18/06/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Nhóm ngành bất động sản chờ đợi sự phục hồi tăng trưởng kinh tế

Số liệu kinh tế vĩ mô xuyên suốt quý IV/2023 và tháng 4, 5 cho góc nhìn cụ thể về triển vọng kinh tế Việt Nam giai đoạn nửa cuối 2024, nửa đầu 2025.

Sẵn sàng cho sự trở lại mạnh mẽ hơn

Triển vọng PDR và KBC

Trong nhóm ngành bất động sản, chúng lựa chọn PDR (CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt - sàn HoSE) ở mảng bất động sản dân sinh và KBC (Tổng Công ty Đô thị Phát triển Kinh Bắc - sàn HoSE) là 2 doanh nghiệp ở mảng bất động sản khu công nghiệp cho giai đoạn tiềm năng sắp tới của ngành.

Bán sỉ dự án Bắc Hà Thanh giúp PDR ghi lợi nhuận đột biến và có nguồn tiền để triển khai các dự án khác

Áp lực cung đã giảm đáng kể: Thời điểm nhà đầu tư thực hiện quyền mua đã kết thúc vào ngày 5/6 vừa qua do đó xu hướng bán cổ phiếu hiện hữu để thực hiện quyền sẽ không còn.

Tiến triển về KQKD: Chúng tôi kỳ vọng Phát Đạt có thể sớm hoàn thiện các thủ tục cần thiết trong cuối quý 2 đối với dự án Bắc Hà Thanh để sẵn sàng bán sỉ cho đối tác là Realty Holdings và ghi nhận lợi nhuận đột biến từ dự án này.

Tiếp tục đẩy nhanh tiến độ tại các dự án khác: Nhờ dòng tiền thu về từ việc bán sỉ dự án Bắc Hà Thanh, cho rằng đây sẽ là nguồn lực lớn giúp PDR đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án gối đầu để sớm có thể đưa vào khai thác là Thuận An, Poulo Condor và Cadia Quy Nhơn. Chúng tôi nhận thấy động lực ngắn hạn của PDR là khá rõ ràng khi áp lực cung đã qua và điểm rơi để ghi nhận lợi nhuận từ các dự án là gần hơn bao giờ hết. Chúng tôi giữ nguyên kỳ vọng và dự phóng đối với cổ phiếu này.

Trước đó, tại báo cáo về PDR trong tháng 4/2024, chúng tôi dự phóng trong giai đoạn 2024-2028, Phát Đạt sẽ đưa vào khai thác 7 dự án trong đó 6 dự án là Thuận An, Bắc Hà Thanh và Ngô Mây sẽ có thể đóng góp doanh thu trong giai đoạn này. Chúng tôi ước tính tổng GDV của cả 3 dự án này là hơn 21.000 tỷ.

Ước tính tốc độ tăng trưởng CAGR doanh thu của PDR là 130,8% và lợi nhuận là 52,88% trong giai đoạn 2023-2027.

Theo dự phóng doanh thu năm 2024 đạt 2.328 tăng trưởng 277% so với nền thấp năm 2023. Mặc dù không có khoản lãi ròng 415 tỷ đồng từ bán công ty con như 2023 nhưng do nhờ sản phẩm đất nền tại dự án Bắc Hà Thanh có thể ghi nhận ngay khi hoàn thành bán hàng nên lợi nhuận sau thuế kỳ vọng vẫn sẽ tăng nhẹ 7% trong 2024 đạt 702 tỷ.

Khu đô thị Tràng Cát đã hoàn thành quy hoạch tổng thể 1/500 điều chỉnh và hoàn thành san lấp khoảng 100 ha. KBC đang chờ thanh toán tiền sử dụng đất.

KBC hiện là một trong những "ông lớn" có sự mở rộng và nắm giữ quỹ đất KCN diện tích "khủng". Theo đó, KBC cho biết quỹ đất KCN mới đang được chuẩn bị nhằm đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong giai đoạn tới tại các địa phương như Bắc Ninh, Thái Nguyên, Hậu Giang, Cần Thơ, Vũng Tàu,… có tổng diện tích dự kiến khoảng 3.500ha đất KCN và 650ha đất KĐT.

Trong khi đó, KCN Tràng Duệ 3 hiện đang trong quá trình xin phê duyệt đầu tư từ Thủ tướng Chính phủ.

Ngoài ra, lượng backlog chưa ghi nhận tính đến cuối tháng 4/2024 của KBC khoảng 47 ha, trong khi doanh số kế hoạch cho năm 2024 là 150ha. Do đó, chúng tôi không quá tự tin về khả năng bàn giao đất KCN cho đối tác của KBC trong năm nay.

Tại ĐHĐCĐ bất thường lần 1 năm 2024, KBC đặt mục tiêu tổng doanh thu và lãi sau thuế hợp nhất năm 2024 đạt lần lượt 9 ngàn tỷ đồng và 4 ngàn tỷ đồng, tăng gần 48% và 80% so với kết quả năm 2023. Công ty này đang gia hạn ĐHĐCĐ thường niên 2024 và dự kiến sẽ tổ chức trước 30/6.