MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường háng hóa Bình minh trước cơn bão khi kinh tế Mỹ chững lại và rủi ro lan tỏa toàn cầu

Liệu có một “Vụ Nổ Lớn” kinh tế đang đến gần?

Nền kinh tế Mỹ đang chững lại, thể hiện qua các dữ liệu chính thức trước khi chính phủ đóng cửa và các dữ liệu tư nhân gần đây. Tuy nhiên, nếu những dữ liệu được công bố tiếp theo cho thấy nền kinh tế không thực sự giảm tốc, hoặc giảm nhanh hơn dự kiến, chúng ta rất có thể sẽ chứng kiến một đợt biến động mạnh để điều chỉnh lại định giá trên nhiều thị trường tài chính.

Các dữ liệu liên quan đến việc làm là chỉ báo dẫn dắt cho nền kinh tế. Nền kinh tế đang mất việc làm và điều này sẽ kéo theo sự sụt giảm trong doanh số bán lẻ, hàng hóa lâu bền, xe hơi, và sau đó là bất động sản. Vì vậy, việc thiếu vắng dữ liệu kinh tế trong thời gian dài sẽ khiến các nhà đầu tư, giới phân tích và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gặp khó khăn trong việc đưa ra quyết định.

May mắn thay, các lần chính phủ Mỹ đóng cửa trước đây chưa bao giờ kéo dài quá lâu: ba lần dài nhất chỉ là 35 ngày, 21 ngày và 17 ngày. Tính đến thứ Hai, ngày 13 tháng 10, lần đóng cửa hiện tại đã kéo dài 13 ngày.

Dù vậy, vẫn có nguy cơ rằng lần đóng cửa này có thể sẽ khác, khi hàng loạt vấn đề địa chính trị lớn đang cùng lúc hội tụ. Những nỗ lực của chính quyền Trump nhằm thu nhỏ quy mô chính phủ, cùng với chiến dịch trục xuất nhập cư trái phép, có thể mang lại nhiều bất ngờ cho thị trường lao động trong những tháng tới.

Bên cạnh đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cũng vừa trải qua một cuộc cải tổ lớn, sau gần hai năm liên tiếp các báo cáo bảng lương liên tục bị điều chỉnh mạnh so với công bố ban đầu. Trong năm 2024, có 9/12 tháng bị điều chỉnh giảm; và trong năm 2025, 6/7 tháng gần đây cũng bị hạ số liệu sau khi công bố. Một sự thay đổi về lãnh đạo hoặc phương pháp thống kê tại BLS là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Tuy nhiên, sự điều chỉnh giảm kéo dài này đã che mờ thực tế rằng nền kinh tế đang chậm lại, khiến thị trường thiếu một nền tảng vững chắc để dựa vào.

Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn duy trì tâm lý “tin xấu là tin tốt”, khi dữ liệu yếu làm gia tăng kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm thêm hai lần lãi suất trong năm nay.

Quan điểm dự báo

Sự ì ạch của thị trường Trái phiếu Kho bạc – có hợp lý hay không?

Giá Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã giảm sút đáng kể so với kỳ vọng, mặc dù trong hai tháng qua, hàng loạt dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Rõ ràng, lo ngại về khả năng nợ công Mỹ tiếp tục là một phần nguyên nhân khiến nhà đầu tư ngần ngại mua vào từ đầu tháng 9.

Một số thành viên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thừa nhận rằng “Fed đang tụt lại phía sau đường cong chính sách”. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại không thể hiện quan điểm đó, khi giá trái phiếu đang dao động đi ngang suốt 25 phiên giao dịch gần đây. Nhiều khả năng nền kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục giảm tốc, do việc cắt giảm việc làm khu vực công cùng với xu hướng suy yếu chung của dữ liệu kinh tế toàn cầu.

Về lạm phát, bức tranh hiện khá trái chiều với dữ liệu CPI và PPI của Mỹ trong tháng 8 lại mâu thuẫn với nhau. Chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0,1%, trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lại tăng 0,4%, mức cao nhất kể từ tháng 1. Chính điều này khiến một số thành viên Fed giữ lập trường “quan sát” thay vì nghiêng sang nới lỏng chính sách.

Giá cổ phiếu kỷ lục – đã phản ánh hết kỳ vọng tốt đẹp phía trước!

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục phớt lờ mọi tín hiệu tiêu cực. Kỳ vọng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần trước cuối năm là yếu tố tích cực, nhưng thực tế, yếu tố này đã được thị trường phản ánh khá đầy đủ.

Hiện tại, công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC ngày 29/10 là 98,9%, và xác suất cắt giảm trong cuộc họp ngày 10/12 cũng ở mức rất cao 92,2%.

Tuy nhiên, giới đầu tư và phân tích bắt đầu lo ngại về tình trạng định giá quá cao của nhóm cổ phiếu AI, trong khi bế tắc ngân sách Mỹ dường như sẽ kéo dài hơn thường lệ.

Bên cạnh đó, nếu tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài, tâm lý nhà đầu tư có thể bị lung lay, đặc biệt nếu Tổng thống Trump thực hiện lời đe dọa sa thải một lượng lớn nhân viên liên bang. Một rủi ro khác đối với phe “tăng giá” là khả năng leo thang xung đột giữa Nga và Ukraine. Thêm vào đó, căng thẳng giữa Trump và Putin cũng leo thang rõ rệt, thể hiện trong cả lời nói và hành động.

Có tin đồn rằng Mỹ sẽ cung cấp cho Ukraine máy bay không người lái, thậm chí là tên lửa chiến lược; trong khi đó, Putin đáp trả bằng tuyên bố rằng Nga sẽ phá hủy các vũ khí này ngay khi chúng cập cảng Ukraine.

Sự bất ổn kinh tế ở mức vừa phải là điều thị trường có thể chấp nhận, nhưng một cuộc đối đầu quân sự trực tiếp giữa Mỹ và Nga sẽ đủ sức làm lung lay xu hướng tăng hiện nay.

Cảnh báo biến động mạnh cho vàng và bạc

Thứ gì tăng quá nhanh thì cũng có thể giảm nhanh hơn. Rõ ràng, tâm lý “tìm nơi trú ẩn an toàn” đã kích hoạt những đợt tăng giá lịch sử của cả vàng và bạc. Xu hướng này có khả năng vẫn tiếp diễn trong ngắn hạn, nhất là khi căng thẳng Mỹ – Nga có thể gia tăng, chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa kéo dài, và sự thiếu vắng dữ liệu kinh tế làm tăng mức độ bất định của nền kinh tế Mỹ.

Tuy nhiên, việc dòng vốn ồ ạt chảy vào các quỹ ETF vàng và bạc có thể là dấu hiệu cho thấy các đợt tăng giá này đang bước vào “giai đoạn cuối”. Thực tế, lượng nắm giữ vàng trong các ETF đã tăng liên tục 10 phiên, và theo Hội đồng Vàng Thế giới, đà mua này đã khiến giá vàng trở nên quá đà.

Tuy vậy, số liệu về vị thế mua ròng của các quỹ đầu cơ cho thấy thị trường vẫn còn dư địa để mua thêm.

Tóm lại, phe mua có khả năng vẫn chiếm ưu thế, nhưng thị trường kim loại quý có thể trải qua biến động cực mạnh, và với mức giá đang ở gần đỉnh lịch sử, điều đó đồng nghĩa với những biên độ dao động hàng ngày có thể lập kỷ lục mới.

Thị trường đậu tương chững lại sau phát biểu của tổng thống Trump về Trung Quốc, hy vọng hồi phục nhu cầu bị lu mờ

Thị trường ngũ cốc và đậu tương của Mỹ đã mất đi lực hỗ trợ, giá quay đầu giảm mạnh vào cuối tuần sau khi Tổng thống Trump thông báo hủy cuộc gặp dự kiến với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tại hội nghị APEC ở Hàn Quốc, qua đó dập tắt hy vọng tiến triển thương mại trong ngắn hạn.

Trong những ngày sau đó, ông Trump cáo buộc Trung Quốc có hành động “thù địch” liên quan đến kiểm soát xuất khẩu và tuyên bố kế hoạch áp thuế mới, cho thấy cuộc xung đột thương mại không chỉ tiếp diễn mà còn có thể leo thang trong thời gian tới. Dù vậy, trong môi trường chính trị biến động hiện nay, tình hình có thể thay đổi nhanh chóng, nhưng giá ngũ cốc và đậu tương có nguy cơ mất dần hy vọng về một thỏa thuận thương mại trước cuối năm.

Công suất lưu trữ ngũ cốc của Hoa Kỳ – Tại trang trại và ngoài trang trại (1988–2024)

Ngô và lúa mì cũng giảm theo đậu tương do hoạt động bán tháo hàng hóa trên diện rộng, dù chịu ít tác động trực tiếp hơn từ rủi ro nhập khẩu của Trung Quốc. Tin tức này càng tăng thêm tâm lý bi quan vốn đã tồn tại do nguồn cung sau thu hoạch dồi dào và nhu cầu xuất khẩu yếu. Một gói hỗ trợ nông dân dự kiến sẽ được công bố sau khi chính phủ Mỹ kết thúc tình trạng đóng cửa.

Diễn biến giá hợp đồng tương lai đậu tương kỳ hạn tháng 1 năm 2026

Về mặt kỹ thuật, nhóm đậu tương có thể tiếp tục chịu áp lực giảm và kiểm định lại mức đáy gần nhất, khi các quỹ đầu cơ nhiều khả năng gia tăng vị thế bán sau khi kỳ vọng thương mại bị phá vỡ. Nếu không có dòng xuất khẩu mới từ các điểm đến khác, thông báo của Trump hôm nay khiến triển vọng thị trường ngũ cốc và hạt có dầu của Mỹ trở nên ảm đạm, với nguy cơ chiến tranh thương mại kéo dài sang đầu năm tới.

Trong ngắn hạn, các nhà đầu cơ nhiều khả năng sẽ rút vốn khỏi thị trường ngũ cốc và đậu tương nhằm hạn chế rủi ro. Việc thiếu vắng các dữ liệu cơ bản mới từ USDA, cùng với bất ổn chính trị và xu hướng Tổng thống Trump thường có những phát biểu cứng rắn sau các đợt giảm giá, đang khiến tâm lý thị trường tiếp tục suy yếu. Sau giai đoạn bán tháo mạnh, duy trì vị thế quan sát bên ngoài thị trường được xem là chiến lược an toàn hơn trong ngắn hạn. Nếu xuất hiện các đợt phục hồi kỹ thuật trong tuần tới, đây có thể chỉ là cơ hội thoát hàng hoặc bán ra, trừ khi có sự thay đổi rõ rệt trong lập trường chính trị. Ngày 7 tháng 10 năm 2025

Bản đồ giám sát hạn hán tại Hoa Kỳ

Cà phê chịu áp lực giảm giá

Giá cà phê đã tăng gần 50% từ đầu tháng 8 đến giữa tháng 9, khi thị trường kiểm định lại mức đỉnh kỷ lục hồi tháng 2. Tuy nhiên, hiện giá đã quay trở lại vùng đi ngang trong ngắn hạn, kéo dài sang tháng 10, cho thấy đà tăng đang suy yếu. Với lo ngại về nhu cầu nội địa trong ngắn hạn cùng nguồn cung ngày càng dồi dào từ Nam Mỹ, thị trường có thể đang chuẩn bị cho một nhịp điều chỉnh giảm đáng kể.

Mỹ là một trong những quốc gia tiêu thụ cà phê lớn nhất thế giới và gần như hoàn toàn phụ thuộc vào nhập khẩu. Trong khi cà phê Mexico nằm trong khuôn khổ Hiệp định USMCA nên không bị áp thuế, cà phê Brazil xuất sang Mỹ hiện chịu thuế nhập khẩu 50%. Mức thuế mới này đang tác động rõ rệt đến xuất khẩu cà phê của Brazil, với lượng xuất khẩu Arabica trong tháng 9 chỉ đạt 2,97 triệu bao loại 60 kg, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước.

Ngược lại, cà phê Colombia xuất sang Mỹ chỉ chịu thuế 10%, và lượng giao hàng sang Mỹ năm nay đã tăng mạnh. Sản lượng cà phê của Colombia tiếp tục cải thiện, đạt tổng cộng 14,868 triệu bao trong 12 tháng tính đến tháng 9. Sản lượng lớn hơn của Colombia có thể gây áp lực giảm lên giá cà phê nói chung, và trở thành yếu tố thúc đẩy một đợt điều chỉnh mạnh khiến giá cà phê giảm xuống dưới mức đáy cuối tháng 9.

Tâm lý phòng tránh rủi ro thường dẫn đến nhu cầu tiêu dùng giảm và điều đó có thể gây khó khăn cho những sản phẩm thuộc dạng hàng hoá ít thiết yếu. Hai trong số những mặt hàng đang ở trạng thái quá mua và dễ bị điều chỉnh là ca cao và cà phê.

Giá ca cao đã tăng vọt trong thời gian qua. Những động thái gần đây của Bờ Biển Ngà và Ghana về việc hoãn giao hàng cho đến vụ tới đã hỗ trợ thêm cho giá, tuy nhiên cũng cần lưu ý rằng các đơn hàng không bị huỷ. Điều này có thể hiểu rằng có sự lạc quan nhất định về vụ mùa 2024/25 (bắt đầu từ tháng 10), và sẽ giúp giải toả bớt căng thẳng nguồn cung trên toàn cầu.

Đối với cà phê, giá đã tăng 40 cent kể từ cuối tháng 3 (+22%), phần lớn do sự khan hiếm nguồn cung robusta trong ngắn hạn. Robusta ở châu Âu chủ yếu nhập từ Đông Nam Á thông qua Biển Đỏ, khu vực đã chịu ảnh hưởng bởi Houthi kể từ khi xung đột ở dải Gaza nổ ra.