Mã liên quan
24HMONEY đã kiểm duyệtLPBank lãi kỷ lục nhưng cổ phiếu “trượt dốc”: Cựu Chủ tịch thoái vốn và câu hỏi về chất lượng tăng trưởng
Trong mùa cao điểm công bố kết quả kinh doanh, Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPBank – mã LPB) gây chú ý không chỉ bởi con số lợi nhuận cao nhất lịch sử, mà còn bởi biến động thượng tầng lãnh đạo khi Nguyễn Đức Thụy chính thức thoái vốn và rời vị trí Chủ tịch HĐQT. Trong bối cảnh giá cổ phiếu LPB điều chỉnh mạnh và định giá đã vượt mặt bằng trung bình ngành, thị trường đang đặt lại câu hỏi: LPBank đang tăng trưởng thật sự bền vững, hay chỉ đang tận dụng “điểm rơi” lợi nhuận ngắn hạn?
Kết quả kinh doanh: Lợi nhuận cao nhưng động lực không đồng đều
Năm 2025, LPBank ghi nhận LNTT gần 14.300 tỷ đồng, tăng 17% YoY – mức cao nhất lịch sử. Riêng Q4/2025, lợi nhuận bứt tốc 4.657 tỷ đồng (+39% YoY), trở thành “mảnh ghép quyết định” cho cả năm.
Tuy nhiên, chất lượng nguồn tăng trưởng cho thấy sự lệch pha:
- Thu nhập lãi thuần chỉ tăng ~4%, thấp hơn đáng kể so với tăng trưởng lợi nhuận.
- Thu ngoài lãi (dịch vụ, ngoại hối, chứng khoán đầu tư, thu hồi nợ ngoại bảng) tăng mạnh, đóng vai trò “đòn bẩy” chính.
- Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 27% cả năm; riêng Q4 giảm 39%, góp phần quan trọng nâng lợi nhuận.
Điều này cho thấy lợi nhuận tăng nhanh hơn sức bật cốt lõi từ tín dụng, và phụ thuộc đáng kể vào yếu tố chu kỳ (thu hồi nợ, hoàn nhập dự phòng).
Tăng trưởng tín dụng và bảng cân đối: Quy mô mở rộng, rủi ro cần theo dõi
- Tổng tài sản: ~606 nghìn tỷ đồng (+19%).
- Dư nợ cho vay: ~392 nghìn tỷ đồng (+18%).
- Tiền gửi khách hàng: ~338 nghìn tỷ đồng (+19%).
Chất lượng tài sản:
- Nợ xấu: 1,68%, tăng từ 1,57% đầu năm.
- Tổng nợ xấu tăng 27%; bao phủ nợ xấu ~74% – mức chưa thực sự dày nếu chu kỳ rủi ro đảo chiều.
Dù vẫn trong ngưỡng an toàn, xu hướng nợ xấu tăng đặt ra yêu cầu thận trọng hơn khi dự phòng đã giảm mạnh trong năm qua.
Hiệu quả vận hành: Điểm sáng nhưng khó bù định giá
LPBank duy trì ROE ~25,2%, ROA ~2,05% và CIR ~28,3% – thuộc nhóm hiệu quả cao của ngành. Chiến lược bán lẻ, số hóa và mở rộng tệp khách hàng tiếp tục phát huy tác dụng.
Tuy nhiên, hiệu quả cao đã được phản ánh phần lớn vào giá cổ phiếu. Khi định giá LPB vượt xa trung bình ngành, dư địa “định giá lại” không còn nhiều, đặc biệt trong bối cảnh động lực lợi nhuận ngắn hạn (hoàn nhập dự phòng) khó lặp lại.
Thoái vốn Chủ tịch: Tín hiệu trung tính hay rủi ro tâm lý?
Việc ông Nguyễn Đức Thụy rời HĐQT diễn ra đúng thời điểm LPBank báo lãi kỷ lục, nhưng giá cổ phiếu lại điều chỉnh. Với thị trường, đây là tín hiệu nhạy cảm:
- Ngắn hạn: áp lực tâm lý và câu hỏi về định hướng chiến lược hậu Chủ tịch.
- Trung hạn: cần thời gian để củng cố niềm tin vào ban lãnh đạo mới và tính liên tục chiến lược.
Kết luận: Lợi nhuận đẹp – nhưng thị trường cần “chất” hơn “lượng”
LPBank đang ở đỉnh lợi nhuận lịch sử, song cấu phần tăng trưởng cho thấy sự phụ thuộc vào thu ngoài lãi và giảm dự phòng. Khi định giá đã cao và nhân sự cấp cao biến động, thị trường có lý do để định giá lại rủi ro thay vì chỉ nhìn vào con số lãi.
Bạn đánh giá việc Chủ tịch thoái vốn là rủi ro hay cơ hội tái định vị LPBank? Định giá hiện tại của LPB đã phản ánh hết triển vọng chưa?
Hãy để lại bình luận bên dưới và theo dõi Quốc Việt để không bỏ lỡ series phân tích KQKD ngân hàng & doanh nghiệp trong mùa công bố sắp tới.
XEM NGAY
Theo dõi người đăng bài
Nhà đầu tư lưu ý
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Bấm vào đây để liên hệ 24HMoney ngay
Từ khóa hot
Bàn tán về thị trường