#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tỷ giá và lãi suất bước vào thế “cân bằng động”

Sự gia tăng tốc độ nhập khẩu nguyên liệu và hoạt động chuyển lợi nhuận FDI đang thu hẹp thặng dư cán cân vãng lai, khiến lãi suất cùng thanh khoản hệ thống trở thành những công cụ điều tiết quan trọng thay vì chỉ dựa vào tỷ giá.

Nửa đầu năm 2026, xuất nhập khẩu đều tăng trưởng tích cực, tuy nhiên tốc độ nhập khẩu vượt xuất khẩu, làm cán cân vãng lai suy yếu so với năm trước. Nhập khẩu máy móc, thiết bị, linh kiện và nguyên vật liệu tăng cao cho thấy doanh nghiệp mở rộng sản xuất chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa nhu cầu mua USD để thanh toán quốc tế tăng lên, tạo áp lực lên tỷ giá. Quý III dự kiến sẽ có áp lực lớn hơn khi doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu cho chu kỳ sản xuất cuối năm và FDI phát sinh nhu cầu chuyển lợi nhuận, thanh toán nội bộ.

Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước chuyển sang phương thức điều hành chủ động, linh hoạt và dựa trên dữ liệu. Thay vì kiểm soát từng biến số riêng lẻ, chính sách nhấn mạnh phối hợp giữa tỷ giá, lãi suất, cung tiền, thanh khoản và tín dụng để tìm điểm cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và bảo đảm an toàn hệ thống. Lãi suất điều hành có thể được duy trì, nhưng chính sách sẽ truyền dẫn thông qua thanh khoản hệ thống, hoạt động thị trường mở và định hướng tín dụng.

Mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất trở nên linh hoạt và đa chiều. Lãi suất không chỉ là công cụ bảo vệ đồng nội tệ mà phải đồng thời hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, duy trì thanh khoản hệ thống và ổn định kỳ vọng thị trường. Mặt bằng lãi suất huy động và lãi suất liên ngân hàng sẽ là chỉ báo cần theo dõi sát, phản ánh tương tác giữa nhu cầu tín dụng, thanh khoản hệ thống và kỳ vọng tỷ giá. Kỳ vọng đối với VND chuyển theo hướng thực tế hơn, nhà đầu tư theo dõi sát các yếu tố ngắn hạn như nhu cầu ngoại tệ nội địa, diễn biến thương mại, dòng vốn FDI và xu hướng lãi suất toàn cầu.

Thị trường hiện có thể đang lạc quan về khả năng kiểm soát từng áp lực riêng lẻ. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất không nằm ở một biến số đơn lẻ mà ở khả năng nhiều áp lực cùng xuất hiện. Nếu giá năng lượng tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến và nhu cầu ngoại tệ trong nước tăng mạnh, kỳ vọng thị trường có thể thay đổi nhanh chóng. Dư địa điều hành sẽ phụ thuộc ngày càng nhiều vào khả năng phối hợp giữa tỷ giá, lãi suất, thanh khoản, tín dụng và chính sách tài khóa.

Ngành sản xuất điện tử, dệt may, cơ khí chịu tác động trực tiếp từ chi phí ngoại tệ tăng. Ngân hàng và tài chính phải điều chỉnh chiến lược huy động vốn và định giá sản phẩm. Du lịch và bán lẻ hưởng lợi từ thanh khoản dồi dào. Bất động sản nhạy cảm với biến động lãi suất và kỳ vọng tỷ giá, ảnh hưởng trực tiếp đến định giá và nhu cầu vay vốn dài hạn.