Tăng trưởng FPT bắt đầu xuất hiện dấu hỏi lớn

Báo cáo mới nhất của VCBS cho thấy hoạt động kinh doanh tại FPT đang xuất hiện những dấu hiệu phân hóa, khi mảng Công nghệ nước ngoài giảm tốc, còn Giáo dục chưa thoát khỏi chuỗi tăng trưởng âm kéo dài.

Trong báo cáo cập nhật triển vọng kinh doanh công bố ngày 2/11, Vietcombank Securities (VCBS) nhận định mảng Công nghệ nước ngoài của FPT đang chịu áp lực từ sự thay đổi cấu trúc ngành do làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI).

Cụ thể, doanh thu mảng Công nghệ nước ngoài trong quý III/2026 đạt 9.636 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng hai chữ số mà doanh nghiệp từng duy trì.

Đáng chú ý, Nhật Bản – thị trường từng đóng vai trò động lực tăng trưởng quan trọng với mức tăng trên 20%/năm – chỉ ghi nhận doanh thu 4.270 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ.

Theo VCBS, sự phổ biến của AI tạo sinh đang làm thay đổi mô hình cạnh tranh trong ngành gia công công nghệ thông tin (ITO). Năng suất lao động tăng lên trong khi nhu cầu chưa mở rộng tương ứng khiến áp lực cạnh tranh ngày càng lớn.

Dù vậy, hoạt động ký kết hợp đồng mới vẫn duy trì tín hiệu tích cực. Trong 9 tháng đầu năm 2026, giá trị hợp đồng ký mới của FPT đạt 36.137 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tốc độ chuyển hóa hợp đồng thành doanh thu đang có dấu hiệu chậm lại.

Ở mảng Viễn thông, bức tranh kinh doanh khả quan hơn về doanh thu nhưng biên lợi nhuận lại chịu sức ép. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 16.699 tỷ đồng, tăng 17%, trong khi giá vốn tăng tới 29% do chi phí vật tư, thiết bị và điện năng leo thang. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.934 tỷ đồng, tăng 14%.

VCBS kỳ vọng mảng Viễn thông tiếp tục đóng góp lợi nhuận ổn định trong trung hạn nhờ nền tảng thuê bao mở rộng và dư địa tối ưu vận hành.

Đáng chú ý hơn, mảng Giáo dục vẫn chưa tìm lại đà tăng trưởng. Doanh thu quý III/2026 đạt 1.377 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ, đánh dấu quý suy giảm thứ 4 liên tiếp. Tính chung 9 tháng, doanh thu đạt 4.508 tỷ đồng, giảm 3%.

Áp lực đến từ sự cạnh tranh ngày càng gay gắt khi các trường công lập mở rộng ngành đào tạo, tăng cường liên kết quốc tế và được nới cơ chế tự chủ tài chính. Trong khi đó, nhiều cơ sở giáo dục tư nhân cũng đẩy mạnh tuyển sinh ở các lĩnh vực công nghệ – vốn là thế mạnh truyền thống của FPT Education.

Theo đánh giá của VCBS, triển vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của mảng Giáo dục trong trung hạn vẫn đối mặt nhiều thách thức.