Thị trường trái phiếu đầu năm trầm lắng, trừ ngành này

Khởi đầu năm tài khóa 2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đang trải qua một giai đoạn trầm lắng kỷ lục khi dòng tiền vận hành một cách thận trọng và dè dặt.

Theo dữ liệu thực tế, toàn thị trường trong tháng 1 chỉ ghi nhận duy nhất một đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ thành công với giá trị khiêm tốn 190 tỷ đồng. Đáng chú ý, "điểm sáng" duy nhất này lại thuộc về một doanh nghiệp bất động sản với lãi suất huy động lên tới 13,5%/năm cho kỳ hạn 5 năm. Con số này không chỉ phản ánh sự sụt giảm mạnh mẽ so với cuối năm 2025 mà còn cho thấy kênh trái phiếu vẫn là "cánh cửa hẹp" mà các doanh nghiệp địa ốc đang cố gắng duy trì để khơi thông nguồn vốn trong bối cảnh tâm lý thị trường còn nhiều e ngại.

Thị trường trái phiếu đầu năm trầm lắng, trừ ngành này

Các chuyên gia từ Công ty Chứng khoán VNDIRECT nhận định rằng diễn biến này chủ yếu tuân theo quy luật mùa vụ, khi tháng đầu năm thường là giai đoạn các doanh nghiệp hoàn thiện báo cáo và chưa bước vào cao điểm triển khai kế hoạch tài chính. Tuy nhiên, việc quy mô phát hành sụt giảm sâu cũng cho thấy thị trường đang trong giai đoạn củng cố niềm tin thay vì mở rộng. So sánh với cùng kỳ năm 2025 – thời điểm thị trường gần như đóng băng hoàn toàn trong hai tháng đầu năm – kết quả của tháng 1/2026 dù khiêm tốn nhưng vẫn cho thấy những nỗ lực duy trì dòng chảy vốn của các chủ đầu tư bất động sản.

Song song với sự sụt giảm trong phát hành, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng ghi nhận mức hạ nhiệt mạnh mẽ. Tổng giá trị mua lại trong tháng 1 đạt hơn 1.100 tỷ đồng, giảm hơn 90% so với cả cùng kỳ năm trước lẫn tháng liền trước. Trong bức tranh chung đầy tĩnh lặng đó, nhóm bất động sản tiếp tục đóng vai trò chủ chốt khi chiếm tới 83,7% tổng giá trị mua lại trước hạn. Điều này chứng tỏ các doanh nghiệp địa ốc đang chủ động cơ cấu lại nghĩa vụ nợ, ưu tiên làm sạch bảng cân đối kế toán và giảm bớt gánh nặng lãi vay trong thời điểm thị trường vốn đang chững lại để chờ đợi những tín hiệu mới từ chính sách và kinh tế vĩ mô.

Áp lực đáo hạn trong ngắn hạn được dự báo sẽ tạm lắng khi tháng 2/2026 chỉ ghi nhận khoảng 1.900 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đến hạn. Đây là mức áp lực tương đối thấp so với các giai đoạn cao điểm trước đó, giúp các doanh nghiệp có thêm thời gian để chuẩn bị nguồn lực. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo đây chỉ là "khoảng lặng trước cơn bão", bởi từ tháng 3/2026, áp lực đáo hạn sẽ bắt đầu bước vào chu kỳ tăng mới. Khi đó, bài toán thanh khoản và tái cấu trúc nợ sẽ trở nên cấp thiết hơn, đòi hỏi các doanh nghiệp – đặc biệt là nhóm bất động sản – phải có những chiến lược tài chính linh hoạt hơn để vượt qua "điểm rơi" đáo hạn vào quý II.