Ngành bán lẻ: Sau nhịp điều chỉnh, cơ hội đang mở ra cho nhà đầu tư dài hạn

Kết quả kinh doanh Q1/2026 của nhóm bán lẻ cho thấy bức tranh khá tích cực. MWG, FRT và PNJ đều ghi nhận lợi nhuận quý 1 ở mức cao kỷ lục, trong khi DGW và MSN cũng có mức tăng trưởng lợi nhuận tốt. Điểm đáng chú ý là tăng trưởng không chỉ đến từ doanh thu, mà còn đến từ việc cải thiện biên lợi nhuận, tối ưu vận hành và sự phục hồi của các chuỗi từng gặp khó trong giai đoạn trước.

Với MWG, động lực đến từ cả mảng điện máy – công nghệ và Bách Hóa Xanh. Đặc biệt, BHX đã không còn là gánh nặng như giai đoạn 2022, mà bắt đầu trở thành động lực đóng góp lợi nhuận. FRT tiếp tục được hỗ trợ mạnh bởi Long Châu, trong khi FPT Shop cũng quay lại có lãi. PNJ ghi nhận tăng trưởng mạnh nhờ trang sức bán lẻ và vàng 24K, còn MSN hưởng lợi từ WinCommerce, Masan Consumer và cả mảng khai khoáng.

Tuy nhiên, bức tranh tiêu dùng nửa cuối năm vẫn cần thận trọng. Lạm phát, giá nhiên liệu tăng, mặt bằng lãi suất cao, chi phí vận tải và áp lực thu nhập của hộ gia đình có thể khiến sức mua chậm lại trong các quý tới. Nhóm công nghệ – điện máy sẽ nhạy cảm hơn với chu kỳ tiêu dùng, trong khi nhóm bách hóa, dược phẩm và trang sức có thương hiệu có khả năng phòng thủ tốt hơn.

Điểm tích cực là sau nhịp điều chỉnh vừa rồi, định giá cổ phiếu bán lẻ đã trở nên hấp dẫn hơn so với trung bình lịch sử. Quan trọng hơn, vị thế của các doanh nghiệp bán lẻ hiện tốt hơn giai đoạn 2022 nhờ đòn bẩy tài chính thấp hơn, hiệu quả vận hành cải thiện, áp lực cạnh tranh từ thương mại điện tử giảm và chính sách quản lý thuế, hàng giả, nguồn gốc thực phẩm – thuốc đang có lợi cho các chuỗi hiện đại.

Vì vậy, chiến lược phù hợp hiện tại không phải là mua đuổi theo sóng ngắn hạn, mà là tích lũy có chọn lọc các doanh nghiệp đầu ngành, đặc biệt ở các mảng còn dư địa tăng trưởng dài hạn như bách hóa, dược phẩm và trang sức. MWG, FRT, PNJ và MSN là những cổ phiếu đáng theo dõi cho góc nhìn trung – dài hạn. Trong khi đó, các cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào công nghệ – điện máy như DGW sẽ phù hợp hơn với chiến lược giao dịch ngắn hạn khi định giá và chu kỳ sản phẩm thuận lợi.

Tóm lại, ngành bán lẻ vẫn có rủi ro ngắn hạn từ sức mua và lãi suất, nhưng nếu nhìn dài hơn, đây là nhóm ngành đang bước vào giai đoạn tái định giá lại sau khi nhiều chuỗi đã vượt qua điểm hòa vốn, cải thiện biên lợi nhuận và lấy thêm thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống.