NVL đứng trước phép thử 8.000 tỷ

Sau hai phiên giảm sàn liên tiếp, cổ phiếu NVL lùi về 10.300 đồng/cổ phiếu, chỉ cao hơn 300 đồng so với giá chào bán trong đợt phát hành gần 800,7 triệu cổ phiếu. Khoảng cách chưa tới 3% khiến kế hoạch huy động hơn 8.000 tỷ đồng trở thành tâm điểm của Novaland.

Ngày 1/10, Novaland dự kiến chốt danh sách cổ đông thực hiện quyền mua theo tỷ lệ 3:1, giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Nếu phân phối toàn bộ, doanh nghiệp có thể thu về khoảng 8.007 tỷ đồng.

Đợt phát hành diễn ra trong thời điểm áp lực tài chính của Novaland vẫn lớn. Sáu tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt gần 5.096 tỷ đồng, tăng 37,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1.771 tỷ đồng, đảo chiều từ mức lỗ hơn 666 tỷ đồng. Tuy nhiên, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm khoảng 3.600 tỷ đồng.

Đây là điểm đáng chú ý khi đánh giá chất lượng phục hồi. Lợi nhuận đã cải thiện nhưng chưa chuyển hóa tương ứng thành dòng tiền từ hoạt động cốt lõi. Tại ngày 30/6, Novaland có tổng tài sản gần 258.700 tỷ đồng và nợ phải trả hơn 193.400 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay khoảng 72.900 tỷ đồng, trong đó khoảng 30.500 tỷ đồng đáo hạn trong 12 tháng.

Nguồn vốn hơn 8.000 tỷ đồng dự kiến được sử dụng chủ yếu để thanh toán nợ, nghĩa vụ tài chính và các khoản phải trả quá hạn. Trong đó, khoảng 916 tỷ đồng dự kiến góp vào Nova Saigon Royal và hơn 1.137 tỷ đồng vào No Va Thảo Điền để thanh toán gốc trái phiếu.

Bài toán vốn vì vậy không chỉ nằm ở khả năng huy động đủ tiền, mà còn ở hiệu quả của việc chuyển vốn mới thành năng lực tài chính và dòng tiền kinh doanh. Novaland đang đồng thời triển khai bán tài sản, tái cấu trúc trái phiếu, tiếp cận tín dụng ngân hàng và tăng vốn cổ phần. Doanh nghiệp đã hoàn tất chuyển nhượng 4 tài sản với tổng giá trị khoảng 11.266 tỷ đồng trong nửa đầu năm, trong khi hạn mức tín dụng được phê duyệt khoảng 20.265 tỷ đồng.

Ở phía tài sản, hàng tồn kho cuối tháng 6 vẫn khoảng 157.700 tỷ đồng, chiếm hơn 60% tổng tài sản. Việc chuyển lượng tài sản lớn này thành doanh thu và tiền thu về phụ thuộc vào tiến độ pháp lý, xây dựng, bán hàng và bàn giao tại các dự án.

Với NVL, đợt phát hành 8.000 tỷ đồng vì thế gắn trực tiếp với bài toán tái cấu trúc: vốn mới phải đi cùng khả năng khôi phục dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.