẫn có những điểm tựa tích cực về mặt định giá.

Theo Chứng khoán An Bình (ABS), P/E dự phóng của VN-Index hiện ở mức khoảng 13,4 lần, tương đương mức trung bình dài hạn.

Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup – nhóm đã tăng rất mạnh thời gian qua – mức P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,5 lần, được đánh giá vẫn khá hấp dẫn với nhà đầu tư trung và dài hạn.

Ngoài yếu tố định giá, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang nhận thêm nhiều thông tin hỗ trợ tích cực trong tháng 5.

Mới đây, Moody's đã nâng triển vọng tín nhiệm quốc gia của Việt Nam từ “ổn định” lên “tích cực”, phản ánh đánh giá lạc quan hơn về nền tảng kinh tế vĩ mô và khả năng chống chịu của nền kinh tế.

Song song với đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục là câu chuyện được giới đầu tư theo dõi sát khi Việt Nam chờ khả năng được MSCI đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 6/2026.

Theo ABS, Việt Nam hiện đã đáp ứng 10/18 tiêu chí tiếp cận thị trường của MSCI và đang tiếp tục cải thiện các điều kiện còn lại.

Dù triển vọng trung và dài hạn vẫn được đánh giá tích cực, giới phân tích cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn nhạy cảm khi VN-Index phụ thuộc khá lớn vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Điều này khiến khoảng cách giữa diễn biến chỉ số và hiệu quả thực tế của nhiều tài khoản đầu tư ngày càng rõ rệt.