Thách thức nợ trái phiếu từ các "ông lớn" bất động sản

Sự tích tụ nghĩa vụ nợ sau thời gian gia hạn theo Nghị định 08 khiến nhóm bất động sản rơi vào điểm rơi áp lực lớn nhất, buộc nhiều doanh nghiệp liên tục chậm trả hàng nghìn tỷ đồng.

Khoảng 175.000 tỉ đồng trái phiếu doanh nghiệp đến hạn từ tháng 8-12.2026, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Bất động sản phải thanh toán 79.000 tỉ đồng, tăng 42%, khiến nhiều doanh nghiệp thông báo không thể trả gốc, lãi đúng hạn.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang chịu áp lực lớn từ làn sóng đáo hạn kết hợp với lãi suất cao. Theo dữ liệu VIS Rating, tổng cộng 235.000 tỉ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới. Tháng 12.2026 được dự báo là giai đoạn áp lực thanh toán cao nhất. Nguyên nhân chính đến từ tín dụng siết chặt, thị trường bất động sản diễn biến khó khăn, và dòng tiền từ chủ đầu tư bị ảnh hưởng. Các doanh nghiệp bất động sản như Bông Sen, No Va Thảo Điền, Hưng Thịnh Land đã thông báo không thể trả gốc, lãi đúng hạn.

Áp lực trả nợ trong giai đoạn tháng 8-12.2026 ước tính 175.000 tỉ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ năm 2025. Riêng nhóm bất động sản phải thanh toán khoảng 79.000 tỉ đồng, tăng 42% so với năm 2025. Thêm vào đó, các lô trái phiếu được gia hạn theo Nghị định số 08/2023/NĐ-CP sẽ đến hạn trở lại trong năm 2026, tạo thêm áp lực thanh khoản. Những doanh nghiệp có tài chính yếu sẽ phải tìm cách xử lý nợ thông qua gia hạn tiếp theo, hoán đổi tài sản hoặc phát hành trái phiếu mới với lãi suất cao hơn do tín dụng bị siết chặt.

Bất động sản là nhóm ngành chịu áp lực nặng nề nhất với 79.000 tỉ đồng phải thanh toán nửa cuối năm. Các công ty như Bông Sen còn dư nợ gốc 4.800 tỉ đồng với lãi suất 15,75%/năm; No Va Thảo Điền chưa thể thanh toán hơn 1.056 tỉ đồng tiền gốc do chưa thu xếp được nguồn tiền; Hưng Thịnh Land chậm thanh toán hơn 1.420 tỉ đồng cho hai lô trái phiếu. Những khó khăn này phản ánh tình trạng phân hóa mạnh trong khả năng xử lý nợ của ngành, với nhiều doanh nghiệp gặp bế tắc về dòng tiền.

Chính sách gia hạn theo Nghị định số 08/2023/NĐ-CP đã hỗ trợ doanh nghiệp kéo giãn nghĩa vụ nợ và có thêm thời gian chuẩn bị nguồn vốn. Tuy nhiên, do các khoản thanh toán chủ yếu được dịch chuyển sang các kỳ sau thay vì xử lý dứt điểm, áp lực đáo hạn có xu hướng tái tích tụ trong những năm tiếp theo. Điều này đặc biệt đáng lo ngại với ngành bất động sản, nơi khả năng xử lý nợ phân hóa rõ rệt giữa các doanh nghiệp.