Tiền ngoại vẫn chưa nhập cuộc?

Dòng tiền thụ động được dự kiến giải ngân theo nhiều đợt đến tháng 9/2027, trong khi vốn chủ động vẫn phụ thuộc vào thanh khoản, chất lượng hàng hóa và điều kiện tài chính toàn cầu.

Kể từ khi TTCK Việt Nam chính thức được nâng hạng, VN-Index liên tục trồi sụt, thanh khoản không ghi nhận sự bùng nổ như kỳ vọng.

Nâng hạng chưa tạo ra cú hích dòng tiền ngay lập tức. Sau khi TTCK Việt Nam chính thức được nâng hạng, giá trị giao dịch bình quân chỉ khoảng 15.000–16.000 tỷ đồng/phiên, thấp hơn khoảng 15% so với đầu tháng 9.

Đáng chú ý, khối ngoại bán ròng khoảng 2.868 tỷ đồng trên HoSE trong tuần 21–25/9, tương đương khoảng 3.000 tỷ đồng nếu tính cả HNX và UPCoM. Áp lực tập trung tại nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM, VPB, CTG, ACB.

Tính chung 9 tháng đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã rút ròng khoảng 3,6 tỷ USD khỏi Việt Nam. Dòng vốn quốc tế hiện phải cạnh tranh với các thị trường có câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn tại Mỹ, Nhật Bản và Trung Quốc.

Một yếu tố khác nằm ở môi trường tài chính toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số DXY duy trì ở mức cao khiến dòng vốn có xu hướng thận trọng hơn với tài sản tại các thị trường mới nổi. Điều này khiến hiệu ứng nâng hạng khó chuyển hóa thành dòng tiền tức thời.

Đáng chú ý, lộ trình FTSE Russell không phải một lần giải ngân. Việc bổ sung cổ phiếu Việt Nam vào các bộ chỉ số được chia thành 4 đợt đến tháng 9/2027. Riêng đợt đầu tiên, dòng vốn thụ động được ước tính khoảng 228 triệu USD.

Ở chiều dài hạn, một số chuyên gia ước tính tổng vốn ngoại có thể giải ngân vào Việt Nam khoảng 8 tỷ USD trong 12 tháng. Tuy nhiên, quy mô thực tế còn phụ thuộc vào tốc độ giải ngân của từng quỹ, dòng vốn chủ động và điều kiện quốc tế.

Với doanh nghiệp niêm yết, dòng vốn ngoại trở lại có thể tác động trực tiếp tới thanh khoản và cơ cấu sở hữu, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn. Ngược lại, nếu dòng tiền chủ động tiếp tục chọn lọc, lợi ích từ nâng hạng có thể phân hóa mạnh giữa các ngành và doanh nghiệp.