Nghịch lý lợi nhuận 2026: Doanh nghiệp hạ mục tiêu, CTCK vẫn dự báo tăng trưởng

Ông Nghiêm Sỹ Tiến, chuyên viên phân tích cao cấp khối phân tích, Chứng khoán KBSV, lý giải việc các doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận sụt giảm hoặc đi ngang thực chất là chiến lược quản trị kỳ vọng trong bối cảnh vĩ mô bất ổn.

Đối với các doanh nghiệp dầu khí và vận tải biển, giá dầu cao có thể làm tăng doanh thu. Nhưng chi phí vận hành, bảo hiểm và rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng tại Trung Đông lại gây áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận ròng.

Bên cạnh đó, việc đặt kế hoạch thấp giúp hội đồng quản trị tạo ra một khoảng đệm an toàn để dễ dàng hoàn thành hoặc vượt mục tiêu.

Từ đó, doanh nghiệp duy trì uy tín với cổ đông và tạo động lực cho giá cổ phiếu khi kết quả thực tế được công bố.

Đây là sự thận trọng cần thiết khi biến số về tỉ giá và lãi suất khó dự báo.

Ông Vũ Thành Huy, CFA, quản lý danh mục đầu tư tại Công ty cổ phần Đầu tư FinSuccess, cho rằng việc đặt mục tiêu thấp vốn là điểm đặc thù của nhóm doanh nghiệp nhà nước như GAS hay PVTrans.

Thực tế các doanh nghiệp tư nhân lớn trong những ngành nghề có tỉ trọng vốn hóa lớn như ngân hàng, thép, bán lẻ đều đặt mục tiêu cao trong năm nay. Hòa Phát dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 42%, Ngân hàng MB là 20%, PNJ là 21%, Masan là 20%. Chuyên gia nhận định bức tranh tăng trưởng tổng thể vẫn khả quan trong năm nay.

Tuy nhiên, ông Huy đánh giá nhóm doanh nghiệp có vốn nhà nước dần sẽ trở nên linh hoạt và năng động hơn kể từ sau khi Nghị quyết 79 được ban hành. Điều này sẽ tác động tích cực đến tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường.

Mặc dù đặt kế hoạch vẫn còn thận trọng so với nhóm tư nhân nhưng hoạt động sản xuất kinh doanh của nhóm này đang diễn ra mạnh mẽ hơn so với trước.

PVTrans đặt kế hoạch tiếp tục đội tàu thêm 10% trong năm 2026. GAS cũng bắt đầu vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ hơn khi nguồn cung khí ổn định từ các đại dự án như Lô B, Cá Voi Xanh và nhập khẩu LNG.

Khi so sánh giữa mức dự báo tăng trưởng lợi nhuận 15-20% trong năm 2026 từ các công ty chứng khoán với kế hoạch thận trọng của doanh nghiệp, dường như có sự chênh lệch. Tuy nhiên, ông Nghiêm Sỹ Tiến cho biết đây là hai góc nhìn khác nhau.

Các công ty chứng khoán thường xây dựng mô hình định giá dựa trên kỳ vọng hồi phục kinh tế tổng thể, sự đóng góp từ các dự án mới và đặc biệt là mức nền thấp của năm 2025. Trong khi đó, doanh nghiệp thường lập kế hoạch dựa trên các kịch bản rủi ro cao nhất để đảm bảo tính khả thi.

Mức tăng trưởng 15-20% là có cơ sở nếu xét đến nỗ lực tiết giảm chi phí, nâng cao hiệu quả của doanh nghiệp. Tuy nhiên, thị trường sẽ có sự phân hóa lớn, chỉ những ngành có câu chuyện riêng biệt hoặc lợi thế cạnh tranh độc quyền mới có thể chạm tới con số kỳ vọng này, thay vì một mức tăng đồng thuận toàn thị trường.