Thị trường OMO và hành động của chúng ta

Chỉ trong vòng 9 phiên giao dịch, giá trị hút ròng thông qua nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation - OMO) đã đạt mức 130,000 tỷ đồng. Điều này đã gây ra lo ngại trong cộng đồng đầu tư về một đợt điều chỉnh ngắn hạn có thể xảy ra.

Hút ròng 130,000 tỷ đồng trong thời gian ngắn

Theo định nghĩa của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN), nghiệp vụ thị trường mở là việc NHNN thực hiện mua, bán giấy tờ có giá với các thành viên. Đây là công cụ tài chính để NHNN kiểm soát lượng cung tiền trên thị trường và lãi suất tại các ngân hàng trung gian cũng như giữ ổn định tỷ giá.

Chỉ trong vòng 9 phiên giao dịch, từ 11/3/2024 - 21/3/2024, NHNN đã hút ròng 130,000 tỷ đồng thông qua hoạt động phát hành tín phiếu^(*) trên thị trường mở (OMO). Một đặc điểm khá thú vị là lần gần nhất mà NHNN hút ròng với tốc độ nhanh chóng và mạnh mẽ như vậy là giai đoạn tháng 9 - 10/2023.

Khoảng thời gian trên trùng khớp với giai đoạn điều chỉnh sâu của thị trường chứng khoán Việt Nam khi VN-Index suy giảm từ mức 1,245 xuống 1,028 điểm.

(*) Theo Thông tư 16/2019/TT-NHNN, tín phiếu NHNN là giấy tờ có giá ngắn hạn do NHNN phát hành để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. Tín phiếu NHNN được phát hành cho tổ chức tín dụng có tài khoản thanh toán bằng đồng Việt Nam tại NHNN.

Giá trị bơm hút ròng thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) trong giai đoạn 9/2023 - 3/2024

(Đvt: Tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Hành động của chúng ta

Kháng cự mạnh hiện tại của VN-Index là vùng 1,270 - 1,295 điểm (tương đương đỉnh cũ tháng 8/2022 và POC của FRVP). Người viết dự kiến chỉ số thị trường sẽ khó có thể vượt qua vùng này trong ngắn hạn vì một số lý do:

Thứ nhất, P/E thị trường đang chạm vùng đỉnh 13.8 - 14.2 lần và cũng là mức cao nhất kể từ tháng 5/2022 đến nay (tham khảo đồ thị bên dưới).

Biến động P/E thị trường trong giai đoạn 2021 - 2024

(Đvt: Lần)

Nguồn: VietstockFinance

Thứ hai, sự ám ảnh của POC thuộc Fixed Range Volume Profile (tương đương mức 1,270 điểm) là rất lớn. Sự quay đầu mạnh mẽ của VN-Index sau khi đến gần POC vào tháng 9/2023 vẫn còn khá sâu đậm trong tâm trí nhà đầu tư và điều này sẽ tiếp tục có ảnh hưởng lớn trong năm 2024.

Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/

Nếu NHNN vẫn tiếp tục hút ròng mạnh trên thị trường OMO thì tổng giá trị hút ròng sẽ vượt quá mốc 130,000 tỷ đồng. Điều này sẽ khiến cho nhà đầu tư lo ngại vì đã có những “case study kinh điển” trong quá khứ như giai đoạn 5/6/2018 - 13/7/2018, 20/1/2020 - 9/3/2020 và 21/9/2023 - 8/11/2023. Khi đó, việc bán ra để phòng ngừa rủi ro giảm mạnh có thể được kích hoạt.

Tuy nhiên, nếu quá trình này ngừng lại trong thời gian tới thì rủi ro sẽ giảm bớt và VN-Index có khả năng vượt vùng kháng cự 1,270-1,295 điểm.

Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/