Sau nhịp rung lắc, tiền đi đâu?

Thanh khoản suy yếu, độ rộng thị trường thu hẹp và VN-Index phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn đang khiến dòng tiền trở nên chọn lọc hơn. Trong bối cảnh đó, dầu khí, hàng hóa, ngân hàng, công nghệ và một số doanh nghiệp có câu chuyện lợi nhuận riêng có thể trở thành tâm điểm mới.

VN-Index tuần qua giảm 3,12% xuống 1.795 điểm giữa thanh khoản thấp và độ rộng thu hẹp. Chuyên gia dự báo tuần tới tiếp tục giằng co trước cuộc họp Fed, với dầu khí, bán lẻ và công nghệ có thể trở thành tâm điểm giao dịch.

VN-Index tuần 7-11/9 giảm 57,87 điểm, riêng phiên cuối tuần giảm 34,02 điểm với 284 mã giảm trên HOSE. Thị trường đối mặt áp lực từ cuộc họp FOMC 15-16/9 và giá dầu Brent dao động quanh 104-109 USD/thùng do căng thẳng Trung Đông. Khối ngoại bán ròng 1.643 tỷ đồng trên HOSE, tập trung vào VHM và STB. Các chuyên gia nhận định rủi ro điều chỉnh vẫn cao do thanh khoản suy giảm mạnh, với tỷ lệ mã giảm áp đảo mã tăng (51 mã tăng trên 284 mã giảm).

Thanh khoản tuần đầu tháng 9 giảm so với tuần trước, nhưng phiên 11/9 tăng lên khi VN-Index giảm mạnh - cho thấy áp lực cung gia tăng. Cấu trúc hiện tại cho thấy sức khỏe thực của thị trường yếu hơn những gì chỉ số thể hiện, vì mức tăng chủ yếu được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Chuyên gia lưu ý rằng một nhịp hồi thực sự cần ba xác nhận: số mã tăng mở rộng rõ rệt, thanh khoản tăng trong các phiên tăng và dòng tiền lan sang nhiều nhóm ngành.

Cuộc họp FOMC sắp tới và diễn biến giá dầu sẽ là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá, lợi suất và khẩu vị rủi ro. Nâng hạng FTSE Russell GEIS dự kiến giải ngân trong tháng 9, có thể tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, áp lực tỷ giá sẽ dịu lại; nếu tăng lãi suất, đồng USD mạnh lên có thể gây thêm áp lực lên các thị trường mới nổi.

Nhóm **dầu khí** có thể hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu cao nhưng dễ biến động theo diễn biến giá.

Nhóm **ngân hàng-chứng khoán** có cơ hội nếu thanh khoản toàn thị trường cải thiện thực chất.

Nhóm **bán lẻ, công nghệ thông tin** ít phụ thuộc vào biến động lãi suất ngắn hạn.

**Cảng biển, logistics, hóa chất** có kỳ vọng kinh doanh tích cực nếu duy trì nền tích lũy.

Chuyên gia nhấn mạnh tiêu chí lựa chọn nên ưu tiên cổ phiếu giữ nền giá, thanh khoản cải thiện đi kèm với giá tăng, thay vì chỉ theo hướng ngành.

Nhà đầu tư nên quản trị theo từng vị thế cụ thể, không ra quyết định chỉ vì VN-Index tăng hoặc giảm. Những cổ phiếu vẫn giữ nền giá, duy trì cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước có thể tiếp tục nắm giữ. Các vị thế bị phân phối, phá hỗ trợ hoặc liên tục yếu hơn ngành nên được hạ tỷ trọng. Tiêu chí lựa chọn nên ưu tiên sức mạnh tương đối, khả năng giữ hỗ trợ trước, sau đó đánh giá chất lượng lợi nhuận và dòng tiền kinh doanh.