Thanh khoản "ghì chân" cổ phiếu Việt

Dù lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tích cực, đà bứt phá của cổ phiếu Việt Nam vẫn chịu sức ép từ tình trạng thắt chặt thanh khoản nội địa.

Quỹ PYN Elite chỉ ra lãi suất tăng và nhập khẩu chip DRAM với giá cao là hai yếu tố chính gây áp lực lên thanh khoản thị trường trong 7 tháng đầu năm 2026.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với áp lực thanh khoản đáng kể trong nửa đầu năm 2026. Lãi suất tăng đã khiến một bộ phận nhà đầu tư bán bớt cổ phiếu, trong khi kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản vẫn còn nhiều thách thức. Theo đánh giá, tỷ giá, thanh khoản, cán cân thương mại, kỳ vọng lạm phát và lãi suất có mối liên hệ chặt chẽ với nhau, tạo nên một hệ thống rủi ro liên động phức tạp.

Yếu tố đáng chú ý nhất là giá chip DRAM tăng trong giai đoạn này. Các ngành sản xuất phục vụ xuất khẩu phải nhập khẩu lượng lớn chip với mức giá cao hơn, tạo sức ép lên cán cân thương mại. Theo ước tính, tác động từ hoạt động mua chip trong 7 tháng đầu năm có thể lên khoảng 25 tỷ USD, là nguyên nhân chính khiến cán cân thương mại chuyển sang thâm hụt. Tuy nhiên, đây có thể mang tính thời điểm vì giá bán sản phẩm xuất khẩu cũng sẽ tăng theo, với độ trễ khoảng 6 tháng.

Các ngành sản xuất phục vụ xuất khẩu chịu ảnh hưởng nhất, bao gồm điện tử, bán dẫn và công nghệ thông tin. Các doanh nghiệp trong lĩnh vực này phải đối mặt với chi phí nhập khẩu nguyên liệu cao hơn, ảnh hưởng đến dòng tiền và lợi nhuận kỳ vọng. Ngoài ra, ngành năng lượng cũng chịu tác động từ giá dầu nhập khẩu, vốn duy trì ở mức tương đối cao do tình hình địa chính trị quốc tế.

Mặc dù thanh khoản bị thắt chặt, lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ, đóng vai trò là điểm tựa chính cho thị trường. Người đứng đầu quỹ PYN Elite dự báo thanh khoản sẽ dần cải thiện trong phần còn lại của năm sau giai đoạn áp lực. Tuy nhiên, các biến số ngoài nước như giá dầu nhập khẩu vẫn cần theo dõi sát sao để đánh giá mức độ phục hồi của thị trường.

Từ mức thấp nhất năm 487,3 euro vào cuối tháng 7, giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ PYN Elite đã phục hồi khoảng 10% lên 535,5 euro ở thời điểm cập nhật gần nhất. Diễn biến này khiến quỹ đặt câu hỏi liệu thị trường có thể đã đi qua vùng đáy trong năm nay hay chưa, một tín hiệu tích cực nhưng vẫn cần theo dõi thêm để xác nhận.