[PHẦN 1] Có nên kỳ vọng lớn vào HPG dựa trên catalyst đường sắt cao tốc Bắc Nam?

Như anh em đã biết, Hòa Phát có deal với SMS Group để cung cấp công nghệ và dây chuyền sản xuất thép ray, thép hình, nhà máy tại Dung Quất có vốn đầu tư 14k tỷ, quy mô 700,000 tấn/năm. Nhiều anh em kì vọng nhà máy sẽ tài trợ chính cho dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam, tuy nhiên thực tế không phải là như vậy.

1) NÓI VỀ QUY MÔ ĐƯỜNG SẮT CAO TỐC BẮC NAM

Đường sắt CTBN tổng chiều dài hơn 1500 km, tốc độ thiết kế 350km/h. Thông thường tiêu chuẩn ray cao tốc phổ biến với công suất thiết kế 350km/h trên thế giới sẽ là UIC60, tức trọng lượng 1 ray trung bình khoảng 60kg/m. Với quy mô 2 đường, 4 ray, độ dài 1500km thì:

Nhu cầu rail để tài trợ cho dự án sẽ bằng = Chiều dài * số ray * trọng lượng = 1500 km * 4 ray * 60kg = 360.000 tấn

Thực tế sẽ có hao hụt, tỷ lệ hao hụt + cắt nối + dự phòng sẽ khoảng 5% ~ 8% => Nhu cầu thực tế khoảng 380.000 ~ 420.000 tấn

2) VẬY VỚI CÔNG SUẤT 700,000 TẤN/ NĂM, CÓ CHĂNG TỔNG NHU CẦU THÉP RAY CHỈ ĐÁP ỨNG CHƯA TỚI 1 NĂM CÔNG SUẤT CỦA NHÀ MÁY?

Thực tế cao tốc không phải là lộ trình trong vòng 1, 2 năm mà là lộ trình 7 - 10 năm => Như vậy nhu cầu rail cao tốc mỗi năm khoảng 40.000 ~ 60.000 tấn

HPG không phải all in cả nhà máy vào Rail Cao Tốc, mà thực tế còn 2 sản phẩm khác nữa là (1) Rail Thường và (2) Section Steel, tức là thép hình.

(1) Rail thường: Tương tự rail cao tốc nhưng hàm lượng chất xám thấp hơn, biên lợi nhuận thấp hơn, thành phẩm dùng để cung cấp cho hệ thống đường sắt thông thường.

(2) Section Steel: Là các sản phẩm thép hình H, I, U, L (ví dụ như Rail Cao Tốc là 1 trong những dạng Section Steel nhưng yêu cầu kĩ thuật cao hơn), sẽ là sản phẩm chính của nhà máy, đọc kĩ bài báo là sẽ rõ.

3) NÓI THÊM VỀ SECTION STEEL:

- Section Steel là thành phẩm được cán hình từ phôi thép, phải trải qua quá trình kiểm soát hình học 3D, tức là phức tạp hơn so với HRC thông thường => Biên lợi nhuận cao hơn.

- Trong chuỗi giá trị ngành thép, đầu vào chính là quặng sắt, và đầu ra của HPG chúng ta thường thấy đó chính là HRC, tức là đã thông qua việc gia công từ quăng thô thành HRC, có hàm lượng kĩ thuật cao hơn. Tuy nhiên, vốn dĩ HRC cũng chỉ là sản phẩm trung gian của ngành thép, ngày nay là dạng gần như commodity toàn cầu, tức là vai trò gần như là nguyên liệu thô chứ không còn là thành phẩm, bị cạnh tranh bởi Baowu Steel Group (mặc dù được Bộ Công Thương áp thuế bảo hộ để bảo vệ, nhưng không phải giải pháp lâu dài), do đó, giá HRC thường biến động mạnh.

=> Động thái chuyển hướng sang làm Section Steel cho thấy HPG đang muốn hướng vào nâng cao chuỗi giá trị giúp cho biên lợi nhuận đỡ nhạy cảm hơn trước biến động giá sắt thế giới.

(còn tiếp)

Liên hệ tư vấn đầu tư, mở tài khoản giao dịch chứng khoán tại VNDirect (Zalo/sms: 0788.38.37.38)