#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Taseco Airs (AST) đón đầu làn sóng mở rộng hạ tầng sân bay, hướng tới chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận bền vững

CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (HOSE: AST), doanh nghiệp bán lẻ phi hàng không hàng đầu Việt Nam với hơn 120 cửa hàng tại bảy sân bay lớn trên cả nước, đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới, được củng cố bởi sự phục hồi mạnh mẽ của lượng khách quốc tế và làn sóng mở rộng hạ tầng sân bay đang diễn ra trên diện rộng.

Nhìn về giai đoạn 2026-2027, giới phân tích kỳ vọng lượng khách quốc tế qua các cảng hàng không Việt Nam sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số, ước khoảng 14% mỗi năm, bất chấp những biến động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Trung Quốc và Hàn Quốc vẫn là hai thị trường khách quốc tế lớn nhất, trong khi các thị trường mới nổi như Nga, Ấn Độ cùng một số quốc gia Đông Nam Á đang ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, mở ra dư địa mới cho ngành du lịch và bán lẻ sân bay. Riêng lượng khách nội địa được dự báo sẽ giảm nhẹ trong năm 2026 do các hãng bay cắt giảm công suất khai thác trước áp lực chi phí nhiên liệu, trước khi phục hồi trở lại vào năm 2027 nhờ thu nhập bình quân đầu người cải thiện và hạ tầng hàng không tiếp tục được đầu tư mở rộng.

Trên nền tảng đó, doanh thu của AST được dự báo tăng trưởng lần lượt 28,7% và 21,6% trong hai năm 2026 và 2027, trong khi lợi nhuận ròng ước tăng 25% và 24,9%, đạt lần lượt 308 tỷ đồng và 385 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng đến từ hai yếu tố chính: mạng lưới cửa hàng tiếp tục được mở rộng, đặc biệt tại các nhà ga vừa nâng công suất như T2 Nội Bài và T3 Tân Sơn Nhất, cùng với doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép ấn tượng khoảng 21,5% mỗi năm, phản ánh sự cải thiện sức mua của dòng khách quốc tế. Bên cạnh đó, công ty cũng đang tính đến khả năng mở rộng sang các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn như spa, qua đó tối ưu hóa cơ cấu kinh doanh trong những năm tới.

Bên cạnh mảng bán lẻ cốt lõi, mảng suất ăn hàng không được xem là động lực tăng trưởng dài hạn quan trọng của AST thông qua khoản đầu tư sở hữu 29,3% cổ phần tại công ty liên kết VINACS. Đây là lĩnh vực có rào cản gia nhập cao do yêu cầu nghiêm ngặt về an toàn thực phẩm và vận hành, giúp doanh nghiệp hiện hữu duy trì lợi thế cạnh tranh bền vững. Nhà máy suất ăn của VINACS tại sân bay quốc tế Long Thành, với tổng vốn đầu tư 621 tỷ đồng, dự kiến đưa vào vận hành từ cuối năm 2026, nâng tổng công suất từ 20.000 lên 40.000 suất ăn mỗi ngày. VINACS cũng nhận được hỗ trợ về vận hành và quản trị từ tập đoàn Sojitz của Nhật Bản, góp phần nâng cao hiệu quả khai thác và đóng góp ngày càng lớn vào lợi nhuận hợp nhất của AST trong dài hạn.

Triển vọng tăng trưởng của AST còn được củng cố bởi loạt dự án hạ tầng sân bay quy mô lớn đang được triển khai trên cả nước. Giai đoạn 1 của sân bay quốc tế Long Thành, với công suất thiết kế 25 triệu hành khách mỗi năm, dự kiến đi vào hoạt động từ tháng 12/2026. Dự án mở rộng sân bay Phú Quốc, dự kiến hoàn thành trong năm 2027, sẽ nâng công suất thiết kế lên gấp 4,5 lần hiện tại, trong khi sân bay Gia Bình cũng đặt mục tiêu hoàn thành giai đoạn đầu để phục vụ các sự kiện quốc tế lớn trong năm 2027. Dù kế hoạch phân bổ mặt bằng kinh doanh tại các dự án này chưa được công bố chi tiết, AST đã nhiều lần chứng minh khả năng giành được vị trí bán lẻ thuận lợi tại các sân bay hiện hữu, tạo cơ sở để kỳ vọng công ty sẽ sớm khai thác thêm nguồn doanh thu mới ngay khi các dự án đi vào vận hành.

Một điểm đáng chú ý khác là kế hoạch cải tạo Nhà ga T1 sân bay Tân Sơn Nhất đang được cơ quan quản lý cảng hàng không nghiên cứu triển khai. Mặc dù hoạt động kinh doanh tại các điểm bán của AST tại Nhà ga T1 có thể chịu ảnh hưởng ngắn hạn, phần lớn lưu lượng hành khách nội địa dự kiến sẽ được điều chuyển sang Nhà ga T3, nơi công ty đang có mạng lưới điểm bán lớn và vị trí thương mại thuận lợi. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp bù đắp phần doanh thu sụt giảm tại T1 và tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng chung trong giai đoạn sửa chữa.

Về mặt định giá, cổ phiếu AST hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 11,6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình hai năm gần đây là 15,4 lần, trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng kép bình quân của lợi nhuận ròng giai đoạn 2026-2027 được dự báo đạt khoảng 25% mỗi năm. Cơ cấu cổ đông của công ty khá cô đặc, với Tập đoàn Taseco là cổ đông lớn nhất nắm giữ 51% cổ phần, cùng với sự hiện diện của các quỹ đầu tư nước ngoài giàu kinh nghiệm như PENM IV và STIC Pan-Asia.

Dù triển vọng tích cực, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro tiềm ẩn, bao gồm khả năng số lượng cửa hàng mở mới cũng như tốc độ tăng trưởng doanh thu trên mỗi cửa hàng thấp hơn kỳ vọng, cùng tác động từ các kịch bản suy thoái kinh tế toàn cầu hoặc lạm phát gia tăng, vốn có thể ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu du lịch quốc tế - nhóm khách hàng cốt lõi của AST.