Vàng còn cửa lập đỉnh?

Sau khi sụt giảm hơn 22% từ mức đỉnh kỷ lục 5.589 USD/ounce xuống vùng 4.400 USD/ounce, thị trường vàng quốc tế và trong nước đang bước vào giai đoạn giằng co mạnh. Liệu kim loại quý còn đủ động lực bứt phá hay sẽ tiếp tục chịu sức ép từ lợi suất trái phiếu và chính sách tiền tệ thận trọng của Fed trong ba tháng cuối năm?

Sau khi giảm 22% từ đỉnh 5.589 USD/ounce tháng 1/2026, vàng đứng trước áp lực từ lãi suất cao và lợi suất trái phiếu, trong khi nhu cầu trú ẩn và mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn hỗ trợ giá.

Thị trường vàng thế giới vừa qua giai đoạn biến động hiếm thấy. Sau đỉnh 5.589 USD/ounce tháng 1/2026, kim loại quý liên tục điều chỉnh xuống 4.000 USD/ounce vào tháng 6-7. Cuối tháng 8, giá bật lên khoảng 4.600 USD/ounce, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại đầu tháng 9 đã kéo vàng xuống dưới 4.400 USD/ounce. So với đỉnh tháng 1, vàng giảm khoảng 1.200 USD/ounce, tương đương 22%. Tính từ vùng 3.415 USD/ounce đầu tháng 9/2025, vàng vẫn tăng 27% sau một năm.

Nhu cầu trú ẩn và hoạt động tích lũy của các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ vàng, nhất là khi các lo ngại về sự ổn định kinh tế vĩ mô vẫn hiện hữu. Tuy nhiên, lãi suất Mỹ cao và lợi suất trái phiếu tăng đã hạn chế sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi. Khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng, khiến dòng tiền có thể chuyển hướng sang các công cụ sinh lãi.

Các tổ chức tài chính quốc tế có những dự báo khác nhau về mức giá vàng trong quý IV/2026 và các quý tiếp theo. Khoảng cách giữa các dự báo phản ánh mức độ khó đoán của thị trường. Hướng đi của lãi suất Mỹ, lợi suất trái phiếu, diễn biến đồng USD và nhu cầu mua của các ngân hàng trung ương sẽ quyết định xu hướng giá vàng. Khả năng lặp lại nguyên vẹn cơn sốt cuối năm 2025 không cao, do tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi sau cú tăng mạnh rồi giảm sâu.

Giá vàng trong nước vận động cùng chiều thế giới nhưng mức độ tăng, giảm không hoàn toàn tương đồng. Chênh lệch giữa giá mua và bán phổ biến khoảng 3-4 triệu đồng/lượng, đồng nghĩa người mua chịu một khoản lỗ tương ứng ngay sau giao dịch. Giá phải tăng thêm một mức nhất định mới có thể bù được phần chênh lệch này. Với người mua 1 lượng vàng, chênh ban đầu có thể là 3-4 triệu đồng; mua 5 lượng, số tiền cần bù lên tới 15-20 triệu đồng; mua 10 lượng, mức chênh có thể đạt 30-40 triệu đồng.

Trong ba tháng cuối năm, nhu cầu vàng thường tăng khi bước vào mùa cưới và giai đoạn chuẩn bị cho các dịp lễ, Tết. Yếu tố mùa vụ có thể hỗ trợ giá, nhưng khi mặt bằng giá đã ở mức rất cao, sức mua trang sức và tích trữ của người dân cũng có thể bị hạn chế. Diễn biến giá thế giới vẫn là yếu tố quyết định chính, trong khi nhu cầu trong nước đóng vai trò hỗ trợ thứ yếu.

Vàng là tài sản có biến động mạnh, không tạo ra dòng tiền định kỳ như tiền gửi hay trái phiếu. Người mua nên sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi, xác định thời gian nắm giữ dài hơn và tránh vay tiền để đầu tư. Lãi suất Mỹ, lợi suất trái phiếu và hoạt động chốt lời có thể tạo ra những nhịp điều chỉnh mạnh ngay cả khi xu hướng dài hạn vẫn tích cực. Nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ, sức mạnh của đồng USD, giá dầu, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và dòng vốn vào các quỹ ETF vàng.