#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

MSR: Câu chuyện vonfram hấp dẫn, nhưng điểm mua cần thận trọng

MSR đang trở thành một trong những cổ phiếu được chú ý nhất trong nhóm vật liệu chiến lược, đặc biệt khi giá vonfram bước vào chu kỳ thuận lợi và câu chuyện đa dạng hóa chuỗi cung ứng ngoài Trung Quốc ngày càng rõ nét.

Theo báo cáo của HSBC Global Research, Masan High-Tech Materials được định giá khoảng 54.800 tỷ đồng, tương đương hơn 2 tỷ USD, cao hơn mức vốn hóa thị trường hiện tại của MSR trên UPCoM. Khoảng cách giữa định giá của tổ chức phân tích quốc tế và giá trị thị trường hiện tại là yếu tố khiến nhà đầu tư bắt đầu nhìn lại cổ phiếu này dưới góc độ dài hạn hơn.

Về nền tảng cơ bản, điểm sáng lớn nhất của MSR đến từ sự cải thiện rõ rệt trong kết quả kinh doanh. Quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận gần 3.000 tỷ đồng doanh thu, tăng gần 115% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 537 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Biên EBITDA tăng lên 35,1%, phản ánh đồng thời tác động từ mặt bằng giá bán thuận lợi hơn và hiệu quả kiểm soát chi phí được cải thiện. Đây là tín hiệu quan trọng, bởi MSR không chỉ hưởng lợi từ chu kỳ giá hàng hóa mà còn cho thấy nền tảng vận hành đã tốt hơn sau giai đoạn dài chịu áp lực từ chi phí tài chính và biến động thị trường.

Một điểm đáng chú ý khác là giả định giá APT trong kế hoạch năm 2026 của MSR tương đối thận trọng, chỉ quanh 1.164–1.246 USD/mtu, trong khi giá APT ngoài Trung Quốc đầu tháng 5 đã dao động quanh vùng 3.000 USD/mtu. Nếu mặt bằng giá này tiếp tục duy trì, dư địa cải thiện lợi nhuận của MSR trong các quý tới vẫn còn đáng kể. Bên cạnh đó, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất năm 2026 đạt 16.000–20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.700–2.500 tỷ đồng. Kế hoạch này cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng sự phục hồi không chỉ đến từ giá vonfram, mà còn từ sản lượng, công suất xử lý và hiệu quả vận hành.

Ở góc nhìn ngành, MSR sở hữu mỏ vonfram Núi Pháo tại Thái Nguyên, một trong những mỏ vonfram lớn nhất thế giới ngoài Trung Quốc. Trong bối cảnh vonfram là vật liệu quan trọng đối với các ngành công nghiệp công nghệ cao, quốc phòng, năng lượng sạch và bán dẫn, việc các nền kinh tế lớn tìm kiếm nguồn cung thay thế ngoài Trung Quốc có thể tạo ra lợi thế dài hạn cho những doanh nghiệp sở hữu tài nguyên và năng lực chế biến như MSR. Đây chính là câu chuyện khiến cổ phiếu này được thị trường định giá lại trong thời gian qua.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần nhìn nhận một cách thực tế rằng giá cổ phiếu MSR đã tăng rất mạnh trước đó. Từ nửa cuối tháng 1/2025, MSR đã tăng khoảng 280%; tại vùng đỉnh giữa tháng 3/2026, mức tăng tuyệt đối từng vượt 420% khi thị giá vượt mốc 55.000 đồng/cp. Điều này cho thấy kỳ vọng tích cực về giá vonfram, kết quả kinh doanh và câu chuyện định giá đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu. Vì vậy, dù câu chuyện cơ bản vẫn hấp dẫn, rủi ro ngắn hạn không còn thấp như giai đoạn cổ phiếu mới bắt đầu tăng.

Về kỹ thuật, MSR đã điều chỉnh khá mạnh sau khi tạo đỉnh quanh vùng 54–55. Hiện giá đang lùi về quanh 39.6, sát vùng hỗ trợ ngắn hạn 38–39. Đây là vùng cần theo dõi vì từng xuất hiện lực cầu bắt đáy trước đó.

Tuy nhiên, điểm chưa tích cực là các nhịp hồi gần đây khá yếu. Cổ phiếu chỉ hồi lên vùng 41–43 rồi nhanh chóng bị bán trở lại, cho thấy lực cung ngắn hạn vẫn còn và dòng tiền chưa quay lại đủ mạnh.

Trong ngắn hạn, vùng 38–39 là hỗ trợ quan trọng. Nếu giữ được vùng này và hồi phục với thanh khoản cải thiện, MSR có thể kiểm định lại vùng 41–42. Xa hơn, vùng 44–46 là kháng cự mạnh hơn cần vượt qua để xác nhận xu hướng hồi phục rõ ràng hơn. Ngược lại, nếu thủng 38–39 với áp lực bán lớn, cổ phiếu có thể lùi về vùng 36–37.

Về khuyến nghị, MSR vẫn có câu chuyện cơ bản tích cực nhờ giá vonfram, kết quả kinh doanh cải thiện và kỳ vọng được định giá lại trong nhóm vật liệu chiến lược. Tuy nhiên, xét về điểm mua ngắn hạn, cổ phiếu chưa cho tín hiệu đủ an toàn để mua đuổi.

Nhà đầu tư đang nắm giữ có thể tiếp tục quan sát vùng 38–39. Nếu vùng này được giữ vững, có thể tiếp tục nắm giữ với tỷ trọng hợp lý; nếu bị xuyên thủng với thanh khoản cao, nên cân nhắc hạ tỷ trọng. Với nhà đầu tư muốn mua mới, nên chờ tín hiệu xác nhận rõ hơn, như giữ vững vùng 38–39 và tạo đáy, hoặc vượt lại vùng 41–42 với thanh khoản tích cực. Mua đuổi trong các nhịp hồi yếu hiện chưa phải lựa chọn tối ưu.

Phùng Hương

Thạc sĩ QTKD – Đại học Kinh tế - ĐHQGHN