PNJ và bài toán 2.267 tỷ đồng: Chính sách thu đổi đang đắt giá đến mức nào?

Doanh thu tăng gần 50% nhưng lợi nhuận PNJ lại giảm mạnh, trong khi doanh nghiệp phải ghi nhận tới 2.267 tỷ đồng dự phòng tổn thất từ chính sách thu đổi hàng hóa. Liệu chính sách tưởng như để giữ chân khách hàng này đang trở thành “gánh nặng” lớn đối với lợi nhuận PNJ?

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã chứng khoán: PNJ) vừa công bố báo cáo tài chính soát xét 6 tháng đầu năm 2026. Theo đó, doanh thu thuần đạt hơn 25.709 tỷ đồng, tăng gần 50% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, giá vốn hàng bán cũng tăng rất mạnh, từ 13.540 tỷ đồng lên 22.935 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp giảm khoảng 25%, còn 2.774 tỷ đồng.

Sau khi trừ các khoản chi phí, PNJ ghi nhận 729 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 35% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, con số này thấp hơn khoảng 38% so với mức 1.184 tỷ đồng trong báo cáo tự lập trước đó.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc PNJ điều chỉnh và bổ sung các khoản dự phòng, trong đó đáng chú ý là dự phòng liên quan đến chính sách thu đổi hàng hóa. Công ty phải tính thêm các khoản tổn thất ước tính đối với hàng hóa khách hàng bán lại, cũng như chi phí phát sinh trong tương lai từ chính sách này.

Đến ngày 30/6, dự phòng phải trả ngắn hạn của PNJ lên tới 2.294 tỷ đồng, tăng rất mạnh so với mức 26,6 tỷ đồng đầu năm. Riêng dự phòng tổn thất từ chính sách thu đổi hàng hóa chiếm 2.267 tỷ đồng.

PNJ cho biết tổng giá trị phát sinh liên quan đến chính sách thu đổi từ trước đến nay hơn 26.053 tỷ đồng, tương ứng mức tổn thất ước tính 2.267 tỷ đồng.